每日聚焦：正式啟動！首批12家券商參與債券做市，186只債券入選基準(zhǔn)做市品種清單

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 李域 ?實(shí)習(xí)生 楊晶 深圳報(bào)道

【資料圖】

2月6日，交易所債券市場正式啟動債券做市業(yè)務(wù)。

此前，證監(jiān)會發(fā)布公告稱，目前債券做市業(yè)務(wù)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已全部就緒，于2月6日正式啟動。隨后，上交所、深交所相繼發(fā)布公告稱，已完成各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，同時首批12家做市商均已完成業(yè)務(wù)準(zhǔn)備，正式進(jìn)場提供債券做市服務(wù)。

提供服務(wù)的首批做市商分別是：安信證券、東方證券、國泰君安、國信證券、華泰證券、申萬宏源、銀河證券、招商證券、中信建投、中信證券、財(cái)通證券和國金證券12家證券公司。

多位證券人士表示，債券做市業(yè)務(wù)啟動意義重大?！白鍪猩掏ㄟ^對做市標(biāo)的券連續(xù)報(bào)價(jià)和詢價(jià)回復(fù)等方式提供做市服務(wù)，能起到縮窄買賣價(jià)差，提升做市券種流動性的作用?！眹鹱C券債券做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，做市商連續(xù)報(bào)價(jià)也能吸收部分市場波動，提升市場深度。二級市場流動性和市場深度的提升，對提升交易所債券市場托管總量、提升交易所債券市場參與度意義重大。

海通國際分析師孫婷認(rèn)為，債券做市業(yè)務(wù)，一方面有利于降低流動性溢價(jià)和債券發(fā)行成本，完善交易所債券市場功能，進(jìn)一步發(fā)揮債券市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用；另一方面有利于提高定價(jià)效率，形成能更加準(zhǔn)確反映市場供求關(guān)系的債券收益率曲線，為市場定價(jià)提供基準(zhǔn)參考。同時債券做市業(yè)務(wù)豐富了券商的收入來源，有助于提升券商資本金運(yùn)用效率。

186只債券入選基準(zhǔn)做市清單?

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，自2015年公司債券發(fā)行制度改革以來，上交所債券規(guī)模迅速增長。截至2022年12月31日，上交所托管量已達(dá)15.94萬億，年交易量達(dá)到380.2萬億，除了傳統(tǒng)債券品種規(guī)模增長以外，上交所也推出多種創(chuàng)新品種，吸引了銀行、基金、保險(xiǎn)、券商等各類投資者的廣泛參與。

此外，2022年1月，滬深交易所發(fā)布新債券交易規(guī)則，并同時發(fā)布了債券做市業(yè)務(wù)指引，為債券做市提供了制度基礎(chǔ)。

上交所介紹稱，“近期對擬參加債券做市的證券公司進(jìn)行了做市技術(shù)驗(yàn)收，并組織證券公司開展債券做市業(yè)務(wù)專項(xiàng)技術(shù)測試。首批做市標(biāo)的包括利率債券和高等級信用債基準(zhǔn)做市品種。此外，各家做市商還可以自選做市標(biāo)的?！?/p>

國金證券債券做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，利率債券和高等級信用債在債券市場整體范圍內(nèi)，本身屬于流動性相對較優(yōu)的品種。做市商通過對做市標(biāo)的券連續(xù)報(bào)價(jià)和詢價(jià)回復(fù)等方式提供做市服務(wù)，能起到縮窄買賣價(jià)差，提升做市券種流動性的作用。此外，做市商連續(xù)報(bào)價(jià)也能吸收部分市場波動，提升市場深度，“國金證券作為一般做市商，后續(xù)將結(jié)合自身優(yōu)勢，對其他類型信用債提供做市服務(wù)，豐富做市范圍。品種以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)債及城投債券為主?！?/p>

與此同時，為引導(dǎo)市場各方積極報(bào)價(jià)、提高做市效率，深交所發(fā)布了基準(zhǔn)做市品種清單，以最新一期清單為例，包含186只債券，涵蓋國債、地方債、政策性金融債、政府機(jī)構(gòu)債和信用債等主流債券品種。

深交所表示，債券做市商可綜合運(yùn)用匹配、點(diǎn)擊、詢價(jià)等多種交易方式提供做市交易報(bào)價(jià)，還可以利用協(xié)商成交合并申報(bào)功能實(shí)現(xiàn)兩筆買賣交易軋差，降低做市成本。前期深交所已推出債券借貸業(yè)務(wù)，有助于豐富做市商頭寸管理措施，便利做市業(yè)務(wù)開展。

做市商積極部署

目前，債券做市業(yè)務(wù)已成為國際市場普遍采用的交易機(jī)制。

債券做市業(yè)務(wù)是指做市商在交易所債券市場持續(xù)報(bào)出做市品種的雙邊買賣價(jià)格，并對債券交易者的詢價(jià)請求進(jìn)行回復(fù)，為債券提供流動性的行為。

2022年1月份，滬深交易所發(fā)布新債券交易規(guī)則，并在其中同時發(fā)布了債券做市業(yè)務(wù)指引，為債券做市業(yè)務(wù)提供了制度基礎(chǔ)。其中，結(jié)合債券市場特點(diǎn)引入分層機(jī)制，債券做市商可自主選擇作為主做市商為基準(zhǔn)做市債券品種提供持續(xù)做市服務(wù)，也可以選擇作為一般做市商為自選債券品種開展做市業(yè)務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，推出債券做市業(yè)務(wù)，一方面有利于降低流動性溢價(jià)和債券發(fā)行成本，完善交易所債券市場功能，進(jìn)一步發(fā)揮債券市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用；另一方面有利于提高定價(jià)效率，形成能更加準(zhǔn)確反映市場供求關(guān)系的債券收益率曲線，為市場定價(jià)提供基準(zhǔn)參考。

據(jù)悉，首批12家做市商包括安信證券、東方證券、國泰君安、國信證券、華泰證券、申萬宏源、銀河證券、招商證券、中信建投、中信證券、財(cái)通證券和國金證券。

國金證券債券做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，公司將做市業(yè)務(wù)視為交易業(yè)務(wù)的重要組成部分。公司層面成立了做市業(yè)務(wù)管理委員會，對公司各條線做市業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營策略、經(jīng)營計(jì)劃及重大風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行集中統(tǒng)一管理。同時，國金證券積極投入核心交易團(tuán)隊(duì)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)來支持做市業(yè)務(wù)，并給予了充足的資金和額度支持。

銀河證券表示，公司將通過持續(xù)拓展業(yè)務(wù)范圍，豐富做市品種，全面提升做市綜合服務(wù)能力，著力成為專業(yè)的投資交易商與流動性服務(wù)商。

持續(xù)優(yōu)化做市交易機(jī)制

近年來，債券業(yè)務(wù)亮點(diǎn)頻出。

自2017年起，上交所開展雙創(chuàng)債試點(diǎn)，并于2021年引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在雙創(chuàng)債框架下發(fā)行了科創(chuàng)用途公司債券，多只募集資金投向集成電路、人工智能等前沿科創(chuàng)領(lǐng)域的債券成功發(fā)行。

2019年，公司債券專項(xiàng)品種持續(xù)創(chuàng)新，上交所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算共同發(fā)布《非上市公司非公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》，將非公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行主體范圍由創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司擴(kuò)展至非上市公司。

2021年，首批基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)項(xiàng)目在滬深證券交易所掛牌，中國公募REITs市場正式形成，REITs的出現(xiàn)有效盤活基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)，大幅降低政府財(cái)務(wù)成本，拓寬社會投資渠道，構(gòu)建多元化金融結(jié)構(gòu)，對我國基建領(lǐng)域的未來發(fā)展具有重要意義。

2022年5月，上交所發(fā)布科創(chuàng)債指引，標(biāo)志著科技創(chuàng)新公司債券正式面世。

證監(jiān)會表示，下一步將持續(xù)加強(qiáng)交易所債券市場建設(shè)，指導(dǎo)滬深交易所平穩(wěn)有序開展債券做市業(yè)務(wù)，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

上交所稱，債券做市業(yè)務(wù)上線，旨在通過發(fā)揮做市商市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力等方面的重要作用，為債券市場提供流動性，激發(fā)二級市場活力，通過提升二級市場流動性，降低融資成本，強(qiáng)化債券市場風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和資源配置的基礎(chǔ)性功能。

對于未來規(guī)劃，上交所表示將穩(wěn)步推進(jìn)債券做市業(yè)務(wù)，擴(kuò)大做市商群體，拓寬做市券種范圍，持續(xù)完善債券做市支持機(jī)制。以此為契機(jī)，進(jìn)一步深入推進(jìn)債券交易機(jī)制改革優(yōu)化，以持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新與機(jī)制創(chuàng)新不斷提高市場效率和流動性水平，進(jìn)一步激活市場發(fā)展動力，持續(xù)完善買方市場建設(shè)。

深交所也表示，接下來將積極引導(dǎo)做市機(jī)構(gòu)在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上規(guī)范開展債券做市業(yè)務(wù)，及時總結(jié)做市業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)優(yōu)化做市交易機(jī)制，協(xié)同各方推動豐富完善做市商支持機(jī)制。

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