今亮點！公告一天就“變臉”！這家銀行又決定贖回這期債券了

日前，九江銀行一份某期二級資本債不行使贖回選擇權的公告引發(fā)市場熱議。一天后，該銀行就推翻之前公告，宣布行使贖回選擇權。

近年來，作為中小銀行補充資本的主要渠道之一，二級資本債發(fā)行廣受青睞。部分低評級城農(nóng)商行相關債券到期不贖回也并不罕見。不過，這種現(xiàn)象發(fā)生在九江銀行這樣的主體評級為AAA級的銀行身上卻不多見。

前后兩則公告態(tài)度反轉

(資料圖片僅供參考)

1月5日，港股上市銀行九江銀行發(fā)布公告稱，對于發(fā)行總額為15億元的“九江銀行股份有限公司2018年第一期二級資本債券”（簡稱“18九江銀行二級01”），本期不行使贖回選擇權，未贖回部分債券利率為5%。

此公告發(fā)布后引發(fā)了市場熱議。雖然近年來二級資本債到期未贖回的銀行有所增加，但縱觀此類銀行，多為信用資質欠佳、主體評級多為AA級及以下的部分中小銀行，而九江銀行的主體評級為AAA。這也是其引發(fā)“風波”的原因之一。

公開資料顯示，九江銀行該期債券的評級為AA+，為10年期固定利率債券，起息日為2018年1月31日，目前已臨近該債券第五年的贖回兌付日。

按照業(yè)內(nèi)慣例，二級資本債發(fā)行期限通常為10年，銀行通常在第五年選擇贖回。選擇不贖回二級資本債的銀行往往存在資本壓力，且資產(chǎn)質量指標和盈利指標弱于行業(yè)平均水平。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月末，九江銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為12.99%、11.02%、8.42%，低于行業(yè)平均水平。

“我們測算，若此次九江銀行行使贖回權，其資本充足率或降至12.6%左右，僅高于監(jiān)管標準約2.1個百分點?！眹鹱C券固收首席分析師樊信江表示。

去年年末，九江銀行還表示，擬通過“定增”補充資本。根據(jù)公告，該行擬發(fā)行不超3.65億股內(nèi)資股及不超7500萬股H股。不過，目前該項定增方案落地進展緩慢。

不贖回或給投資者帶來估值損失

按照業(yè)內(nèi)慣例，二級資本債發(fā)行期限通常為10年，并附有帶前提條件的發(fā)行人贖回權。由于二級資本債加入了減記條款，因此在債券到期日前最后5年，計入的二級資本的金額應當按比例逐年減計。為了資本補充效果不被“稀釋”，在此之前，絕大多數(shù)銀行會在二級資本債發(fā)行第五年時選擇贖回操作。

一般而言，銀行行使贖回選擇權，須得到銀保監(jiān)會批準，使用同等或更高質量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續(xù)性的條件下才能實施資本工具的替換；或行使贖回權后的資本水平仍明顯高于銀監(jiān)會規(guī)定的監(jiān)管資本要求。

不過，二級資本債到期不贖回的銀行并不罕見。

中泰證券研報顯示，截至2023年1月5日，共有51只二級資本債宣告不贖回，涉及14個省份的43家銀行，不贖回規(guī)模合計達339億元。其中，農(nóng)商行不贖回二級資本債共40只，涉及34家農(nóng)商行，合計規(guī)模220億元；城商行不贖回二級資本債共11只，涉及9家城商行，合計規(guī)模119億元。

業(yè)內(nèi)人士認為，銀行資本債不行使贖回權并不構成違約事項，給投資者帶來的主要是估值損失；給投資者帶來實際損失的是減計或轉股風險。

華福證券研究所李清荷團隊認為，銀行不贖回二級資本債的原因大多可歸納為幾個方面：發(fā)行人未獲得監(jiān)管批準；再融資難度較高，銀行無法發(fā)新債替換贖回的舊債；銀行盈利能力較弱，并不具備可持續(xù)性；資本充足水平低，舊債贖回后會導致銀行的資本充足水平不符合監(jiān)管要求；關注類貸款劣變風險較高，進而影響資本充足情況等。

展望未來，西部證券研報顯示，從目前存量債券來看，2023年共有71只二級資本債待贖回，規(guī)模共4927億元。其中發(fā)行主體評級AAA級的二級資本債規(guī)模占比約72%，A+及以下二級資本債規(guī)模僅78億元，風險整體可控。

二級資本債發(fā)行旺盛

近年來，銀行“補血”需求有增長趨勢，尤其是在銀行支持實體經(jīng)濟恢復的力度顯著提升的情況下。為保證業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展，銀行需要提升資本補充力度，增厚資本安全墊。

在各類“補血”工具中，二級資本債具有發(fā)行門檻低、發(fā)行較便捷等優(yōu)勢，對融資渠道相對較窄的中小銀行來說，更具吸引力和適用性，成為中小銀行最常用的融資方式之一。

特別是2022年，商業(yè)銀行二級資本債發(fā)行數(shù)量近百只，規(guī)模突破9000億元，較2021年大幅增加，增長亮眼。從發(fā)債銀行類型來看，中小銀行在數(shù)量上占據(jù)著主力地位。

除了利用二級資本債“補血”外，多家中小銀行也嘗試通過增資擴股、籌劃上市、發(fā)行永續(xù)債、專項債等方式，提升抗風險能力。

編輯：亞文輝

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