【新視野】信用債盤前提示｜各期限收益率持續(xù)下行，中短期多數(shù)下行2-3bp

財(cái)聯(lián)社7月19日訊（編輯 毛樂(lè)彤）信用債持續(xù)走強(qiáng)，各期限信用債收益率多數(shù)下行2-3個(gè)基點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，周一銀行間及交易所信用債（企業(yè)債、公司債、中票、短融、定向工具）共成交1319只，總成交金額1312.19億元。其中767只信用債上漲，94只信用債持平，403只信用債下跌。

中債各期限中短期票據(jù)收益率較上日持續(xù)下行。其中，AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行2.74個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.265%；3年期收益率下行2個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.8016%；5年期收益率下行3.02個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.1965%。AA+級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行2.74個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.3925%；3年期收益率下行3個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.9801%；5年期收益率下行1.02個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.4357%。AA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行2.74個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.4925%；3年期收益率下行2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.2401%；5年期收益率下行3.02個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.8857%。

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地產(chǎn)債多數(shù)下跌，“20遠(yuǎn)洋控股PPN001”跌超25%，“21碧地01”跌超18%，“20龍控04”跌超16%，“20旭輝03”跌超13%，，“20寶龍MTN001”跌超9%，“19世茂01”、“19遠(yuǎn)洋02”、“19龍控04”跌超8%，“20世茂G1”跌超6%；“18遠(yuǎn)洋01”漲超8%，“16融創(chuàng)07”漲超6%。

從剩余期限分布來(lái)看，1年期以內(nèi)信用債成交金額居首，共成交553只，總金額為724.47億元。此外，1-3年期共成交509只，總成交金額為388.55億元；3-5年期共成交210只，總成交金額為169.52億元；5年期以上共成交47只，總成交金額為29.66億元。從評(píng)級(jí)分布來(lái)看，AAA級(jí)信用債成交金額居首，共成交462只，總金額為323.27億元。此外，AA+級(jí)信用債共成交164只，總成交金額為87.05億元；AA級(jí)信用債共成交63只，總成交金額為23.79億元；A-1級(jí)信用債共成交13只，總成交金額為7.51億元；AA-級(jí)信用債共成交4只，總成交金額為0.01億元。

中債各期限中短期票據(jù)信用利差較上日表現(xiàn)分化。其中，1年期中短期票據(jù)中，AAA級(jí)信用利差走闊0.2個(gè)基點(diǎn)至30.06BP；AA+級(jí)信用利差走闊0.2個(gè)基點(diǎn)至42.81BP；AA級(jí)信用利差走闊0.2個(gè)基點(diǎn)至52.81BP。3年期中短期票據(jù)中，AAA級(jí)信用利差收窄1個(gè)基點(diǎn)至25.68BP；AA+級(jí)信用利差收窄2個(gè)基點(diǎn)至43.53BP；AA級(jí)信用利差收窄1個(gè)基點(diǎn)至69.53BP。5年期中短期票據(jù)中，AAA級(jí)信用利差收窄1.83個(gè)基點(diǎn)至44.59BP；AA+級(jí)信用利差走闊0.17個(gè)基點(diǎn)至68.51BP；AA級(jí)信用利差收窄1.83個(gè)基點(diǎn)至113.51BP。

7月16成交活躍券（成交金額超1億元）：“22上海醫(yī)藥SCP003”、“22中交建SCP006”、“22國(guó)家管網(wǎng)SCP001”、“22電網(wǎng)CP004”、“22鐵建房產(chǎn)MTN002”成交額位列前五，分別為29.76億元、26.2億元、20億元、19.48億元、15.7億元。

漲幅超2%的信用債前三名“18貴州廣電MTN001”、“18遠(yuǎn)洋01”、“16融創(chuàng)07”漲幅位居前三，分別漲8.78%、8.1%、6.07%，分別成交395.95萬(wàn)元、3774.88萬(wàn)元、11.95萬(wàn)元。

高收益?zhèn)?/strong>：共47只收益率高于15%的信用債有成交，其中“20世茂G3”、“18龍控05”、“19滬世茂MTN001”收益率位列前三，分別為1665.91%、692.08%、628.69%，三只債分別成交33.59萬(wàn)元、2.8萬(wàn)元、9.53萬(wàn)元。共59只收益率處于8%-15%區(qū)間的信用債有成交，其中“19貴陽(yáng)經(jīng)開(kāi)債01”、“19西寧城投MTN002”、“18仁懷水投債01”收益率位列前三，分別為14.8%、14%、12.87%，三只債分別成交2792.14萬(wàn)元、1744.97萬(wàn)元、3362.06萬(wàn)元。

城投債：各期限城投債收益率較上日下行1-2個(gè)基點(diǎn)。其中，AAA級(jí)城投債中，1年期收益率下行2.65個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.3144%；3年期收益率下行2.16個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.8313%；5年期收益率下行1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.2763%。AA+級(jí)城投債中，1年期收益率下行2.65個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.3808%；3年期收益率下行2.16個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.9506%；5年期收益率下行1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.3765%。AA級(jí)城投債中，1年期收益率下行2.65個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.4808%；3年期收益率下行3.16個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.0556%；5年期收益率下行1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.6815%。

美元債：久期財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，中資美元債高收益回報(bào)指數(shù)走低，地產(chǎn)板塊收益率上行27bps，產(chǎn)業(yè)板塊收益率下行10bps。碧桂園COGARD5.62512/15/26下跌1.621pt至33.339,COGARD5.12501/14/27下跌1.422pt至32.720。合景泰富集團(tuán)KWGPRO609/15/22上漲4.886pt至26.809，弘陽(yáng)地產(chǎn)REDSUN9.704/16/23上張1.894pt至13.561：融信中果RONXIN8.7510/25/22下跌3.849pt至9.783，正榮地產(chǎn)ZHPRHK8.708/03/22下跌1.925pt至6.125，觸及新低。

中信固收稱，當(dāng)前債市的定價(jià)邏輯已經(jīng)發(fā)生了切換，6月下旬的快速下跌為復(fù)蘇交易，7月中旬的這一輪上漲又在為信用危機(jī)和資產(chǎn)荒定價(jià)，事實(shí)上二者此刻正同時(shí)存在。多空交織的環(huán)境下，短期內(nèi)利率區(qū)間震蕩的可能性較大。如果適當(dāng)拉長(zhǎng)到季度維度來(lái)看，信用危機(jī)往往能夠在政策的安排下逐漸緩釋，經(jīng)濟(jì)增速向潛在水平回歸的客觀現(xiàn)實(shí)和利率向政策利率回歸的常態(tài)化操作可能是左右債市的趨勢(shì)力量。