縮表沒(méi)那么快到來(lái)？歐洲央行據(jù)稱(chēng)不打算12月確定QT何時(shí)啟動(dòng)

歐洲央行本周再次加息75基點(diǎn)，如市場(chǎng)所料繼續(xù)激進(jìn)加息，但真正涉及縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）的量化緊縮（QT）可能沒(méi)那么快到來(lái)。

(資料圖)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間27日周四，媒體援引知情者消息，歐洲央行目前不打算，在今年12月就一項(xiàng)廣泛的戰(zhàn)略達(dá)成一致時(shí)，宣布縮表的啟動(dòng)日期。

歐洲央行的發(fā)言人拒絕就上述消息置評(píng)。不過(guò)，在本周四會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上，歐央行行長(zhǎng)拉加德明確表示，歐央行管理委員會(huì)決定，將在12月尋求進(jìn)行有關(guān)減少常規(guī)量化寬松（QE）項(xiàng)目下持債的討論，并在12月決定減少購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的“關(guān)鍵原則”。

本周四拉加德重申未來(lái)很可能繼續(xù)加息，同時(shí)指出本次央行會(huì)議故意沒(méi)有討論QT。這讓一些市場(chǎng)人士此前的QT討論預(yù)期落空。

媒體評(píng)論稱(chēng)，就如何縮表的框架進(jìn)行溝通能讓歐洲央行的決策者在行動(dòng)前為金融市場(chǎng)的反應(yīng)做好準(zhǔn)備，并且評(píng)估投資者的反應(yīng)。即便如此，避免今年最后一次加息時(shí)立即就QT做出決定也和歐央行官員的傾向一致，他們的傾向于將縮表放在相對(duì)不那么重要的位置。

最近一些歐洲央行的鷹派官員的表態(tài)提高了QT的可能性。比如德國(guó)央行行長(zhǎng) Joachim Nagel 和荷蘭央行行長(zhǎng)Klaas Knot已經(jīng)公開(kāi)表示，作為更廣泛政策收緊的一部分，QT的時(shí)間正在臨近。上周斯洛文尼亞央行行長(zhǎng)Bostjan Vasle直言可能明年開(kāi)始縮表。

然而，在英國(guó)政府推出大規(guī)模減稅方案又自行推翻引發(fā)歐洲債市巨震之后，歐洲央行要給8.8萬(wàn)億歐元的龐大資產(chǎn)“瘦身”，風(fēng)險(xiǎn)更加不能小覷。本周歐洲央行公布決議前，華爾街見(jiàn)聞文章就提到，經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，歐央行縮減持債可能令債市的動(dòng)蕩加劇。

文章指出，在當(dāng)前的環(huán)境下，歐洲央行任何QT的措施都不得不非常謹(jǐn)慎，否則將面臨英國(guó)式債市拋售的風(fēng)險(xiǎn)，這將加劇歐元區(qū)面臨的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

而且，長(zhǎng)達(dá)八年的QE讓市場(chǎng)習(xí)慣了歐洲央行慷慨購(gòu)債帶來(lái)的支持。有評(píng)論擔(dān)憂，當(dāng)歐元區(qū)因能源危機(jī)而陷入衰退，且投資者對(duì)南歐國(guó)家的高債務(wù)水平感到緊張時(shí)，取消這一刺激可能導(dǎo)致金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

Pictet Wealth Management 宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管 Frederik Ducrozet評(píng)論稱(chēng)，對(duì)歐洲央行來(lái)說(shuō)，英國(guó)的拋售事件等于提醒，任何激進(jìn)的流動(dòng)性撤出都可能高度破壞債市和貨幣政策的傳導(dǎo)。

鑒于十年前歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的教訓(xùn)，當(dāng)南歐成員國(guó)政府不斷攀升的借貸成本令歐元區(qū)瀕臨崩潰邊緣時(shí)，歐洲央行大概率會(huì)對(duì)QT謹(jǐn)慎行事。

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