現(xiàn)券期貨小幅回暖，流動(dòng)性寬松助力短券走勢偏強(qiáng)｜債市綜述

// 債市綜述//

4月21日，寬信用擔(dān)憂沖擊減弱，資金寬松現(xiàn)券期貨略回暖。國債期貨小幅收漲，銀行間主要利率債收益率普遍小幅下行，短券表現(xiàn)略好；資金面延續(xù)寬松，隔夜回購加權(quán)利率稍降至1.3%下方；地產(chǎn)債整體偏弱多數(shù)下跌，“19龍控01”跌超12%。

交易員表示，資金充?，F(xiàn)券期貨止跌略回暖；面對經(jīng)濟(jì)巨大的下行壓力，政策刺激加碼確定性仍較大，但依舊會(huì)以寬信用為主線，短期還需關(guān)注可能召開的政治局會(huì)議所透露出的政策風(fēng)向。此外近期人民幣貶值壓力明顯加大，對債市情緒的影響也還需觀察。

周四，國債期貨小幅收漲，10年期主力合約漲0.07%，5年期主力合約漲0.06%，2年期主力合約漲0.03%。A股方面，滬深三大股指盤初短暫沖高后一路下滑，午后多頭反撲失敗后指數(shù)再度擴(kuò)大跌幅；上證指數(shù)收盤跌2.26%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.17%，深證成指跌2.70%。

（圖片來源：Wind金融終端）

銀行間主要利率債收益率普遍小幅下行，短券表現(xiàn)略好。10年期國開活躍券220205收益率下行0.25bp，10年期國債活躍券220003收益率下行0.97bp；2年期國債活躍券220005收益率下行1.25bp，1年期進(jìn)出口行活躍券220301收益率下行2bp。

華林證券分析稱，國債期貨高開收漲，隔夜美債利率下行帶動(dòng)早盤現(xiàn)券情緒有所回暖，10年國債活躍券低開小幅下行，隨后債市由于寬信用的擔(dān)憂情緒較弱收益率上行，午間股債蹺蹺板效應(yīng)債市有所提振，但尾盤收益率延續(xù)上行。

（圖片來源：Wind金融終端）

地產(chǎn)債整體偏弱多數(shù)下跌，“19龍控01”跌超12%，“20正榮03”跌超10%，“20碧地04”和“20碧地03”跌超7%，“20世茂G1”和“18富力08”跌超4%，“19世茂G3”、“19世茂01”、“19融僑01”和“17遠(yuǎn)洋01”跌超2%；“20金科地產(chǎn)MTN001”漲超12%，“20世茂G3”漲超9%，“20融創(chuàng)03”漲超3%，“20融信01”漲超2%。

此外，“19海州灣PPN003”、“21河口01” 漲超8%，“PR肥西債”漲超7%，“PR都新城”漲超6%，“21蘭州建投MTN001”漲超5%；“21騰越建筑MTN003”跌超27%，“20濟(jì)中城建MTN001”、“PR長軌交”跌超5%，“22海州灣CP001”跌近3%。

（圖片來源：Wind金融終端）

資金面寬松，降準(zhǔn)實(shí)施在即，即使中國央行在公開市場不再增加投放，進(jìn)入下旬的銀行間市場亦持續(xù)彌漫樂觀情緒，周四隔夜資金供需兩旺，回購加權(quán)利率稍降至1.3%下方并展開小幅震蕩。長期資金價(jià)格方面，全國和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單發(fā)行報(bào)價(jià)最新在2.44%左右，也屬于近期低位，同時(shí)伴有不多的發(fā)行量配合。

華東地區(qū)一位銀行交易員表示，按目前的寬松情況，即使央行后續(xù)在公開市場操作不加大力度，料也可應(yīng)對繳稅和月末的沖擊。

（圖片來源：Wind金融終端）

中信證券稱，美聯(lián)儲(chǔ)市場溝通不斷釋放更偏鷹的信號、市場對于未來加息預(yù)期升溫導(dǎo)致美債利率快速上行至3.0%的關(guān)口。而美聯(lián)儲(chǔ)較歐洲、英國、日本未來更為緊縮的貨幣政策路徑支撐了美元走強(qiáng)，同時(shí)美國經(jīng)濟(jì)較其他國家經(jīng)濟(jì)偏強(qiáng)也是美元上漲的原因之一。中美利差縮窄對人民幣匯率影響較有限，但在美元強(qiáng)勢以及國內(nèi)供應(yīng)鏈出現(xiàn)擾動(dòng)的背景下，人民幣匯率短期或?qū)⒊袎?，但基本性賬戶對人民幣仍有支撐，無需過度擔(dān)憂其貶值壓力。

光大固收表示，4月以來，10Y國債收益率整體在2.80%左右波動(dòng)，但資金市場利率下降推動(dòng)1Y國債收益率下行，10Y、1Y國債收益期之間利差有所擴(kuò)大。政策的適度寬松與基本面的修復(fù)結(jié)合在一起，債市可能很難出現(xiàn)大的交易機(jī)會(huì)，擇機(jī)入場也要適時(shí)退場。對于配置型機(jī)構(gòu)來說，后續(xù)可以適時(shí)配置，10Y國債收益率在2.9%時(shí)具有較強(qiáng)的配置價(jià)值。

//債市要聞 //

1、外匯管理局：全球資本進(jìn)一步增配中國資本市場還有比較大的潛力

據(jù)第一財(cái)經(jīng)，外匯管理局副局長陸磊表示，短期全球金融市場呈現(xiàn)一定波動(dòng)性，但跨境資金流動(dòng)仍然保持合理均衡，證券投資項(xiàng)下跨境資金波動(dòng)正常、可控。當(dāng)前我國股市、債市當(dāng)中，外資占比分別只有3%、4.5%，從這個(gè)意義來說，全球資本進(jìn)一步增配中國資本市場，還有比較大的潛力。

同時(shí)，外匯局副局長陸磊表示，近期外匯管理局將會(huì)同有關(guān)部門，統(tǒng)一外資投資境內(nèi)債券市場資金管理規(guī)則，優(yōu)化境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券（熊貓債）資金管理，進(jìn)一步提升我國債券市場整體開放程度。

2、滬深交易所：調(diào)整債券交易規(guī)則及相關(guān)配套適用指引施行時(shí)間

滬深交易所4月20日晚相繼發(fā)布公告稱，為滿足全部市場主體技術(shù)準(zhǔn)備工作需要，原定于4月25日起施行的《交易所債券交易規(guī)則》及相關(guān)配套指引調(diào)整為5月16日起施行。

3、六大行綠色貸款市場占比過半，綠色金融成銀行新增長極

據(jù)上海證券報(bào)，綠色金融已成為商業(yè)銀行必爭之地。銀行業(yè)綠色貸款增速較快——六家國有大行增速均超30%，中國銀行綠色貸款增速高達(dá)57%；股份行也全力追趕，平安銀行增速高達(dá)204.6%。此外，銀行綠色金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新亮點(diǎn)頻出，綠色債券承銷發(fā)行動(dòng)力也有所增強(qiáng)。

4、中央結(jié)算公司服務(wù)口行債做市支持首次雙向多券操作

中國進(jìn)出口銀行開展首次口行債做市支持隨買/隨賣雙向多券操作，中央結(jié)算公司為發(fā)行人及做市商提供信息披露、資金結(jié)算、債券登記、債權(quán)確認(rèn)等支持服務(wù)，并于4月21日順利完成全部債券和資金DVP結(jié)算。

5、東方金誠：融創(chuàng)展期對市場沖擊較大，二級市場價(jià)格劇烈波動(dòng)

東方金誠稱，3月地產(chǎn)債發(fā)行規(guī)模環(huán)比季節(jié)性大幅提升，凈融資額連續(xù)兩個(gè)月回正，但發(fā)行規(guī)模同比仍為負(fù)增；3月地產(chǎn)債二級市場價(jià)格波動(dòng)劇烈，其中，“20融創(chuàng)01”回售和展期是引發(fā)價(jià)格劇烈波動(dòng)的一個(gè)主要因素；中資房企美元債3月融資環(huán)比走高，但鑒于3月為2022年第二波到期高峰，當(dāng)月房企美元債凈融資規(guī)模環(huán)比同比雙雙縮減，信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步累積。

6、發(fā)行載體管理機(jī)構(gòu)：“20華濟(jì)建筑ABN001”未按期足額償付本息

發(fā)行載體管理機(jī)構(gòu)中國金谷國際信托公告稱，截至支付日，因債務(wù)人、共同債務(wù)人未能按期足額償還剩余應(yīng)收賬款，2020年度第一期華濟(jì)建筑實(shí)業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)未能按時(shí)足額兌付到期本金及利息。

7、恒大地產(chǎn)將召開“21恒大01”等多只債券持有人會(huì)議

恒大地產(chǎn)集團(tuán)公告稱，現(xiàn)定于4月25日至4月26日召開“21恒大01”2022年第一次債券持有人會(huì)議；4月28日至4月29日召開“19恒大01”和“19恒大02”持有人會(huì)議，審議調(diào)整上述債券利息兌付安排等議案。

8、穆迪：出于商業(yè)原因，撤銷?？低暋癆3”的發(fā)行人評級

穆迪公告稱，出于商業(yè)原因，撤銷杭州?？低晹?shù)字技術(shù)股份有限公司“A3”的發(fā)行人評級，撤銷前評級展望為“穩(wěn)定”。

//資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，4月21日以利率招標(biāo)方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.10%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日100億元逆回購到期。

（圖片來源：Wind金融終端）

資金面（CP）：

資金面寬松，降準(zhǔn)實(shí)施在即，即使中國央行在公開市場不再增加投放，進(jìn)入下旬的銀行間市場亦持續(xù)彌漫樂觀情緒，周四隔夜資金供需兩旺，回購加權(quán)利率稍降至1.3%下方并展開小幅震蕩。長期資金價(jià)格方面，全國和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單發(fā)行報(bào)價(jià)最新在2.44%左右，也屬于近期低位，同時(shí)伴有不多的發(fā)行量配合。

（圖片來源：Wind金融終端）

//利率債市場 //

利率債成交走勢（TBCN）：

（圖片來源：Wind金融終端）

最活躍利率債成交統(tǒng)計(jì)（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

10年國債連續(xù)活躍行情（GZHY）：

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10年國開連續(xù)活躍行情（GKHY）：

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T2206日內(nèi)走勢（TF）：

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//信用債市場 //

信用債成交基準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)（CBCN）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交活躍統(tǒng)計(jì)（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交偏離監(jiān)控（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//同業(yè)存單 //

同業(yè)存單發(fā)行（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業(yè)存單成交（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業(yè)存單成交偏離監(jiān)控：

（圖片來源：Wind金融終端）

//債券發(fā)行 //

4月21日，債券市場共發(fā)行247只債券，總發(fā)行量2857.40億元，152只債券到期，28只債券提前兌付，2只債券回售，無債券贖回，總償還量1734.09億元，當(dāng)日凈融資額為1123.31億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

從發(fā)債類型看，4月21日，債券市場共發(fā)行同業(yè)存單115只，金融債10只，企業(yè)債6只，公司債30只，中期票據(jù)32只，短期融資券42只，政府支持機(jī)構(gòu)債2只，資產(chǎn)支持證券9只，可轉(zhuǎn)債1只。

（圖片來源：Wind金融終端）

建行-萬得銀行間債券發(fā)行指數(shù)（CCBM）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//招標(biāo)情況 //

1、國開行三期金融債中標(biāo)結(jié)果均低于中債估值。據(jù)交易員透露，國開行3年、5年、10年期金融債中標(biāo)利率分別為2.4504%、2.6877%、2.98%，全場倍數(shù)分別為5.74、4.07、4.17，邊際倍數(shù)分別為1、2.59、1.16。

2、進(jìn)出口行四期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值。據(jù)交易員透露，進(jìn)出口行3個(gè)月、3年、5年、10年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.4653%、2.5017%、2.7942%、3.1194%，全場倍數(shù)分別為3.39、3.95、3.76、3.73，邊際倍數(shù)分別為2.09、1.13、1、1。

//銀行間債券市場交易結(jié)算日報(bào) //

4月21日（周四），全國銀行間債券市場結(jié)算總量為57,979.28億元，較上日上漲0.98%，交易結(jié)算總筆數(shù)為26,762筆。其中，質(zhì)押式回購50,584.18億元，買斷式回購194.98億元，現(xiàn)券交易6,525.87億元，債券借貸674.25億元。銀行間債券市場回購利率漲跌互現(xiàn)，其中，7天回購利率下降7.1bp至1.776%。

（圖片來源：Wind金融終端）

//債券重大事件 //

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//海外信用評級匯總 //

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