市場(chǎng)周報(bào)｜出口拖累匯率，A股二次探底（4.18-4.22）

數(shù)據(jù)縱覽

Global index

國(guó)內(nèi)宏觀

Domestic economy

重點(diǎn)數(shù)據(jù)解讀之經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

受國(guó)內(nèi)疫情快速蔓延影響，3月經(jīng)濟(jì)全面回落，各項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱。

需求側(cè)，3月復(fù)合年化社零增速轉(zhuǎn)負(fù)為-3.5%，國(guó)內(nèi)多點(diǎn)頻發(fā)的疫情對(duì)線下消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)構(gòu)成沖擊，可選消費(fèi)、社交經(jīng)濟(jì)大幅萎縮。固定資產(chǎn)投資方面，基建投資同比增長(zhǎng)8.8%，對(duì)整體投資形成支撐，制造業(yè)投資同比增速回落至11.9%，出口的高韌性或是主要原因，房地產(chǎn)業(yè)投資同比減少0.9%，依舊疲軟。

生產(chǎn)端，3月工業(yè)增加值同比增5%，工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)較弱，疫情沖擊顯現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)地產(chǎn)

Real estate

市場(chǎng)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：全國(guó)商品房銷售下行的態(tài)勢(shì)可能得到緩解，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望逐步趨穩(wěn)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)付凌暉在4月18日舉行的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，下階段，各地堅(jiān)持“房住不炒”，持續(xù)穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，完善房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)效機(jī)制，積極滿足合理住房需求，全國(guó)商品房銷售下行的態(tài)勢(shì)可能得到緩解。

政策

湖南：大專及以上學(xué)歷在長(zhǎng)沙就業(yè)人員可申請(qǐng)落戶，享購(gòu)房資格

湖南發(fā)布關(guān)于實(shí)施強(qiáng)省會(huì)戰(zhàn)略支持長(zhǎng)沙市高質(zhì)量發(fā)展的若干意見，意見提及將放寬人才落戶限制，具有大專及以上學(xué)歷在長(zhǎng)沙就業(yè)人員可即時(shí)申報(bào)落戶，享受在長(zhǎng)沙購(gòu)房資格。除了推動(dòng)高層次人才在長(zhǎng)株潭三市自由落戶之外，亦可推動(dòng)長(zhǎng)沙樓市的去化。

昆明：加大貨幣化安置力度，降低二套房首付比例

昆明市政府發(fā)布穩(wěn)定樓市發(fā)展25條，其中提到加大住房公積金對(duì)首套房、改善性住房等合理購(gòu)房需求的支持力度，適度調(diào)高住房公積金貸款額度，降低購(gòu)買二套住房首付款比例；實(shí)施好差別化住房信貸政策，持續(xù)優(yōu)化住房金融服務(wù)，更好滿足購(gòu)房者合理信貸需求。

宜昌：首套房首付比例最低20% 新房取消2年限售

宜昌發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)良性循環(huán)和健康發(fā)展的通知》，內(nèi)容涉及加大金融和住房公積金支持力度、下調(diào)商品房預(yù)售條件限制等9條措施。包括：首套房貸款首付款比例不低于20%，二套房貸款首付款比例不低于30%。對(duì)已有一套住房且貸款結(jié)清的，可再次認(rèn)定為首套房。

房企

北京市住建委：一級(jí)房企開發(fā)規(guī)模將不受限制

北京市住建委近日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資質(zhì)管理有關(guān)工作的通知》，其中明確，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)按照企業(yè)條件分為一、二兩個(gè)資質(zhì)等級(jí)。一級(jí)資質(zhì)的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)承擔(dān)房地產(chǎn)項(xiàng)目的建筑規(guī)模不受限制。二級(jí)資質(zhì)的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)可以承擔(dān)建筑面積25萬(wàn)平方米以下的開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資質(zhì)有效期為3年。此舉放寬了一級(jí)房企的開發(fā)限制，拓寬一級(jí)房企的業(yè)務(wù)范疇，為一級(jí)房企提供了更多機(jī)遇。

恒大集團(tuán)沖刺五一黃金周：現(xiàn)房大優(yōu)惠，鼓勵(lì)全員營(yíng)銷

恒大集團(tuán)近日在內(nèi)部下發(fā)了《關(guān)于下發(fā)黃金周期間10項(xiàng)重點(diǎn)營(yíng)銷措施及專項(xiàng)考核的通知》，其中提到要圍繞“黃金周大優(yōu)惠”、“恒大現(xiàn)房大優(yōu)惠”為宣傳主題?！锻ㄖ芬?，不限于渠道傭金政策、銷售一線人員獎(jiǎng)勵(lì)政策、政府監(jiān)管背書現(xiàn)場(chǎng)派員政策、積極組織圈層客戶洽談購(gòu)買、協(xié)調(diào)銀行恢復(fù)按揭業(yè)務(wù)等等。恒大仍面臨較大的資金壓力，傳統(tǒng)的銷售旺季對(duì)于恒大來(lái)說(shuō)是去庫(kù)存的機(jī)會(huì)，但基于目前的市場(chǎng)現(xiàn)狀和多地的恒大維權(quán)事件，其五一黃金周營(yíng)銷結(jié)果依然不容樂(lè)觀。

海外市場(chǎng)

Overseas economy

美國(guó)方面

美國(guó)4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)為65.7，較前值大幅反彈，就業(yè)市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)和居民平均工資的上升為主因。消費(fèi)方面，美國(guó)3月零售銷售增速同比僅增長(zhǎng) 6.9%，不達(dá)市場(chǎng)預(yù)期，汽油價(jià)格上漲帶動(dòng)汽車、加油站相關(guān)消費(fèi)大幅增長(zhǎng)，而其余消費(fèi)疲軟。

歐洲方面

4月歐元區(qū)ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)繼續(xù)下行至-43，創(chuàng)2020年3月以來(lái)新低，地緣沖突和通脹問(wèn)題持續(xù)干擾歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。

資本市場(chǎng)方面

本周全球重要指數(shù)延續(xù)分化，德國(guó)DAX指數(shù)上漲2.4%，標(biāo)普500、日經(jīng)225和富時(shí)100指數(shù)與上周幾乎持平，其余各指數(shù)均下跌。美股行業(yè)方面，本周各行業(yè)表現(xiàn)極度分化，房地產(chǎn)行業(yè)周內(nèi)上漲3.1%，拔得頭籌，而公共事業(yè)、能源、通信設(shè)備行業(yè)悉數(shù)下跌，其中通信設(shè)備下跌4.6%。債券市場(chǎng)方面，全球流動(dòng)性收緊延續(xù)，本周美、日、歐長(zhǎng)端利率均上行，歐元區(qū)短端利率小幅走低。

國(guó)內(nèi)股市

Domestic stock

概覽

本周，A股市場(chǎng)縮量下跌，震蕩走低，萬(wàn)得全A指數(shù)下跌4.8%。截止本周五，A股已經(jīng)連續(xù)三周下跌，跌幅達(dá)9%。其余股指也悉數(shù)下跌，其中中證1000、創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。市場(chǎng)活躍度大幅下降，萬(wàn)得全A周日均成交額為7，943億。風(fēng)格上，本周大盤、成長(zhǎng)風(fēng)格略占優(yōu)，跌幅相對(duì)小盤、價(jià)值較小。

南北向交易

北向和南向交易方面，北向資金在當(dāng)周總體凈買入4.4億；南向資金全周共凈買入18.3億。A股本周凈流出13.8億，已經(jīng)連續(xù)第三周流出。

從外資十大成交活躍股來(lái)看，外資凈買入規(guī)模前三名分別為寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、牧原股份，凈賣出規(guī)模前三名的個(gè)股是招商銀行、東方財(cái)富、陽(yáng)光電源；行業(yè)偏好上，從Wind一級(jí)行業(yè)來(lái)看，本周外資主要增持了日常消費(fèi)、工業(yè)、材料，減持了金融、信息技術(shù)。

圖：陸港通交易情況(億元，RMB)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，諾亞研究

行業(yè)

行業(yè)層面，本周在所有板塊均下跌的情況下，上游和中游板塊跌幅較大。細(xì)分行業(yè)中，上游的鋼鐵、有色金屬，以及金融地產(chǎn)的房地產(chǎn)本周領(lǐng)跌，跌幅在8.1~9.2%。而下游的紡織服飾是唯一上漲的行業(yè)，漲幅達(dá)4.1%，其他跌幅小于1%的行業(yè)還有中游的公用事業(yè)和TMT的通信。從行業(yè)的超額收益看，本周中游的公用事業(yè)、下游的紡織服飾、商貿(mào)零售、綜合獲得了超過(guò)4個(gè)交易日的超額收益。

圖：本周行業(yè)超額收益熱力圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，諾亞研究

我們認(rèn)為本已低迷的市場(chǎng)情緒疊加本周人民幣兌美元匯率的快速下跌是觸發(fā)A股再度下跌的主要原因。展望后市，盡管隨著出口走低和美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣緊縮政策出臺(tái)，人民幣仍將面臨貶值壓力，但考慮到前期在人民幣匯率堅(jiān)挺時(shí)，A股提前下跌釋放了部分壓力的實(shí)際情況，因此盡管在短期我們認(rèn)為A股將繼續(xù)二次探底，但仍然維持當(dāng)前是中長(zhǎng)期布局良機(jī)的觀點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)債市

Domestic bond

概覽

公開市場(chǎng)操作方面，本周央行凈回籠100億人民幣，主要為逆回購(gòu)到期不續(xù)作。DR007本周震蕩下跌，從周初的1.79左右下降至周末的1.70左右，大幅低于央行7日逆回購(gòu)利率2.1，市場(chǎng)上流動(dòng)性較為寬裕。

本周十年期國(guó)債收益率繼續(xù)小幅提升，周初為2.80左右，周末為2.83左右。上周五，央行宣布降準(zhǔn)25bp，降準(zhǔn)幅度小于預(yù)期，降息預(yù)期也未兌現(xiàn)，短期債市面臨回調(diào)壓力。

本周統(tǒng)計(jì)局發(fā)布第一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，受3月疫情影響，經(jīng)濟(jì)全面回落。預(yù)計(jì)央行寬松貨幣政策導(dǎo)向維持不變，長(zhǎng)期債市上行趨勢(shì)仍未結(jié)束。

信用風(fēng)險(xiǎn)事件

1. 深圳市龍光控股有限公司旗下非公開發(fā)行公司債券“20龍控02”本金違約，違約金額14.90億元。

2. 武漢當(dāng)代明誠(chéng)文化體育集團(tuán)股份有限公司主體及債項(xiàng)信用等級(jí)由BBB調(diào)降至BB+，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。證監(jiān)會(huì)湖北監(jiān)管局現(xiàn)場(chǎng)檢查后，發(fā)現(xiàn)公司多項(xiàng)信披不完整，對(duì)公司出具警示函，并將違規(guī)行為記入誠(chéng)信檔案。

商品市場(chǎng)

Commodity

圖：本周商品數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，諾亞研究

本周商品市場(chǎng)除貴金屬外集體上漲。其中農(nóng)產(chǎn)品和金屬領(lǐng)漲，漲幅達(dá)1.4%。貴金屬下跌0.5%。本周央行宣布降準(zhǔn)0.25BP，雖幅度小于市場(chǎng)普遍預(yù)期，但表明穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力。全國(guó)疫情影響范圍大，封控城市多，拖累經(jīng)濟(jì)。海外，俄烏沖突升級(jí)，全球供應(yīng)鏈問(wèn)題短期無(wú)解。美國(guó)通脹持續(xù)走高，美聯(lián)儲(chǔ)或加快貨幣收緊，將對(duì)未來(lái)需求造成沖擊。總體來(lái)看，國(guó)際定價(jià)的商品和以國(guó)內(nèi)需求為主的商品面臨分化，前者或呈現(xiàn)短強(qiáng)長(zhǎng)弱格局，而后者則相反，商品整體或維持震蕩。

匯率

Exchange

伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，美元指數(shù)繼續(xù)攀升，周五來(lái)到100.8。在強(qiáng)勢(shì)的美元帶動(dòng)下，其余幣種多數(shù)出現(xiàn)下跌，人民幣匯率受到波及，疊加國(guó)內(nèi)出口數(shù)據(jù)連續(xù)三個(gè)月走弱，前期支撐人民幣強(qiáng)勢(shì)的邏輯動(dòng)搖，本周人民幣本周大幅貶值至6.48。

圖：美元與人民幣走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，諾亞研究

本期結(jié)束

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