全球訊息：南財快評：可轉債發(fā)行回暖，是權益類市場轉暖趨勢的一個映射

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截至10月16日，10月可轉債一級市場共有8只可轉債發(fā)行，發(fā)行規(guī)模總計101.10億元?？赊D債單周發(fā)行8只較為少見，為一年多以來單周發(fā)行只數(shù)最多的一次。其中，鋰科轉債發(fā)行規(guī)模最大，為32.50億元。

除發(fā)行火熱外，可轉債市場計劃發(fā)行公司數(shù)量眾多。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至10月16日，10月已有33家上市公司披露更新可轉債發(fā)行預案最新進展。其中，6家為初次披露發(fā)行預案，計劃發(fā)行總額為106.20億元；18家發(fā)行預案已獲股東大會通過，計劃發(fā)行總額為177.63億元。此外，還有2家發(fā)行預案獲發(fā)審委通過，計劃發(fā)行總額34.80億元；有7家已拿到證監(jiān)會核準批文，計劃發(fā)行總額166.71億元。

可轉換債是公司信用類債券的子品種?？赊D換債相當于標的公司普通信用債券附加股票看漲期限。相較于普通的公司信用類債券，可轉債賦予了債券持有人可按照發(fā)行條款中約定的價格，將債券轉換成公司普通股票的權利。

在轉換期內，債券持有人若不想轉換股票，則可以繼續(xù)持有債券，定期收取利息和本金，或在二級市場出售變現(xiàn)。若持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在轉換期內可行使轉換權，按照約定好的轉換價格或轉換比例，將債券轉換為股票。若持有人行使轉換權，發(fā)債公司不得拒絕。

由于可轉換債在票息索償權上附加了股票看漲期權，給予了債券持有人更大的選擇空間，可轉換債的利率一般低于普通信用債券。企業(yè)發(fā)行可轉換債相比發(fā)行普通債券，可以降低籌資成本。同時，為了平衡發(fā)行人和投資人的權利，可轉換債中往往內嵌了贖回條款與回售條款。對于前者，當公司股票在一定時間內高于可轉換價格規(guī)定幅度時，發(fā)行人可按照事先約定的價格贖回尚未轉股的可轉換債券的權利?；厥蹢l款則恰好相反，賦予了投資人，當公司股票在一定時間內低于可轉換價格規(guī)定幅度時，按規(guī)定價格向發(fā)行人強制出售可轉換債券的權利。

相較IPO或定增，可轉債發(fā)行速度更快，融資規(guī)模更為確定。相較公司債，可轉債又兼具融資成本低，轉換數(shù)量大，實際需兌付本息有限等優(yōu)勢，成為近年來上市公司重要的融資途徑之一。部分固收類投資機構，借助可轉債途徑，投資權益類市場。此前火熱的“固收+”類基金發(fā)行火熱可見一斑。

今年以來，受海外通脹高企、美聯(lián)儲領銜加息和俄烏沖突影響，權益類資產(chǎn)和可轉債走勢偏弱，固收+基金表現(xiàn)一般，可轉債的發(fā)行也略微冷清。

自8月銀行普遍降息，當月金融信貸數(shù)據(jù)轉暖以來，受益于政策性金融工具發(fā)力和積極財政政策托底，經(jīng)濟呈現(xiàn)弱復蘇態(tài)勢，股票市場也出現(xiàn)觸底反彈態(tài)勢。國慶假期后一周，權益市場回暖，帶動轉債市場升溫。上證指數(shù)周度上漲1.57%，深證成指上漲3.18%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周度上漲6.35%，并帶動中證轉債周度上漲2.09%。

可轉債發(fā)行回暖，只是權益類市場轉暖大趨勢的一個映射。十月以來，包括易方達基金、匯添富基金和國泰君安資管在內的多家頭部公募及券商資管宣布自購旗下權益類產(chǎn)品，自購規(guī)模超6.6億元。截至10月16日，年內超過90家公募基金進行自購，規(guī)模超過145億元。同時，多家私募進行抄底。預計四季度權益市場將延續(xù)三季度回暖態(tài)勢，觸底反彈可能較高。

（作者系中國建設銀行金融市場部研究員）

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