市場(chǎng)利率創(chuàng)階段新低，4月末流動(dòng)性仍充裕！

近期，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作平穩(wěn)，雖未降息，但市場(chǎng)各類(lèi)利率均較低，可見(jiàn)資金面寬松，流動(dòng)性充裕，對(duì)股、債市走穩(wěn)有一定的支撐。

(圖片來(lái)自海洛)

// 交易所國(guó)債逆回購(gòu)利率走低 //

首先交易所國(guó)債逆回購(gòu)方面，Wind行情顯示，4月21日，所有期限品種年化利率都在1%~2.3%之間，整體不高。而且18個(gè)期限品種除了深交所的7天、14天和182天三個(gè)品種小幅上漲外，其余品種全部以下跌報(bào)收，下跌占比達(dá)83.3%，可見(jiàn)國(guó)債逆回購(gòu)年化利率走低明顯。

（圖片來(lái)自Wind金融終端行情頁(yè)面）

此外以覆蓋月末和五一長(zhǎng)假的短期14天品種GC014和R-014來(lái)看，兩個(gè)品種年化利率都在2%以下。其中波動(dòng)小、較平穩(wěn)的上交所14天期目前最新收盤(pán)年化利率為1.935%，低于近一年各月下旬至月底時(shí)的利率，這也意味著目前市場(chǎng)資金充裕，4月末疊加小長(zhǎng)假期間資金面完全不緊張。

（圖片來(lái)自Wind金融終端）

// Shibor短期品種也下行 //

4月21日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）短期品種多數(shù)下行。其中隔夜品種下行0.9bp報(bào)1.294%，7天期下行13.3bp報(bào)1.804%，14天期持平報(bào)1.971%，1個(gè)月期下行0.8bp報(bào)2.222%。其余1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和1年期也都下行走低，可見(jiàn)銀行間利率也在下降。

從近期走勢(shì)上看，Shibor隔夜持續(xù)走低，4月以來(lái)都在2%之下運(yùn)行，而本周以來(lái)再度回落，均在1.5%之下徘徊，再次體現(xiàn)著市場(chǎng)資金面較寬松。

（圖片來(lái)自Wind金融終端）

// 后期流動(dòng)性如何？ //

信達(dá)證券李一爽分析認(rèn)為，在外部約束下，博弈總量政策放松的空間收窄，意味著收益率進(jìn)一步下行的空間受到抑制，后續(xù)隨著疫情的沖擊減輕，經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，收益率在下半年可能存在一定的上行風(fēng)險(xiǎn)。

央行維持流動(dòng)性合理充裕的基調(diào)不變，資金面的寬松有望延續(xù)至5月中旬。在這樣的狀態(tài)下，短期內(nèi)債券市場(chǎng)的震蕩格局可能還要延續(xù)。

西部證券張靜靜則分析認(rèn)為，寬信用仍是2022年最確定性的方向：政策往往是每年貨幣信用數(shù)據(jù)的決定性影響因素，在穩(wěn)增長(zhǎng)大背景下貨幣信用數(shù)據(jù)大概率逐步積極。2022年下半年貨幣信用環(huán)境展望：1）社融高點(diǎn)或在三季度，信用結(jié)構(gòu)有望顯著改善。預(yù)計(jì)2022年全年社融新增33.2萬(wàn)億，社融增速年內(nèi)高點(diǎn)在三季度達(dá)到11.2%，年末回落至10.6%。在社融增速觸頂回落的過(guò)程中，對(duì)社融同比多增貢獻(xiàn)的主體也將發(fā)生變化。信貸，特別是企業(yè)中長(zhǎng)期與居民中長(zhǎng)期貸款有望接棒政府債券成為社融增量主要來(lái)源。

2）結(jié)構(gòu)性工具仍是寬信用關(guān)鍵，結(jié)構(gòu)性貨幣政策或?qū)⒂诮诼涞兀河型黾?000億信貸規(guī)模。疫情以來(lái)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具已經(jīng)成為了人民銀行保持信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手。最近央行提供了新設(shè)立的科技創(chuàng)新再貸款及普惠養(yǎng)老再貸款工具的細(xì)節(jié)，二者目前設(shè)定的總規(guī)模合計(jì)2400億元，疊加已明確增加的支小支農(nóng)再貸款額度和使用量超出預(yù)期的碳減排支持工具，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具今年將帶來(lái)的信貸增量有望達(dá)到8000億元。

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