實(shí)時(shí)焦點(diǎn)：惠譽(yù)：多元化物業(yè)組合對(duì)萬達(dá)商業(yè)的獨(dú)立信用狀況形成支撐

(資料圖)

觀點(diǎn)網(wǎng)訊：2月6日，惠譽(yù)已授予大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司擬發(fā)行美元高級(jí)無抵押票據(jù)“BB” 評(píng)級(jí)，該票據(jù)將由其全資子公司萬達(dá)海外（Wanda Properties Global Co. Limited）發(fā)行。

據(jù)了解，在關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素中，惠譽(yù)認(rèn)為母公司萬達(dá)集團(tuán)對(duì)評(píng)級(jí)形成制約，惠譽(yù)同時(shí)認(rèn)為，母公司萬達(dá)集團(tuán)的流動(dòng)性充足與融資渠道強(qiáng)健。

惠譽(yù)認(rèn)為，多元化物業(yè)組合對(duì)萬達(dá)商業(yè)的獨(dú)立信用狀況形成支撐，萬達(dá)商業(yè)“bbb+”的獨(dú)立信用狀況反映出，得益于龐大的業(yè)務(wù)規(guī)模、資產(chǎn)多元化及具韌性的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，該公司物業(yè)組合與“A”評(píng)級(jí)物業(yè)投資公司的水平相當(dāng)。

惠譽(yù)預(yù)計(jì)，萬達(dá)商業(yè)2022年的租金和管理費(fèi)經(jīng)常性收入將在2021年430億元人民幣的水平上繼續(xù)增長(zhǎng)6%。該公司管理層表示，疫情未對(duì)公司產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，因公司大部分租金收入為固定收入。

此外，惠譽(yù)還認(rèn)為，萬達(dá)商業(yè)采用輕資產(chǎn)模式的購物中心增多將減少其資本支出需求，并對(duì)其短期內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況形成支撐。管理層表示，截至2022年末，萬達(dá)商業(yè)在總計(jì)472個(gè)購物中心中運(yùn)營(yíng)著183個(gè)由第三方擁有的輕資產(chǎn)購物中心。

由于輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，長(zhǎng)期而言，萬達(dá)商業(yè)的經(jīng)常性EBITDA利潤(rùn)率將從2022年上半年的42%和2020年的50%收窄至其輕資產(chǎn)購物中心30%-40%的毛利率水平?；葑u(yù)認(rèn)為，利潤(rùn)率下調(diào)反映了該公司業(yè)務(wù)模式有所調(diào)整，而非相關(guān)業(yè)務(wù)狀況的惡化。其他影響評(píng)級(jí)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素還包括利息保障倍數(shù)充足以及子公司潛在上市。

關(guān)鍵詞： 惠譽(yù)多元化物業(yè)組合對(duì)萬達(dá)商業(yè)的獨(dú)立信用狀況形成支撐