多元配置 適度積極
平衡型投資者配置比例
積極型投資者配置比例
□上海證券基金評價研究中心
近幾個月以來,全球經濟在疫情反復下表現出相對較強的韌性,全球制造業(yè)和服務業(yè)景氣度整體仍處擴張區(qū)間。全球主要地區(qū)的經濟表現,尤其是中國,整體高于市場預期。當前我國經濟處于遞延增長時期,會隨著疫情管控見效、防疫政策優(yōu)化及“穩(wěn)增長”政策的逐步見效而快速回歸。
大類資產配置建議
資產配置是理性長期投資者的必備武器,多元化配置在任何時候都不過時。對于普通投資者而言,以平衡的多元配置結構應對多變的市場不失為上策。投資者應該在確保風險得到有效控制的前提下,以更加積極的方式參與市場投資。長期來看,商品價格漲幅有望回落,企業(yè)經營持續(xù)改善,償債能力加強,因此,大類資產配置比例由大到小依次為權益、債券、商品。建議配置上更加積極有為,把握大類資產、風格以及行業(yè)上的結構性機會,保證短期收益的同時,博取長期較高的彈性。
權益基金:
布局兼具性價比和彈性的品種
行業(yè)景氣度和相關產業(yè)政策是影響股票價格的重要因素?;ǚ矫?,除了繼續(xù)加大公路、鐵路等傳統(tǒng)設施投入外,更加側重加強新基建方面的建設,包括新能源設施建設、水電管網升級改造、“東數西算”等項目,將帶動相關產業(yè)發(fā)展。幾大戰(zhàn)略新興產業(yè),包括新一代信息技術、生物技術、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保、國防軍工等產業(yè)仍是長期發(fā)展方向,要時刻關注布局機會。建議投資者保持樂觀,立足“穩(wěn)增長”主基調,聚焦投資回暖、盈利改善等主線,尋找性價比高的賽道。在權益基金投資時,既要關注產品長期收益還要注重凈值回撤控制能力,深挖基金經理的“能力圈”。
在當前環(huán)境下,市場情緒偏謹慎,波動加大、板塊輪動效應顯著,擇時難度較大,短期側重關注具備擇時優(yōu)勢的混合型基金??紤]到下半年政策效果顯現,經濟穩(wěn)步增長,輸入性通脹問題緩解、融資成本下降、盈利回升、投資回暖等因素推動企業(yè)重回快車道,上市公司業(yè)績將進一步分化,建議下半年側重關注淡化擇時、選股能力強的股票型基金。
長線布局受益于產業(yè)升級、投資于“十四五”重點規(guī)劃板塊的科技成長主題,如新能源、高端制造、半導體、國防軍工、創(chuàng)新醫(yī)藥、人工智能等板塊;中線適當配置獲益于“穩(wěn)增長”政策、流動性提升、景氣度改善,當前估值較低、風險回落、業(yè)績改善的藍籌價值主題,如金融地產、大消費、新老基建等板塊;短線關注獲益于漲價、景氣度向上的資源類周期主題。
固定收益基金:
充分發(fā)揮債券基金風險收益調節(jié)作用
當前利率債市場整體波動有限,風險也相對有限,建議投資者對基本面和宏觀政策保持理性預期,充分發(fā)揮債券基金風險收益調節(jié)作用。短期內,通過配置久期相對較短的品種加強債券資產的防御性。等待疫情好轉,人民幣匯率企穩(wěn),市場情緒穩(wěn)定后加強長久期品種配置。
受整體環(huán)境影響,短期內建議配置違約可能性更低的高評級債券品種。下半年,隨著政策逐步發(fā)力,企業(yè)業(yè)績轉好,違約概率下降,信用利差進一步收窄,信用下沉將獲得更好風險收益交換率。
在當前市場環(huán)境下,短期內,適合配置以金融債、利率債為主,企業(yè)債為輔的穩(wěn)健產品。從中長期來看,穩(wěn)增長政策效果集中釋放下,企業(yè)盈利將明顯改善,可適當加強對信用債產品和一些業(yè)績穩(wěn)定的可轉債及“固收+”產品的配置。
QDII基金:
商品QDII配置以挖掘價格錯配為主
海外權益、黃金、原油等資產與國內權益及債券資產的相關性較低,通過多元的大類資產配置策略能有效提升組合的風險收益比。從當前海外市場基本面來看,權益資產的估值性價比在逐漸提升,美聯(lián)儲加息對商品資產的漲價空間會產生一定抑制作用,因此要把握好商品與海外權益資產性價比轉換節(jié)奏。
權益QDII方面,短期內海外市場仍會受情緒因素影響,權益資產由于彈性較大易受到波及。美聯(lián)儲加息預期正逐步被市場消化,全球經濟韌性仍在。隨著市場情緒穩(wěn)定,投資主線將重回長期經濟基本面,屆時更為積極的配置能獲取更好的長期回報。
商品QDII方面,從避險、分散、抗通脹的角度來看,短期內黃金產品仍有配置價值,但實際利率上行及美元走高將壓制黃金價格上漲空間,宜適時降低倉位。目前原油價格處于歷史高位,一旦地緣沖突緩和或OPEC+加大產出,可能會加大原油下跌風險,原油QDII配置時要保持警惕,可適當降低倉位。此外,商品QDII配置以挖掘價格錯配為主,不宜采用買入并持有的長期策略。
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