又挺住了｜策略周報(bào)

今天推送的是?

九維狐

(相關(guān)資料圖)

的策略周報(bào)。

每周周日我們都會(huì)跟大家復(fù)盤一下上周的市場(chǎng)。

市場(chǎng)回顧

先來看看指數(shù)和交易數(shù)據(jù)——

股市的開門紅形勢(shì)延續(xù)。

海外方面，美國(guó)12月CPI首次環(huán)比下降，美聯(lián)儲(chǔ)加息的壓力小了很多。

國(guó)內(nèi)方面，央行在發(fā)布會(huì)上宣布螞蟻集團(tuán)等14家大型平臺(tái)企業(yè)整改已基本完成。

這意味著，互聯(lián)網(wǎng)的監(jiān)管寒冬過去了。

政策現(xiàn)在的主旨非常明確，2023年全力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。

在很多城市，疫情的高峰已過，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。

春節(jié)后的復(fù)蘇會(huì)更加明顯，現(xiàn)在是加倉(cāng)股票的好時(shí)機(jī)。

? 指標(biāo)情況

九維狐策略是基于貨幣信用框架的大類資產(chǎn)輪動(dòng)的量化策略。

「貨幣信用框架」是比「美林時(shí)鐘」更符合國(guó)情的大類資產(chǎn)配置框架，其核心邏輯是「周期論」。

通過對(duì)大量歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，這個(gè)框架按照貨幣與信用兩個(gè)維度，挖掘了不同階段回報(bào)率最高的資產(chǎn)類別——

目前的貨幣與信用指標(biāo)如下——

貨幣指標(biāo)：1.3

本周央行繼續(xù)慷慨地投放流動(dòng)性，但是資金面明顯收斂，利率大幅上升。

貨幣指標(biāo)小幅下跌。

春節(jié)前一周，央行還是會(huì)維持銀行間流動(dòng)性充裕，但是降息的幾率比以前小了很多。

地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，如果地產(chǎn)銷售能站穩(wěn)腳跟，央行降息的力度也就不需要那么強(qiáng)了。

信用指標(biāo)：1.3

12月?

社融

降溫明顯，存量增速早于預(yù)期跌破10%，下滑到9.6%。

受理財(cái)產(chǎn)品大量贖回的拖累，企業(yè)債發(fā)不出去，拖累社融。

居民貸款和政府債發(fā)行也偏弱。

今年上半年社融的基數(shù)效應(yīng)很強(qiáng)，要重回10%的區(qū)間，有很大的難度。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表態(tài)要保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度，優(yōu)化組合赤字、專項(xiàng)債、貼息等工具。

這意味著專項(xiàng)債的額度明年只高不低，有可能接近4萬(wàn)億。

社融靠政府債的發(fā)行支撐，軟著陸下行，能維持在中性區(qū)間。

?? 定投操作

經(jīng)濟(jì)持續(xù)面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。

冬季大流行沖擊下，疫情政策轉(zhuǎn)向平衡經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)今年第一要?jiǎng)?wù)是擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。

貨幣指標(biāo)和信用指標(biāo)維持在中性區(qū)間。

股市尋底基本完成，整體政策環(huán)境利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

所以本期我繼續(xù)新增投資10,000元（通過定投功能完成，具體步驟可以參考?

這里

的Q6）。

其中100%投資至「九維狐權(quán)益」組合，0%投資到「九維狐固收」組合（恢復(fù)權(quán)益的定投）。

從歷史回測(cè)來看，長(zhǎng)期持有九維狐的勝率并不低——

對(duì)比滬深300的3年97.2%的盈利概率還是好一些的。

另外，也提醒下：投資股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，自然還是盡量用長(zhǎng)期資金的好。

學(xué)術(shù)上來看也是有依據(jù)的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一書中統(tǒng)計(jì)了過去200年股票、債券和國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)（用的是標(biāo)準(zhǔn)差），發(fā)現(xiàn)如果持有期限足夠長(zhǎng)（20+年），那么持有股票的風(fēng)險(xiǎn)反而更小。

圖/ 《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

???風(fēng)險(xiǎn)提示：外圍風(fēng)險(xiǎn)加劇市場(chǎng)波動(dòng)；策略模型失效。

關(guān)鍵詞： 又挺住了｜策略周報(bào) 貨幣政策