【天天新視野】“昆明土投”納入被執(zhí)行人名單，執(zhí)行標(biāo)的3.3億元

昆明土投多次被納入被執(zhí)行人名單，將進(jìn)一步加大公司資金壓力。

【資料圖】

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納入被執(zhí)行人名單

1月13日，中誠信國際公告稱，根據(jù)公開披露的信息且經(jīng)中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)查詢，昆明市土地開發(fā)投資經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“昆明土投”）被納入被執(zhí)行人名單。

納入被執(zhí)行人名單公告

公告顯示，2022年12月13日、2022年12月28日及2023年1月6日，上海市浦東新區(qū)人民法院和上海金融法院因昆明土投未按時(shí)償還遠(yuǎn)東租賃融資租賃合同本金及利息，將其列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的金額合計(jì)為3.3億元。

中誠信國際認(rèn)為，自2022年以來，昆明土投曾多次被納入被執(zhí)行人名單，本次涉及金額較大，或?qū)⑦M(jìn)一步加大公司資金壓力。

被執(zhí)行人信息

《小債看市》統(tǒng)計(jì)，目前昆明土投存續(xù)債券10只，存續(xù)規(guī)模57.49億元，其中一年內(nèi)到期規(guī)模有18.45億元，公司面臨短期集中兌付壓力較大。

未來償債現(xiàn)金流

據(jù)最新評(píng)級(jí)報(bào)告，昆明土投主體和相關(guān)債項(xiàng)信用等級(jí)為AA+，評(píng)級(jí)展望穩(wěn)定。

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流動(dòng)性緊張

據(jù)公開資料，昆明土投主要負(fù)責(zé)昆明市土地一級(jí)開發(fā)整理及相關(guān)聯(lián)的市政基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資、融資和經(jīng)營(yíng)管理。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，昆明市國資委、昆明城鄉(xiāng)和云南省財(cái)政廳分別持有昆明土投80%、10%和10%股權(quán)，昆明市國資委為公司控股股東和實(shí)際控制人。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

近年來，隨著土地市場(chǎng)景氣度下降，昆明土投的土地一級(jí)開發(fā)業(yè)務(wù)受到影響。

2022年前三季度，昆明土投實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.52億元，同比下滑44.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2363.7萬元，同比下滑112.3%。

歸母凈利潤(rùn)

另外，昆明土投在建及擬建土地開發(fā)項(xiàng)目體量較大，土地整理總投資及尚需投資規(guī)模均較大，公司未來面臨持續(xù)的資本支出壓力 。

截至2022年9月末，昆明土投總資產(chǎn)為772.42億元，總負(fù)債為433.25億元，凈資產(chǎn)339.18億元，資產(chǎn)負(fù)債率為56.09%。

近年來，隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大和在建項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，昆明土投的負(fù)債規(guī)模不斷攀升，公司財(cái)務(wù)杠桿水平偏高。

財(cái)務(wù)杠桿水平

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，昆明土投主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的62%。

截至相同報(bào)告期，昆明土投流動(dòng)負(fù)債有266.78億元，主要為一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，其短期債務(wù)合計(jì)有158.92億元。

相較于短債壓力，昆明土投流動(dòng)性緊張，其賬上貨幣資金僅有12.48億元，現(xiàn)金短債比低至0.08，公司存在較大短期償債壓力。

在備用資金方面，截至2022年9月末，昆明土投銀行授信總額有399.32億元，其中未使用授信額度為148.6億元，可見公司財(cái)務(wù)彈性尚可。

銀行授信

此外，昆明土投還有非流動(dòng)負(fù)債166.47億元，主要為長(zhǎng)期借款，其長(zhǎng)期有息負(fù)債合計(jì)有145.29億元。

整體來看，昆明土投剛性債務(wù)總規(guī)模為304.21億元，長(zhǎng)短期有息負(fù)債規(guī)模相當(dāng)，公司帶息債務(wù)比為70%。

由于有息負(fù)債占比過高，且受債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)和融資成本上升等因素影響，昆明土投EBITDA對(duì)利息的保障能力逐年弱化。

從融資渠道看，除了發(fā)債和借款，昆明土投還通過租賃、應(yīng)收賬款、股權(quán)質(zhì)押、信托等方式融資。

但現(xiàn)金流方面，近年來昆明土投融資環(huán)境惡化，其籌資性現(xiàn)金流凈額持續(xù)凈流出，公司面臨較大再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流凈額

從資產(chǎn)質(zhì)量方面看，昆明土投其他應(yīng)收款占資產(chǎn)比重較高，截至2022年三季末該指標(biāo)有108.49億元，主要為對(duì)昆明市其他國企往來款，非經(jīng)營(yíng)性往來款占款高。

近年來，昆明土投其他應(yīng)收款回收進(jìn)展較慢 ，并且公司存在一定規(guī)模的儲(chǔ)備地，影響了公司的資產(chǎn)流動(dòng)性，資產(chǎn)質(zhì)量一般。

此外，昆明土投存貨規(guī)模高達(dá)325.01億元，主要為土地整理項(xiàng)目和安置房建設(shè)投入成本。

值得注意的是，昆明土投對(duì)外擔(dān)保規(guī)模較大，存在一定擔(dān)保代償風(fēng)險(xiǎn)。

截至2022年9月末，昆明土投對(duì)外擔(dān)保余額41.4億元，占凈資產(chǎn)的12.41%，擔(dān)保對(duì)象主要為昆明市國企。

總得來看，昆明土投盈利能力較弱，債務(wù)攀升流動(dòng)性緊張；外部融資環(huán)境欠佳，籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出；資產(chǎn)質(zhì)量一般，其他應(yīng)收款占比較高。

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區(qū)域環(huán)境

昆明市是云南省會(huì)，下轄7個(gè)區(qū)、3個(gè)縣，代管1個(gè)縣級(jí)市和3個(gè)自治縣，近年來昆明市各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均排在云南省前列。

2021年，昆明市GDP7222.5億元，在云南省內(nèi)16個(gè)地級(jí)市中排名第1，GDP增速7.26%；但2022年受經(jīng)濟(jì)下行加大及疫情反復(fù)影響，昆明市GDP增速有所下滑。

另外，2020年以來昆明市政府性基金收入下滑明顯，疊加一般公共預(yù)算收入增速緩慢，對(duì)昆明市整體綜合財(cái)力有一定影響。

昆明市政府債務(wù)規(guī)模不斷增加，2021年末昆明市政府債務(wù)余額為2149億元，債務(wù)規(guī)模較大，政府債務(wù)率為148%，且超過國際警戒標(biāo)準(zhǔn)。

昆明市區(qū)域內(nèi)城投平臺(tái)主要依賴銀行和直融等渠道融資，其中債券市場(chǎng)發(fā)行成本及利差普遍高于全國平均水平，再加上省內(nèi)部分企業(yè)負(fù)面輿情對(duì)區(qū)域融資環(huán)境產(chǎn)生較大沖擊，區(qū)域整體再融資環(huán)境欠佳。

關(guān)鍵詞： 昆明土投納入被執(zhí)行人名單 執(zhí)行標(biāo)的3.3億元