世界觀點(diǎn)：香港特區(qū)政府帶頭，發(fā)行代幣化債券

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作者 | 嚴(yán)井池

2月16日，香港特區(qū)政府成功發(fā)售了8億港元的代幣化綠色債券。這是全球首批由政府發(fā)行的代幣化綠色債券。

【資料圖】

所謂代幣化債券是指?jìng)瘜?shí)益權(quán)益在交收時(shí)記錄在私有區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)上的代幣化證券賬戶中。

這次發(fā)行標(biāo)志著香港資本市場(chǎng)創(chuàng)新的重大突破，為該地區(qū)的其他市場(chǎng)參與者的資產(chǎn)數(shù)字化奠定了基礎(chǔ)。

同時(shí)，也體現(xiàn)了香港在結(jié)合債券市場(chǎng)、綠色可持續(xù)金融，以及金融科技方面的優(yōu)勢(shì)，做到了金融科技與綠色金融的完美結(jié)合。

DLT平臺(tái)發(fā)行代幣化綠色債券

香港這次發(fā)行的是價(jià)值8億港元一年期的代幣化綠色債券，收益率為4.05%。債券籌集的資金將用于資助或償還香港綠色債券框架下的符合條件的項(xiàng)目，以應(yīng)對(duì)氣候變化。

相關(guān)發(fā)售由中國(guó)銀行（香港）、東方匯理銀行、高盛和匯豐四家銀行完成。其中，中國(guó)銀行（香港）和匯豐銀行擔(dān)任投資者托管行。香港金融管理局（金管局）債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）為債券的結(jié)算及交收系統(tǒng)，平臺(tái)則為高盛的代幣化平臺(tái)GS DAPTM。

值得注意的是，惠譽(yù)評(píng)級(jí)將這次發(fā)行的債券評(píng)為F1+級(jí)。這表明及時(shí)支付短期財(cái)務(wù)承諾的能力最強(qiáng)，與同一國(guó)家或同一面額的其他貨幣相比，違約風(fēng)險(xiǎn)最低。

這只發(fā)行代幣化綠色債券以分布式分類賬技術(shù)（DLT）發(fā)行。DLT具有防篡改、不可變及透明度高等優(yōu)點(diǎn)，是區(qū)塊鏈的核心技術(shù)。此次發(fā)行實(shí)現(xiàn)了DLT在債券代幣化上的應(yīng)用，其突破在于將債券以至其他與交易相關(guān)的金融工具、參與方及活動(dòng)匯聚于單一數(shù)碼平臺(tái)，從而促進(jìn)彼此間的互動(dòng)，大幅度減低相關(guān)成本及促進(jìn)全過(guò)程自動(dòng)化，讓投資者掌握更大的主導(dǎo)權(quán)。

首先，在發(fā)行階段，債券和現(xiàn)金代幣都產(chǎn)生于DLT平臺(tái)，通過(guò)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)其交易只是簡(jiǎn)單涉及買方與賣方的錢包之間交換債券與現(xiàn)金代幣，更可同步進(jìn)行，消除任何交收延誤及交易風(fēng)險(xiǎn)。

不僅如此，香港這次發(fā)行的代幣化債券將更進(jìn)一步：涵蓋整個(gè)債券的生命周期，包括二級(jí)市場(chǎng)買賣的交收、息票派付以至期滿贖回都在DLT平臺(tái)上處理，進(jìn)一步提升效益。

這次發(fā)行中，銀行提供法定現(xiàn)金，以換取由香港金管局鑄造的港元現(xiàn)金代幣，方便在平臺(tái)上進(jìn)行一級(jí)發(fā)行及二級(jí)市場(chǎng)交易的交收，以及息票派付與期滿贖回。

一個(gè)新的開始

據(jù)南華早報(bào)報(bào)道，香港這次發(fā)行代幣化綠色債券可謂是金融科技與綠色金融結(jié)合的完美之舉，是利用科技手段實(shí)現(xiàn)證券代幣化和可持續(xù)金融的典型案例，將有助于使未來(lái)的數(shù)字格式金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化。有專家指出，此類金融科技平臺(tái)在發(fā)行人、賣方和投資者之間的交易中提供了更快的結(jié)算和支付，因?yàn)樗鼈儾恍枰ㄟ^(guò)清算系統(tǒng)。同時(shí)，還可以提高定價(jià)、差價(jià)和管理費(fèi)的透明度。

在很多國(guó)家，發(fā)行和投資債券的過(guò)程十分復(fù)雜，通常需要投資者做出相當(dāng)大的財(cái)務(wù)承諾。對(duì)于那些投資于環(huán)境友好項(xiàng)目的人來(lái)說(shuō)，債券發(fā)行人是否正在兌現(xiàn)其在發(fā)行時(shí)承諾的積極綠色影響存在不確定性。此外，散戶投資者通常沒(méi)有流動(dòng)性和透明的二級(jí)市場(chǎng)。

然而，利用DLT數(shù)字平臺(tái)實(shí)現(xiàn)代幣化債券，在債券的存續(xù)期內(nèi)，投資者不僅可以看到應(yīng)計(jì)利息，還可以實(shí)時(shí)跟蹤所投債券收益的環(huán)境影響，做到了綠色債券發(fā)行和交易的公開透明。

近年來(lái)，隨著綠色金融的發(fā)展，以綠色信貸、綠色債券為代表的綠色金融產(chǎn)品顯著增加。然而，這些產(chǎn)品無(wú)論從創(chuàng)造還是使用的角度來(lái)看，其背后的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)需要是可測(cè)量的、可驗(yàn)證的并且最終是有意義的。需要滿足這些綠色金融產(chǎn)品能夠真正發(fā)揮出環(huán)境效益。

以DLT為代表的科技手段可以確保這些綠色金融產(chǎn)品基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的透明度和可驗(yàn)證性，可以使所有利益相關(guān)者受益，達(dá)到預(yù)期的環(huán)境結(jié)果。

中國(guó)的綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要大量的綠色融資。南華早報(bào)的一篇文章指出，在2060實(shí)現(xiàn)碳中和大概需要超過(guò)21萬(wàn)億美元的投資。這么大量的投資需要足夠的投資者保護(hù)來(lái)確保資本實(shí)際上正在產(chǎn)生積極的環(huán)境影響。許多投資者仍然非常擔(dān)心數(shù)據(jù)的缺乏導(dǎo)致難以衡量綠色金融項(xiàng)目的環(huán)境影響。

以DLT為代表的科技可以實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)信息披露，提供了一種令人信服的解決方案。香港這次發(fā)行代幣化綠色債券正是這種解決方案的開始。

參考資料：

https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/news-and-media/press-releases/2023/02/20230216-3/

https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/news-and-media/insight/2023/02/20230216/

https://www.scmp.com/comment/opinion/article/3210775/digital-green-bonds-point-way-forward

https://www.bis.org/publ/othp43_report1.pdf

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