當(dāng)前熱文：以追求絕對(duì)收益為目標(biāo) 債市環(huán)境有利中短債

□本報(bào)記者?徐金忠?見習(xí)記者?魏昭宇??

今年以來，貨幣基金的收益率逐月下滑。泰信基金基金經(jīng)理李俊江在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，貨幣基金收益率進(jìn)入“1時(shí)代”，可以增厚收益的中短債產(chǎn)品正當(dāng)時(shí)。李俊江表示，持有中短債基金的時(shí)間越長，持有體驗(yàn)可能就越好。從債市層面看，預(yù)計(jì)國內(nèi)資金面將會(huì)逐步小幅收斂，但結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒格局延續(xù)，中短債基金或更具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。

控制產(chǎn)品業(yè)績回撤風(fēng)險(xiǎn)

(資料圖)

2014年，李俊江從中央財(cái)經(jīng)大學(xué)畢業(yè)后，便在中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)部擔(dān)任研究員。在李俊江八年的投研生涯中，他大部分時(shí)間都在與債券打交道。

“求穩(wěn)”這一風(fēng)格一直貫穿于李俊江的產(chǎn)品理念和管理策略中。李俊江表示，團(tuán)隊(duì)在對(duì)信用債進(jìn)行篩選時(shí)，對(duì)確定性和安全性的追求大于對(duì)收益的要求，對(duì)信用資質(zhì)的判斷重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)自身造血能力、融資結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。

在久期策略的選擇上，也可以看出李俊江對(duì)穩(wěn)健性的要求。李俊江表示，整體而言，短久期類貨幣資產(chǎn)和短久期債券類資產(chǎn)是組合的主要配置品種，當(dāng)然我們也會(huì)根據(jù)未來宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策和債券收益率估值水平判斷利率走勢(shì)，進(jìn)而靈活調(diào)整組合久期。

“我們的債券交易策略有嚴(yán)格的紀(jì)律約束，這樣做的主要目的是嚴(yán)控因?yàn)閮r(jià)格波動(dòng)而導(dǎo)致的回撤風(fēng)險(xiǎn)?！崩羁〗硎?，“我們會(huì)通過各種定量模型及研究分析，提升交易判斷的勝率及策略有效性。”

在談及此前熱銷的泰信添鑫中短債基金的產(chǎn)品理念時(shí)，李俊江表示，中短債基金的最終目的，是通過嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)、久期風(fēng)險(xiǎn)以及持倉集中度，從而控制產(chǎn)品業(yè)績的回撤風(fēng)險(xiǎn)，為投資者追求長期穩(wěn)健的絕對(duì)收益目標(biāo)?！吧鲜霎a(chǎn)品理念將始終堅(jiān)定地貫穿在我們的運(yùn)作策略中?！崩羁〗硎?，團(tuán)隊(duì)會(huì)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣、財(cái)政及產(chǎn)業(yè)政策的分析，結(jié)合債券市場(chǎng)的估值水平及微觀交易結(jié)構(gòu)，確定大類資產(chǎn)下固收類屬資產(chǎn)的配置比例，即貨幣、債券的投資比例。

動(dòng)態(tài)調(diào)整具體券種

在李俊江看來，中短債基金與貨幣型基金的區(qū)別之一，就是中短債基金比貨幣型基金整體有更好的長期業(yè)績表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2007年至2021年短期純債基金年度回報(bào)率均值達(dá)到3.50%，高于貨幣基金（2.79%）。在泰信添鑫中短債基金中，債券類資產(chǎn)發(fā)揮著增強(qiáng)組合收益的功能。

李俊江表示，底倉主要以信用債為主?！靶庞脗鄬?duì)利率債的優(yōu)勢(shì)就是票息更高，時(shí)間拉長后，票息收益就出來了?！崩羁〗f。

針對(duì)產(chǎn)品超額收益部分的考量，李俊江表示，除了會(huì)以優(yōu)質(zhì)信用債為底倉，還會(huì)根據(jù)票息收益、利差情況和騎乘效果等多個(gè)維度來選擇個(gè)券。騎乘策略和息差策略等都是他獲取超額收益的重要投資策略。產(chǎn)品的交易盤會(huì)以中等久期高評(píng)級(jí)信用債和各期限活躍利率債為主，根據(jù)對(duì)債市基本面的判斷和收益率曲線形態(tài)，動(dòng)態(tài)調(diào)整具體券種，以期通過波段交易獲得資本利得。

展望后市，李俊江認(rèn)為，未來的債市環(huán)境或更有利于中短債基金的布局。隨著財(cái)政發(fā)力預(yù)期加大，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)底部逐步企穩(wěn)。整體來看，李俊江預(yù)計(jì)國內(nèi)資金面將會(huì)逐步小幅收斂，長端利率維持震蕩走勢(shì)，但結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒格局也將持續(xù)，中短久期純債品種將獲市場(chǎng)積極配置，中短債基金有望獲得良好表現(xiàn)。

關(guān)鍵詞： 以追求絕對(duì)收益為目標(biāo) 債市環(huán)境有利中短債 債券市場(chǎng)