【聚看點(diǎn)】今天，淺聊一下債市

最近幾個(gè)交易日

(資料圖片僅供參考)

債市的表現(xiàn)，你看了嗎？

借用網(wǎng)友的話來(lái)說(shuō)就是↓

為何經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)、債券收益率上行了，

債市反而下跌了？

01

經(jīng)濟(jì)向上，債市向下

是哪些因素，引發(fā)了這波債市“海嘯”？

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳向《中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)》介紹，近期資金面波動(dòng)收緊、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增長(zhǎng)等因素，是引發(fā)債市回調(diào)的原因。DR007（銀行間存款類(lèi)機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購(gòu)利率）、DR001（銀行間市場(chǎng)存款類(lèi)機(jī)構(gòu)隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率）等資金利率震蕩趨升，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于資金面的擔(dān)憂有所加劇，這是近期債市短端利率調(diào)整幅度加大的主要原因。與此同時(shí)，近期疫情防控、房地產(chǎn)相關(guān)利好政策頻出，帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅提升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增長(zhǎng)，影響市場(chǎng)交易行為。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，此前在宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)、市場(chǎng)資金充裕的情況下，投資者偏向“防守”風(fēng)格，部分資金為避險(xiǎn)流向債券類(lèi)資產(chǎn)。而自10月底以來(lái)，資金面有所收斂，疊加市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期更加樂(lè)觀，這些因素推動(dòng)債券利率上升、債券價(jià)格下跌，進(jìn)一步導(dǎo)致配置債券的產(chǎn)品，如債基、銀行理財(cái)，凈值出現(xiàn)回調(diào)。而隨著股“?！钡絹?lái)，周茂華認(rèn)為，近期股市和債市“蹺蹺板”關(guān)系也比較明顯：“國(guó)內(nèi)股市氣氛變化，不排除部分債市資金贖回后流入股市的可能?！?/p>

02

收益波動(dòng)，投教上陣

債券類(lèi)資產(chǎn)是銀行理財(cái)資產(chǎn)配置的“大頭”。債市回調(diào)對(duì)于銀行理財(cái)收益影響明顯。

11月14日，10年期國(guó)債收益率上行10個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2016年12月以來(lái)單日最大跌幅。

凈值波動(dòng)無(wú)疑加劇了銀行理財(cái)?shù)内H回壓力，市面上已經(jīng)出現(xiàn)因贖回客戶太多而觸碰巨額贖回上限的產(chǎn)品。

《中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)》記者注意到，多家理財(cái)公司均及時(shí)推出了投教內(nèi)容，為投資者答疑解惑、穩(wěn)定信心。

例如，中銀理財(cái)在致投資者的一封信中表示，此次債券市場(chǎng)的回調(diào)原因，有近期寬松幅度暫不及市場(chǎng)預(yù)期帶來(lái)的資金面收斂和資金中樞邊際抬升，也有穩(wěn)樓市政策持續(xù)出臺(tái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)斜率預(yù)期抬升，還包括防疫政策優(yōu)化提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好等方面。

民生理財(cái)在官微撰文表示，持有債券的收益來(lái)自于兩部分：票息收入和資本利得。票息收入是穩(wěn)定的收益，而資本利得受債券買(mǎi)賣(mài)時(shí)價(jià)格的波動(dòng)影響，債券的價(jià)格與收益率反向波動(dòng)，因此當(dāng)收益率上行時(shí)，債券價(jià)格下跌，資本利得受到損失，凈值回撤。但只要債券不違約，持有到期后仍能獲得票面本息。

招行APP推送文章表示，短期來(lái)看，國(guó)債收益率的陡然走高會(huì)對(duì)債市形成一定壓制，進(jìn)而將階段性壓力傳導(dǎo)至理財(cái)產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)上，此輪快速調(diào)整更多是市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)暖帶來(lái)的短期市場(chǎng)情緒宣泄，投資者無(wú)需過(guò)度恐慌。中長(zhǎng)期來(lái)看，在實(shí)際基本面尚未發(fā)生明顯改變的情況下，債券收益率中樞仍有繼續(xù)上行的空間，但上行幅度也會(huì)相對(duì)有限，急劇調(diào)整的可能性不高。

興銀理財(cái)建議，如果投資者近期有流動(dòng)性需求且風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，可以選擇現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品。如果持有近期波動(dòng)的產(chǎn)品，快跌后無(wú)需過(guò)于悲觀，可耐心靜待市場(chǎng)企穩(wěn)。

南銀理財(cái)則從心態(tài)和決策兩方面建議：心態(tài)上，債券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)本次快速下跌，部分品種已經(jīng)出現(xiàn)一定配置價(jià)值。因此，投資者不必對(duì)本輪調(diào)整過(guò)于恐慌，建議以更加平和的心態(tài)理性看待理財(cái)產(chǎn)品凈值的短期波動(dòng)，用更多的耐心堅(jiān)持長(zhǎng)期持有，換取滿意收益。決策上，投資者可以選擇相對(duì)長(zhǎng)期的產(chǎn)品，以債券為主要投資標(biāo)的的產(chǎn)品依舊值得信賴。債券價(jià)格的短期波動(dòng)是不可避免的，但長(zhǎng)期來(lái)看，固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品整體仍較為穩(wěn)健。另外，選擇含權(quán)益的固收+產(chǎn)品，在一定程度上可以淡化單一市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)產(chǎn)品凈值產(chǎn)生的影響。

03

穩(wěn)住情緒，市場(chǎng)樂(lè)觀

不過(guò)，絕大多數(shù)市場(chǎng)觀點(diǎn)都比較樂(lè)觀。

至于未來(lái)一段時(shí)間的債市，周茂華認(rèn)為，短期的劇烈波動(dòng)不可持續(xù)，市場(chǎng)將逐步常態(tài)。目前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇階段，財(cái)政、貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的力度不會(huì)減弱，市場(chǎng)流動(dòng)性有望保持合理充裕。目前的市場(chǎng)環(huán)境并不支持市場(chǎng)利率大幅上升。同時(shí)，債券短期價(jià)格下降，相應(yīng)債券資產(chǎn)配置吸引力上升，也會(huì)吸引部分資金流入。

某基金公司FOF投資部高級(jí)副總裁李程胤向《中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)》記者表示，債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)不一樣的是，由于債券會(huì)到期且有利息，所以債券市場(chǎng)天然是多頭市場(chǎng)。在大部分時(shí)間里，債券都是牛市或者中性行情，即使有利空消息也能夠消化。投資者應(yīng)穩(wěn)定情緒，踩踏擁擠形成的惡性循環(huán)容易加大市場(chǎng)波動(dòng)。近期銀行理財(cái)、債券基金大量贖回導(dǎo)致賣(mài)盤(pán)堆積，就是引起債券價(jià)格大跌的其中一個(gè)因素。

對(duì)此，你怎么看？

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圖片來(lái)源：新浪微博、攝圖網(wǎng)

記者 胡楊 實(shí)習(xí)記者 許予朋

編輯 冀曉航

關(guān)鍵詞： 淺聊一下債市 債券市場(chǎng) 債券收益率 中國(guó)銀行保