天天實時：新興市場風暴猛烈 動蕩的巴西卻現(xiàn)牛市盛況！

智通財經(jīng)APP獲悉，當前，市場波動沖擊了整個新興市場，即便是最強勁的經(jīng)濟體也難以幸免。然而，這其中似乎有一個國家正逐漸成為一個可以令投資者免受美聯(lián)儲緊縮政策影響的避風港：巴西。

雖然，發(fā)展中國家的股市、債市和貨幣正經(jīng)歷幾十年來最嚴重的崩盤，但巴西這個拉丁美洲國家卻似乎未受影響。交易員們能從其貨幣中獲得兩位數(shù)的套利回報，也能做出13年來最樂觀的債券押注，使其本幣債務免遭高收益?zhèn)膾伿郏踔练Q該國股市為“最受歡迎的市場”。

(資料圖片僅供參考)

這些表現(xiàn)讓遭受重創(chuàng)的新興市場投資者看到了希望：目前，高油價令印度盧比貶值，非洲的債務危機正在醞釀，而東歐則因歐元暴跌而備受沖擊。

許多人認為，巴西是唯一一個擁有兩位數(shù)基準利率和龐大的大宗商品出口產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟模式、能夠承受全球收益率飆升帶來的金融壓力的主要發(fā)展中國家。并且，下周末該國將迎來總統(tǒng)選舉，而市場愈發(fā)樂觀，因為無論誰當選，下一屆政府都將奉行市場友好政策。

“在某種程度上，巴西確實是一個安全的避風港，這在大選前夕是人們意想不到的，”abrdn駐倫敦投資總監(jiān)Viktor Szabo表示，“總體而言，今年對新興市場來說是相當艱難的一年，各國都面臨通脹、俄烏沖突和央行緊縮政策。但巴西脫穎而出，在金融市場和實體經(jīng)濟中都是一個可靠的投資故事?！?/p>

而這個故事的核心就在于巴西為遏制通脹而堅持實施貨幣緊縮政策。盡管許多新興市場央行積極加息，為美聯(lián)儲緊縮政策做準備，但很少有央行像巴西那樣激進。目前，其基準利率幾乎是19個月前的7倍。

這一策略也奏效了。巴西已成為首個通脹見頂?shù)陌l(fā)展中國家，消費者價格指數(shù)(CPI)增幅連續(xù)三個月放緩，燃料和其他產(chǎn)品的減稅也起到了一定作用。同時，該國的實際政策利率已飆升至全球最高的6.58%，這使得有關(guān)利率的爭論從加息轉(zhuǎn)向明年可能的降息。

因此，巴西目前處于的環(huán)境令其他新興市場羨慕不已。新興市場上多個國家的平均通脹率處于十年來的最高水平，兩位數(shù)的物價增長和負實際收益率令這些國家飽受打擊。

與此同時，新興市場本幣債券的基準指數(shù)正在走向至少自2009年以來最嚴重的年度跌幅，美元債券的基準指數(shù)也正走向1994年以來的最大跌幅。股市則經(jīng)歷著2008年金融危機以來的最嚴重拋售。

相比之下，巴西本月為投資者提供了最好的本幣債券回報，也是唯一一個實現(xiàn)收益的高收益國家。在美元債券方面，主權(quán)債券相對于美國國債的風險溢價自7月以來已下跌100個基點，達到金融危機以來相對于其他新興市場的最低水平。該國股市的美元回報率在全球排名第五。

本月巴西雷亞爾的套利收益率創(chuàng)下5月份以來的新高，今年迄今的收益率達到16%?？紤]到其他新興市場產(chǎn)生了6%的套利損失，轉(zhuǎn)向巴西的交易員在2022年的收益要高出22個百分點。

Thornburg Investment Management資金經(jīng)理Ayman Ahmed表示：“世界上沒有其他地方出現(xiàn)這種情況。他們太超前了，這個國家已經(jīng)成為投資者的寵兒?！?/p>

另外，巴西總統(tǒng)大選也成為了目前新興市場最受關(guān)注的政治事件。目前，巴西總統(tǒng)博爾索納羅(Jair Bolsonaro)和前總統(tǒng)盧拉(Luiz Inacio Lula da Silva)兩位候選人在民調(diào)中得票最多，決選定于10月30日。

投資者認為，要么對市場友好的博爾索納羅將會獲勝，要么盧拉將會在一場勢均力敵的競爭中獲勝，而這將鼓勵他推行更負責任的財政政策。盡管中期內(nèi)可能會再次出現(xiàn)增加社會支出的政治壓力，但無論哪一個結(jié)果，市場認為選舉后都將立即出現(xiàn)積極風險。唯一可能破壞市場樂觀情緒的情況將是一個存有爭議的選舉結(jié)果。

InTouch Capital Markets歐洲和美洲外匯和宏觀分析主管Robert Hoodless表示：“最終投票仍然是對巴西制度實力的關(guān)鍵考驗。只要不出現(xiàn)一個糟糕的結(jié)果，巴西似乎仍將是大多數(shù)新興市場參與者的必去之地?！?/p>

根據(jù)彭博社匯編的巴西證券交易所B3數(shù)據(jù)顯示，在第一輪選舉后，外國投資者減少了對巴西雷亞爾的空頭押注約50億美元。在截至10月21日的一周內(nèi)，巴西在新興市場ETF中吸引了最大的資金流入。

財政風險

不過，巴西并非不存在風險。當投資經(jīng)理談論巴西時，人們總是擔心會出現(xiàn)糟糕的結(jié)果——不僅是選舉，還有影響長期的財政紀律和政治穩(wěn)定。這就是問題所在。在這個動蕩的新興國家，很多事情都有可能會突然出問題，這讓投資者難以在幾個月的時間內(nèi)保持樂觀。

富國銀行駐紐約策略師Brendan McKenna表示：“無論盧拉還是博爾索納羅獲勝，財政政策都可能轉(zhuǎn)向擴張性。但巴西的財政空間已經(jīng)有限。因此，如果公共財政在未來幾年進一步惡化，而支出限制被忽視，巴西的資產(chǎn)可能會逆轉(zhuǎn)?！?/p>

但就目前而言，投資者的當務之急是在流動性萎縮和美聯(lián)儲不斷加息的過程中生存下來。大多數(shù)人預計這將至少帶來6個月的波動，因此，他們需要一個避風港來存放和保存資本。剛好，巴西滿足了這一需求。

紐約梅隆銀行首席市場策略師Daniel Tenengauzer表示：“這個國家的狀況相當不錯。所以，這基本上就是我的觀點：無論結(jié)果如何，都要做多?！?/p>

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