全球新動(dòng)態(tài)：氣氛烘托到位｜策略周報(bào)

今天推送的是?

(相關(guān)資料圖)

九維狐

的策略周報(bào)。

每周周日我們都會(huì)跟大家復(fù)盤(pán)一下過(guò)去一周的市場(chǎng)。

市場(chǎng)回顧

春節(jié)假期期間，市場(chǎng)的消息面偏多。

國(guó)內(nèi)景區(qū)人頭攢動(dòng)，商場(chǎng)排隊(duì)和春運(yùn)回歸了，醫(yī)院也陸續(xù)恢復(fù)正常運(yùn)作，疫情加速翻篇。

國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布的增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)行業(yè)銷(xiāo)售和去年比增長(zhǎng)了12.2%。

文旅部測(cè)算的旅游出游人數(shù)也恢復(fù)到2019同期的88.6%。

海外市場(chǎng)交易熱絡(luò)——

A50期貨連續(xù)5天上漲。

港股提前開(kāi)市，在短短的兩個(gè)交易日里維持了繼續(xù)向上的漲勢(shì)。

恒生科技指數(shù)更是大漲了5%。

美國(guó)12月的核心PCE物價(jià)指數(shù)同比從4.7%放緩到4.4%，與預(yù)期一致。

美聯(lián)儲(chǔ)2月放緩加息基本確定。

美股周五也收漲了。

內(nèi)外圍的市場(chǎng)情緒都烘托到位，給A股繼續(xù)修復(fù)創(chuàng)造條件。

? 指標(biāo)情況

九維狐策略是基于貨幣信用框架的大類(lèi)資產(chǎn)輪動(dòng)的量化策略。

「貨幣信用框架」是比「美林時(shí)鐘」更符合國(guó)情的大類(lèi)資產(chǎn)配置框架，其核心邏輯是「周期論」。

通過(guò)對(duì)大量歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，這個(gè)框架按照貨幣與信用兩個(gè)維度，挖掘了不同階段回報(bào)率最高的資產(chǎn)類(lèi)別——

目前的貨幣與信用指標(biāo)如下——

貨幣指標(biāo)：1.5

本周有超過(guò)2萬(wàn)億的逆回購(gòu)到期。

不過(guò)，節(jié)后流動(dòng)性寬裕，短期資金的價(jià)格相比節(jié)前還便宜了不少，所以央行也放手開(kāi)始回收流動(dòng)性。

貨幣指標(biāo)在季節(jié)性的幫助下上漲到1.5。

節(jié)前果然和我們所預(yù)期的一樣，沒(méi)有降息，而節(jié)后降息的幾率就更小了。

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在高速恢復(fù)，地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力。

如果地產(chǎn)銷(xiāo)售能站穩(wěn)腳跟，央行降息的力度也就不需要那么強(qiáng)了。

信用指標(biāo)：1.3

12月?

社融

降溫明顯，存量增速早于預(yù)期跌破10%，下滑到9.6%。

受理財(cái)產(chǎn)品大量贖回的拖累，企業(yè)債發(fā)不出去，拖累社融。

居民貸款和政府債發(fā)行也偏弱。

今年上半年社融的基數(shù)效應(yīng)很強(qiáng)，要重回10%的區(qū)間，有很大的難度。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表態(tài)要保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度，優(yōu)化組合赤字、專(zhuān)項(xiàng)債、貼息等工具。

這意味著專(zhuān)項(xiàng)債的額度明年只高不低，有可能接近4萬(wàn)億。

社融靠政府債的發(fā)行支撐，軟著陸下行，能維持在中性區(qū)間。

?? 定投操作

經(jīng)濟(jì)持續(xù)面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。

冬季大流行沖擊下，疫情政策轉(zhuǎn)向平衡經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)今年第一要?jiǎng)?wù)是擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。

貨幣指標(biāo)和信用指標(biāo)維持在中性區(qū)間。

股市尋底基本完成，整體政策環(huán)境利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

所以本期我繼續(xù)新增投資10,000元（通過(guò)定投功能完成，具體步驟可以參考?

這里

的Q6）。

其中100%投資至「九維狐權(quán)益」組合，0%投資到「九維狐固收」組合（恢復(fù)權(quán)益的定投）。

從歷史回測(cè)來(lái)看，長(zhǎng)期持有九維狐的勝率并不低——

對(duì)比滬深300的3年97.2%的盈利概率還是好一些的。

另外，也提醒下：投資股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，自然還是盡量用長(zhǎng)期資金的好。

學(xué)術(shù)上來(lái)看也是有依據(jù)的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一書(shū)中統(tǒng)計(jì)了過(guò)去200年股票、債券和國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)（用的是標(biāo)準(zhǔn)差），發(fā)現(xiàn)如果持有期限足夠長(zhǎng)（20+年），那么持有股票的風(fēng)險(xiǎn)反而更小。

圖/ 《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

???風(fēng)險(xiǎn)提示：外圍風(fēng)險(xiǎn)加劇市場(chǎng)波動(dòng)；策略模型失效。

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