焦點速讀：多家銀行開辦柜臺債券業(yè)務(wù) 便利中小投資者參與債市

本報記者 郝亞娟 張榮旺 上海 北京報道

今年以來，柜臺債券業(yè)務(wù)在銀行間爭相落地。其中，中國銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等作為柜臺債券業(yè)務(wù)開辦機構(gòu)，紛紛推出面向中小金融機構(gòu)和資管機構(gòu)等合格投資者的存量債券柜臺交易業(yè)務(wù)。

中國銀行研究院博士后邱亦霖分析，商業(yè)銀行積極參與推廣柜臺債券業(yè)務(wù)，是踐行普惠金融發(fā)展理念的重要措施。長期以來，個人投資者以及中小金融機構(gòu)投資者在債券市場交易占比較低。商業(yè)銀行積極推進柜臺債券市場的發(fā)展，并有效帶動更多滿足條件的投資者參與柜臺交易，優(yōu)化市場投資者結(jié)構(gòu)，提升債券市場流動性與活躍程度。

(資料圖)

積極開辦柜臺債券業(yè)務(wù)

《中國經(jīng)營報》記者從浦發(fā)銀行方面了解到，日前，該行作為柜臺債券業(yè)務(wù)開辦機構(gòu)，推出全市場首單試點面向中小金融機構(gòu)和資管機構(gòu)等合格投資者的存量債券柜臺交易業(yè)務(wù)。此次試點業(yè)務(wù)的推出，浦發(fā)銀行為客戶提供投資與做市交易一體化、托管結(jié)算靈活便利的債券業(yè)務(wù)服務(wù)，更好地滿足了市場多樣化、個性化。

商業(yè)銀行柜臺債券業(yè)務(wù)是指銀行通過營業(yè)網(wǎng)點、電子銀行等渠道向投資者（包括個人和非金融機構(gòu)）分銷債券，與投資者進行債券買賣，并辦理債券托管與結(jié)算等業(yè)務(wù)。

不只國有行、股份行，城商行也積極參與柜臺債券業(yè)務(wù)。寧波銀行在銀行間債券市場柜臺業(yè)務(wù)中成功報價銷售上海清算所托管債券，成為首家開辦上海清算所托管債券柜臺業(yè)務(wù)的城市商業(yè)銀行。

寧波銀行表示，在渠道建設(shè)方面，柜臺債券業(yè)務(wù)已實現(xiàn)個人網(wǎng)上銀行、個人手機APP以及企業(yè)網(wǎng)上銀行、企業(yè)手機APP的線上渠道全覆蓋，方便客戶隨時隨地認購與交易。報價效率方面，柜臺債券報價實現(xiàn)了自動化做市報價功能，根據(jù)銀行間債券市場行情的變動及時調(diào)整報價，以專業(yè)的報價能力助力提升柜臺債券的二級流動性。

邱亦霖告訴記者，經(jīng)過近20年的發(fā)展，柜臺債券業(yè)務(wù)的品種不斷增多，承辦行不斷擴容，柜臺債券市場投資者參與更加多元，整體促進了多層次債券市場的建設(shè)和發(fā)展。

“從發(fā)展歷程看，2002年至2014年間，柜臺債券交易市場交易品種僅有國債，且柜臺債整體發(fā)展較為緩慢；2014年后，柜臺債券市場增加了政策性金融債；2016年，央行發(fā)布了《全國銀行間債券市場柜臺業(yè)務(wù)管理辦法》（中國人民銀行公告〔2016〕第2號），為柜臺債券市場發(fā)展提供了有效指引；2019年后，地方政府債在柜臺債券市場成功交易，進一步提升了柜臺債券市場的交易活躍度；2022年11月，面向中小金融機構(gòu)和資管機構(gòu)等合格投資者的存量債券柜臺交易業(yè)務(wù)先后落地，進一步暢通了中小金融機構(gòu)和銀行間債券市場?！鼻褚嗔厝缡钦f。

完善信息披露

今年以來，監(jiān)管部門多次提到加快推動柜臺債券市場發(fā)展。央行在《2022年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中提到，加快構(gòu)建多層次債券市場體系，推動柜臺債券業(yè)務(wù)發(fā)展，為中小金融機構(gòu)提供多元化的債券投資交易、托管結(jié)算等渠道，提升債券市場流動性。

中國人民銀行副行長潘功勝撰文指出，加快推動債券市場基礎(chǔ)設(shè)施有序聯(lián)通，實現(xiàn)要素自由流通。穩(wěn)步發(fā)展金融機構(gòu)柜臺債券業(yè)務(wù)，滿足市場多元化投融資需求。加強債券市場制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，提高債券市場的覆蓋面和包容性。按照共建共享原則，建設(shè)覆蓋全市場的總交易報告庫。按照風險識別和承擔能力，強化準入管理，完善投資者適當性制度。

獨立國際策略研究員陳佳指出，監(jiān)管推動柜臺債券市場發(fā)展，宏觀層面是為了健全高效聯(lián)通的多層次債券市場體系，改善債券市場機構(gòu)投資者為主的投資者結(jié)構(gòu)，提高個人投資者占比；在微觀層面，包括加快商業(yè)銀行柜臺債券市場發(fā)展等舉措不僅能夠滿足當前資本市場日益多元化的投融資需求，更能進一步強化債券市場流動性，夯實二級市場債券定價體系的連續(xù)性有效性。

陳佳補充表示，當前加速推進柜臺債券市場正當其時。他分析，一方面，今年以來我國柜臺債券市場總體保持穩(wěn)健發(fā)展，尤其是在地方債加速發(fā)行的大背景下，柜臺債券市場擴圍也是大勢所趨；另一方面，理財產(chǎn)品打破剛兌之后，居民理財市場普遍面對存款、理財產(chǎn)品收益率下行的挑戰(zhàn)，相比之下，居民購買以利率債為主的柜臺債則有穩(wěn)定性收益優(yōu)勢，即持有到期后能確保穩(wěn)定收益，另外居民還能通過中途交易獲得溢價機會，有利于增加其財產(chǎn)性收入。也因此，柜臺債券市場已經(jīng)日益成為合格中小投資者選擇風險可控標的之一。

那么，個人投資者該如何參與債券市場？邱亦霖向記者分析，目前，個人投資者參與債券投資的方式主要有交易所市場購買國債、企業(yè)債等；通過商業(yè)銀行柜臺債券市場以及通過債券基金間接投資債券。對于個人投資者而言，需要綜合考慮自身的風險承受能力以及風險偏好，在進行充分的風險甄別后進行債券投資。

值得注意的是，陳佳也提及，從柜面?zhèn)a(chǎn)品市場數(shù)據(jù)反饋來看，柜臺債券市場仍然面臨投資類債券品種選擇有限、債券類產(chǎn)品整體收益率相對較低、廣大中小投資者教育相對不足、債券產(chǎn)品信息披露依舊不充分、柜面?zhèn)癄I銷人員專業(yè)水平有待提高等一系列問題，其中一些體制機制性問題有望在監(jiān)管部門發(fā)力支持下在未來得到進一步完善。

“對于柜臺債券市場而言，一方面，需要進一步豐富債券品種，有序拓寬債券投資范圍，豐富債券品種收益率以及期限的選擇，吸引投資者參與柜臺交易；另一方面，中小機構(gòu)投資者以及個人投資者的風險偏好差異較大，在多元化柜臺債券品種的同時，需要加強投資者教育，做好風險提示的工作，切實保護好投資者的利益?！鼻褚嗔刂赋?。

談到推動柜臺債券市場發(fā)展，陳佳建議，需要在以下四方面改進：柜臺債券產(chǎn)品設(shè)計開發(fā)能力一定要增強，收益率一定要體現(xiàn)出優(yōu)勢；加大柜臺專項營銷力度，包括綠色金融、藍色金融、鄉(xiāng)村振興等專項主題產(chǎn)品配合營銷，改善中小投資者對柜面?zhèn)袌霎a(chǎn)品的認知；完善信息披露，尤其是在報價服務(wù)方面要進一步完善，逐步縮減報價點差，降低交易成本；要從源頭提升柜臺債券市場的競爭力，考慮引入一些高等級信用債、系統(tǒng)重要性銀行發(fā)行的二級資本債、永續(xù)債，尤其是考慮到柜面?zhèn)袌鲋饕獏⑴c群體老齡化的特征，適當匹配個人養(yǎng)老需求，合理增加長期債券品類，加快柜臺債券市場高質(zhì)量發(fā)展。

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