每日熱訊!黎明前的黑暗｜策略周報(bào)

今天推送的是?

(資料圖片)

九維狐

的策略周報(bào)。

每周周日我們都會跟大家復(fù)盤一下上周的市場，這周因?yàn)槭窃┘倨?，我就挪到今天來了?/p>

市場回顧

先來看看指數(shù)和交易數(shù)據(jù)——

2022年的最后一周，四大指數(shù)總算是翻紅了。

最近幾周的交易量都很慘淡：一是年底了基金經(jīng)理都落袋為安了沒什么動作，二是大家的注意力都落到了疫情上。

確實(shí)，這一場冬季大流行傳播之快，打得人措手不及。

12月的制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI雙雙跌到了全年的最低點(diǎn)。

制造業(yè)PMI：47.0%，比上月下降1.0%

服務(wù)業(yè)PMI：39.4%，比上月下降5.7%

零售、道路運(yùn)輸、住宿、餐飲、居民服務(wù)等受疫情影響嚴(yán)重的行業(yè)，PMI全部低于35%。

這些數(shù)字比4月份上海封城那會來的都要差。

明明放開了，怎么經(jīng)濟(jì)還不見好？

主要是因?yàn)?，?jīng)濟(jì)真正開始復(fù)蘇，還是要等到節(jié)后。

北京是這一波里比較早感染達(dá)到感染峰值的，感染率預(yù)計(jì)超過了80%。

在過去這一周里，北京的服務(wù)業(yè)和高頻出行數(shù)據(jù)已經(jīng)有了復(fù)蘇的跡象。

等其他城市逐個熬過感染高峰，全國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇才會開啟。

? 指標(biāo)情況

九維狐策略是基于貨幣信用框架的大類資產(chǎn)輪動的量化策略。

「貨幣信用框架」是比「美林時鐘」更符合國情的大類資產(chǎn)配置框架，其核心邏輯是「周期論」。

通過對大量歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，這個框架按照貨幣與信用兩個維度，挖掘了不同階段回報(bào)率最高的資產(chǎn)類別——

目前的貨幣與信用指標(biāo)如下——

貨幣指標(biāo)：1.0

跨年資金面緊張，貨幣指標(biāo)跌至中性偏緊邊緣。

央行在年末最后一周天天投放流動性，呵護(hù)市場平穩(wěn)跨年的意愿很強(qiáng)。

未來央行還是會維持銀行間流動性充裕，至于還會不會有降息的操作，還要看數(shù)據(jù)。

如果地產(chǎn)銷售能站穩(wěn)腳跟，央行降息的力度也就不需要那么強(qiáng)了。

信用指標(biāo)：1.3

11月社融存量增速繼續(xù)跌落到10%，符合我們的預(yù)期。

政策信貸投放的力度再一次加大，年底

社融

預(yù)計(jì)能顛簸企穩(wěn)，但再次上升突破寬松區(qū)間，還需要整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善。

中央經(jīng)濟(jì)工作會議表態(tài)要保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度，優(yōu)化組合赤字、專項(xiàng)債、貼息等工具。

這意味著專項(xiàng)債的額度明年只高不低，有可能接近4萬億。

社融靠政府債的發(fā)行支撐，軟著陸下行，能維持在中性區(qū)間。

?? 定投操作

經(jīng)濟(jì)持續(xù)面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。

冬季大流行沖擊下，疫情政策轉(zhuǎn)向平衡經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展。

中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)2023年第一要務(wù)是擴(kuò)大國內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。

貨幣指標(biāo)和信用指標(biāo)維持在中性區(qū)間。

股市尋底基本完成，整體政策環(huán)境利好風(fēng)險資產(chǎn)。

所以本期我繼續(xù)新增投資10,000元（通過定投功能完成，具體步驟可以參考?

這里

的Q6）。

其中100%投資至「九維狐權(quán)益」組合，0%投資到「九維狐固收」組合（恢復(fù)權(quán)益的定投）。

從歷史回測來看，長期持有九維狐的勝率并不低——

對比滬深300的3年97.2%的盈利概率還是好一些的。

另外，也提醒下：投資股票等風(fēng)險資產(chǎn)，自然還是盡量用長期資金的好。

學(xué)術(shù)上來看也是有依據(jù)的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一書中統(tǒng)計(jì)了過去200年股票、債券和國債的風(fēng)險（用的是標(biāo)準(zhǔn)差），發(fā)現(xiàn)如果持有期限足夠長（20+年），那么持有股票的風(fēng)險反而更小。

圖/ 《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

???風(fēng)險提示：外圍風(fēng)險加劇市場波動；策略模型失效。

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