降息會(huì)影響債券收益嗎？A類、C類、F類，基金份額怎么選？

今年的債券市場(chǎng)，可以說是利好頗多。

首先是市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大。根據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)，2022年一季度，共新增企業(yè)債券1.31萬億元，新增政府債券1.58萬億元，同比分別增長(zhǎng)44.61%和140.27%。其中企業(yè)債券的存量規(guī)模達(dá)到31.06萬億元，政府債券的存量規(guī)模達(dá)到54.65萬億元，債券市場(chǎng)的存量規(guī)模處于歷史高位水平。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來充沛的債券融資需求，外加股市震蕩導(dǎo)致資金避險(xiǎn)需求的增加，使債市交易頗為紅火。年初截至4月27日收盤，中證全債指數(shù)上行1.25%，而同期上證指數(shù)的漲跌幅為-18.72%。

不僅如此，中證全債指數(shù)在2018年至2021年期間，已連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)上漲，四年的漲幅分別達(dá)到8.85%、4.96%、3.05%、5.65%。

“債?！睘槭裁茨艹掷m(xù)如此長(zhǎng)的時(shí)間，這與債券本身的性質(zhì)、社會(huì)發(fā)展需求、居民的投資需求是分不開的。

降息會(huì)影響債券收益嗎？

在進(jìn)行債券投資之前，我們首先要了解債券的作用，債券的收益水平受到哪些因素影響。

從定義上看，債券是一種有價(jià)證券，它是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金，向投資者出具的債權(quán)債務(wù)憑證，我們可以把它通俗地理解為“借條”。但和真正的借條相比，債券附有面值和票面利率、可以在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易，具備投資價(jià)值。而普通的借條因?yàn)槿鄙僬?guī)的流轉(zhuǎn)渠道，不具備投資價(jià)值。

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，債券發(fā)揮著不可替代的作用。對(duì)于發(fā)債主體來說，債券是一種直接融資工具。通過發(fā)行債券，發(fā)債主體可以直接籌集到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)所需的資金，拓寬了融資渠道。

對(duì)于投資者來說，債券是一種常見的投資工具。相對(duì)于股票等權(quán)益類資產(chǎn)，債券具有風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低、收益波動(dòng)相對(duì)較低的特點(diǎn)，可在一定程度上作為分散股票投資風(fēng)險(xiǎn)的工具。

債券的收益水平主要受到票面利率、債券價(jià)格、市場(chǎng)供求等因素的影響。其中最主要的是利率的影響。

利率對(duì)債券收益的影響是多方面的。首先，債券的票面利率越高，它的利息收入就越高。

票面利率受到債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率影響。這不難理解，市場(chǎng)利率直接影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體的融資成本。利率越高，銀行存款產(chǎn)生的利息越多，貸款時(shí)需要付出的利息也越多。

如果債券的票面利率比銀行利率低很多，投資者為什么不直接存銀行，而要承擔(dān)持有債券的風(fēng)險(xiǎn)呢？所以，為了吸引投資者購(gòu)買債券，需要給債券定一個(gè)具有吸引力的票面利率，才能讓投資者愿意“借錢”給發(fā)債主體。

當(dāng)然，如果債券的期限較短、債券發(fā)行者的信用較好、債券的流動(dòng)性水平較高，那么它的風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)較低的，票面利率不用定得特別高，投資者也愿意購(gòu)買。

票面利率較低的債券一般是由國(guó)家發(fā)行的國(guó)債，或者大企業(yè)發(fā)行的信用債等。尤其是國(guó)債，通常被視為國(guó)家信用的象征，即使票面利率不高，出于投資風(fēng)險(xiǎn)的考量，購(gòu)買國(guó)債的投資者依然眾多。

除了票面利率外，市場(chǎng)利率還會(huì)影響到債券的價(jià)格。當(dāng)市場(chǎng)利率升高時(shí)，債券價(jià)格傾向于下降，市場(chǎng)利率降低時(shí)，債券價(jià)格傾向于上漲。

為什么利率升高時(shí)，債券的價(jià)格會(huì)下降？這是由新發(fā)債券的票面利率決定的。

債券和債券之間也存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。當(dāng)市場(chǎng)利率升高時(shí)，新發(fā)債券為了增加融資的吸引力，會(huì)將票面利率定得比較高，而市場(chǎng)利率升高之前發(fā)行的債券，它們的票面利率是偏低的。

在二級(jí)市場(chǎng)上，市場(chǎng)利率升高之前發(fā)行的債券，吸引力會(huì)大幅下降，因?yàn)樾掳l(fā)債券的票面利率相對(duì)更高，到期獲得的利息也更多，于是出現(xiàn)了“老債券”競(jìng)爭(zhēng)不過“新債券”的現(xiàn)象。為了增加自身的吸引力，“老債券”可能不得不降價(jià)出售。

反過來，如果市場(chǎng)利率降低，那么新發(fā)債券的票面利率可能定得比較低，“新債券”自然競(jìng)爭(zhēng)不過“老債券”，“老債券”就可以提價(jià)出售了。

這解釋了為什么市場(chǎng)參與者都要關(guān)心降不降息的問題，因?yàn)榻迪⒛軌蛴绊懳覀兊耐顿Y決策。

A類、C類、F類，基金份額該怎么選？

除了市場(chǎng)利率外，供求關(guān)系也會(huì)影響債券的價(jià)格。

今年以來，股市以震蕩行情居多，而債券市場(chǎng)卻保持上行態(tài)勢(shì)，其原因之一就是債券市場(chǎng)承接了部分來自股市的資金，債券的需求量變大了，供需不平衡，就會(huì)催動(dòng)債券價(jià)格上漲。這就是俗稱的“股債蹺蹺板”。

如果債券價(jià)格上漲，持有債券的人就有機(jī)會(huì)獲得除債券利息之外的額外資本收益。因此在債券價(jià)格上行的途中，越早買入，獲利的空間就可能越大。

可轉(zhuǎn)債是個(gè)例外。年初截至4月27日收盤，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)的漲跌幅為-10.80%。原因在于可轉(zhuǎn)債是一種能夠到期轉(zhuǎn)換為與之相對(duì)應(yīng)的股票的特殊券種，對(duì)應(yīng)股票的價(jià)格變化對(duì)可轉(zhuǎn)債的影響很大，因此股市的調(diào)整影響了可轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)。

在當(dāng)前的行情下，如果股票型基金、混合型基金、可轉(zhuǎn)債基金的近期收益不能讓投資者感到滿意，那么他們可能會(huì)關(guān)注到其他類型的基金，純債基金就是其中之一。

債券型基金通常會(huì)用80%以上的基金資產(chǎn)投資債券市場(chǎng)，其中純債基金更是不能投資股票等權(quán)益類資產(chǎn)，純債基金比混合債基金具有更強(qiáng)的“債性”。

建信短債債券，屬于債券型基金中的短期純債型基金，投資策略上重點(diǎn)投資短期債券，力求嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)和保持良好流動(dòng)性，其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“中債綜合財(cái)富(1年以下)指數(shù)收益率”。

建信短債債券有A、C、F三類份額，不同份額的區(qū)別主要在于費(fèi)率。

因?yàn)椴煌脚_(tái)的優(yōu)惠政策不同，我們就以排排網(wǎng)財(cái)富上的費(fèi)率為例。根據(jù)基金合同約定，該基金的A類份額是不收取銷售服務(wù)費(fèi)的，C類基金份額、F類基金份額的銷售服務(wù)費(fèi)年費(fèi)率分別為0.10%、0.01%。

通過排排網(wǎng)財(cái)富購(gòu)買該基金，申購(gòu)費(fèi)1折。A類份額買入不足100萬元，申購(gòu)費(fèi)僅收取0.03%，100~200萬收取0.02%，200~500萬收取0.01%，500萬以上僅收取單筆1000元申購(gòu)費(fèi)。C類和F類購(gòu)買任意金額均不收取申購(gòu)費(fèi)。

此外，每類份額每年都有0.27%的管理費(fèi)率、0.08%的托管費(fèi)率。

根據(jù)以上規(guī)則，可知A類雖然不需要銷售服務(wù)費(fèi)，但卻需要申購(gòu)費(fèi)，C類、F類不需要申購(gòu)費(fèi)，卻有銷售服務(wù)費(fèi)。但是相比較而言，F(xiàn)類的銷售服務(wù)費(fèi)要低于C類，F(xiàn)類為0.01%/年，C類為0.1%/年，按日計(jì)提。

如何購(gòu)買才劃算？大家可以根據(jù)自己的資金量和計(jì)劃持有時(shí)間進(jìn)行計(jì)算，在A類、C類、F類中，找到一種費(fèi)率最佳的份額，進(jìn)行持有。但總體而言，若僅從費(fèi)率角度出發(fā)，A類更加適合大額長(zhǎng)期持有，C類、F類相對(duì)更適合小額短期持有。

此外，該基金還具有較好的流動(dòng)性，只需要持有7天及以上，贖回費(fèi)就會(huì)降至0。無論從特性上看，還是從費(fèi)率上看，短債基金都非常適合對(duì)投資流動(dòng)性要求高的投資者。比如你有一筆不知道什么時(shí)候需要臨時(shí)動(dòng)用的資金，那么除貨幣型基金外，短債基金也會(huì)是相對(duì)適合的一種投資工具。

風(fēng)險(xiǎn)提示

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