焦點報道:誰來接盤？美債最大的買家都在撤

從美聯(lián)儲到日本養(yǎng)老基金，傳統(tǒng)美債大買家目前集體退場。在穩(wěn)定的新買家入市之前，美債的苦日子可能還沒結(jié)束。

伴隨著美聯(lián)儲政策收緊，美債市場正在經(jīng)歷劇烈動蕩。媒體統(tǒng)計顯示，美國國債總回報指數(shù)今年下跌了約13%，幾乎是2009年的四倍，是指數(shù)自1973年推出以來最差的年度表現(xiàn)。

市場分析認為，美債市場的劇烈動蕩與大買家離場息息相關(guān)。在過去十年中，當一兩個美國國債的主要買家退場時，總有其他買家一直在填補空缺。

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但目前的狀況完全不同，包括美聯(lián)儲、美國商業(yè)銀行及日本養(yǎng)老基金等主要買家目前似乎集體退場。考慮到近幾個月來美債市場空前波動，流動性惡化，并且新債發(fā)行招標需求疲弱。在穩(wěn)定的新買家入市之前，美債的苦日子可能還沒結(jié)束。

在主要買家中，美聯(lián)儲無疑是市場最為關(guān)注的對象。

在截至2022年初的兩年里，美聯(lián)儲的債務(wù)組合增加了一倍多，超過8萬億美元。美國國債占主要部分，其中還包括抵押貸款支持證券。

而隨著美聯(lián)儲緊縮政策導(dǎo)致金融體系的儲備金減少，美國商業(yè)銀行的債券需求也在消散。摩根大通大通策略師Jay Barry指出，由于存款增長急劇放緩，銀行對美國國債的需求被削弱，今年第二季度美國銀行購買的美國國債數(shù)量，為2020年最后三個月以來的最低水平。

海外投資者也很難填補市場空白。受美日央行政策差影響，美元兌日元今年已攀升逾25％，創(chuàng)1972年有數(shù)據(jù)以來的最大升幅。

日元的急劇貶值使得美債對日本買家的吸引力急劇下跌。在扣除匯率對沖成本后，美國10年期國債收益率對于日本買家來說已經(jīng)深跌負值區(qū)域，日本大型養(yǎng)老基金和壽險公司等傳統(tǒng)美債大買家只能選擇暫時觀望。

美元的持續(xù)飆漲可能使目前的狀況更加復(fù)雜。伴隨著美元匯率高漲，各國央行近幾個月以來一直在減少外匯儲備，以保護本國貨幣免受美元飆升的影響。

花旗分析警告認為，外國央行減持可能引發(fā)新的動蕩。包括當突然的市場損失迫使投資者迅速清算頭寸時，發(fā)生所謂的風(fēng)險價值沖擊的可能性。

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