信用債盤前提示｜城投債負(fù)反饋猛烈，1年期AA級(jí)收益率上行近20bp

財(cái)聯(lián)社12月14日訊（編輯 毛樂彤）周二，理財(cái)贖回余波疊加資金收斂施壓，信用債持續(xù)遭拋售，各期限信用債收益率大幅上行超10個(gè)基點(diǎn)，投資人心慌。Wind數(shù)據(jù)顯示，前一交易日銀行間及交易所信用債（企業(yè)債、公司債、中票、短融、定向工具）共成交2563只，總成交金額1783.98億元。其中446只信用債上漲，130只信用債持平，1949只信用債下跌。

地產(chǎn)債多數(shù)下跌，“20陽城04”、“21遠(yuǎn)洋控股PPN001”、“20碧地04”跌幅位居前三，分別跌16.78%、13.58%、12.91%。 “20世茂02”跌超11%，“20世茂03”跌超8%，“21旭輝03”跌近8%，“20旭輝01”和“20世茂04”跌超7%，“15遠(yuǎn)洋05”和“21碧地03”跌超5%。

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中債各期限中短期票據(jù)收益率較上日再度大幅上行超10個(gè)基點(diǎn)。其中，AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率上行11.95個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.0563%；3年期收益率上行13.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.5616%；5年期收益率上行12.68個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.6568%。AA+級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率上行13.95個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.3441%；3年期收益率上行13.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.8802%；5年期收益率上行12.68個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.9801%。AA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率上行13.95個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.5741%；3年期收益率上行13.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.1302%；5年期收益率上行12.68個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.3001%。

中債各期限中短期票據(jù)信用利差較上較上日走闊4-10個(gè)基點(diǎn)。其中，1年期中短期票據(jù)中，AAA級(jí)信用利差走闊4.65個(gè)基點(diǎn)至57.14BP；AA+級(jí)信用利差走闊6.65個(gè)基點(diǎn)至85.92BP；AA級(jí)信用利差走闊6.65個(gè)基點(diǎn)至108.92BP。3年期中短期票據(jù)中，AAA級(jí)信用利差走闊9.7個(gè)基點(diǎn)至70.85BP；AA+級(jí)信用利差走闊9.7個(gè)基點(diǎn)至102.71BP；AA級(jí)信用利差走闊9.7個(gè)基點(diǎn)至127.71BP。5年期中短期票據(jù)中，AAA級(jí)信用利差走闊10.18個(gè)基點(diǎn)至70.45BP；AA+級(jí)信用利差走闊10.18個(gè)基點(diǎn)至102.78BP；AA級(jí)信用利差走闊10.18個(gè)基點(diǎn)至134.78BP。

從剩余期限分布來看，1-3年期信用債成交金額居首，共成交1172只，總金額為820.76億元。此外，1年期以內(nèi)共成交857只，總成交金額為663.62億元；3-5年期共成交467只，總成交金額為258.74億元；5年期以上共成交67只，總成交金額為40.86億元。從評(píng)級(jí)分布來看，AAA級(jí)信用債成交金額居首，共成交756只，總金額為524.48億元。此外，AA+級(jí)信用債共成交387只，總成交金額為193.86億元；AA級(jí)信用債共成交123只，總成交金額為54.94億元；A-1級(jí)信用債共成交9只，總成交金額為7.75億元；AA-級(jí)信用債共成交1只，總成交金額為0億元。

12月13成交活躍券（成交金額超1億元）：其中“22中化工程MTN001”、“22浙交投SCP008”、“22中建八局SCP012”、“22東航股SCP019”、“22天安煤業(yè)MTN002(可持續(xù)掛鉤)”成交額位列前五，分別為44.1億元、11.57億元、11億元、8億元、7.65億元。

漲幅超2%的信用債前三名：其中“22遠(yuǎn)洋控股PPN001”、“19金科03”、“20柳控03”漲幅位居前三，分別漲77.43%、18.7%、12.53%，分別成交57569.99萬元、74.07萬元、109.98萬元。 “20陽城03”漲超9%，“19金科03”漲超18%，“16龍湖04”漲超8%，“19中駿01”漲超5%。

高收益?zhèn)?/strong>：66只收益率高于15%的信用債有成交，其中“20永煤PPN002”、“20陽城01”、“20陽城03”收益率位列前三，分別為405.03%、346.47%、202.84%，三只債分別成交728.47萬元、0.68萬元、63.39萬元。89只收益率處于8%-15%區(qū)間的信用債有成交，其中“16渤水產(chǎn)”、“21金地MTN005”、“21金地MTN006”收益率位列前三，分別為14.82%、14.81%、14.47%，三只債分別成交676.08萬元、860萬元、1675.72萬元。

城投債：各期限城投債收益率較上日繼續(xù)飆升，1年期上行14-19個(gè)基點(diǎn)。其中，AAA級(jí)城投債中，1年期收益率上行14.83個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.1819%；3年期收益率上行13.52個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.5638%；5年期收益率上行4.83個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.6435%。AA+級(jí)城投債中，1年期收益率上行14.83個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.4881%；3年期收益率上行18.52個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.903%；5年期收益率上行8.83個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.0735%。AA級(jí)城投債中，1年期收益率上行19.83個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.9881%；3年期收益率上行13.52個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.288%；5年期收益率上行9.83個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.4085%。

美元債：RISSUN 9.5 03/16/23榮盛房地產(chǎn)+124.047% 價(jià)格13.219；RISSUN 9.5 09/17/24 +122.653%價(jià)格13.136；YANGOG 12 09/15/23福建陽光集團(tuán)有限公司 +62.272%價(jià)格5.578；ZHPRHK 5.95 03/06/22正榮地產(chǎn)集團(tuán)有限公司+58.357%價(jià)格6.928；YUZHOU 5.375 PERP禹洲集團(tuán)控股有限公司+39.205%價(jià)格7.952；JINGRU 12 07/25/22景瑞控股有限公司+35.000%價(jià)格2.700。

光大證券認(rèn)為，應(yīng)該把握調(diào)整后信用債的投資機(jī)會(huì)，調(diào)整到位后具有票息優(yōu)勢(shì)且信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的品種仍會(huì)受到市場(chǎng)青睞。推薦：1）城投債，違約風(fēng)險(xiǎn)可控，需要警惕估值波動(dòng)，低等級(jí)城投債的估值波動(dòng)幅度相對(duì)更大，負(fù)債端穩(wěn)定的投資者可以適當(dāng)下沉信用資質(zhì)；2）金融次級(jí)債，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低無法下沉信用資質(zhì)的投資者，金融次級(jí)債具有相對(duì)高票息無疑是更好的選擇，拉長(zhǎng)久期亦或是適當(dāng)挖掘優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行的投資機(jī)會(huì)均能增厚收益，隨著金融次級(jí)債的流動(dòng)性提升，在利差波動(dòng)周期中亦可以積極關(guān)注交易機(jī)會(huì)；3）產(chǎn)業(yè)債中煤炭行業(yè)仍具備一定的配置價(jià)值。