俄烏沖突，中國連續(xù)大幅減持美債，意外的事情出現(xiàn)

在俄烏沖突持續(xù)影響下使得美國能源和糧食價格大漲，迫使美聯(lián)儲仍需要進(jìn)一步采取更鷹派的行動，美聯(lián)儲理事埃文斯在4月20日表示，要到今年年底才能對通脹壓力是否正在下降而判斷。

上周美國公布的3月份CPI（漲8.5%，前值為7.9%），進(jìn)口物價指數(shù)大幅升至2.6%（遠(yuǎn)超前值并超越所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期）及生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）再創(chuàng)逾12年以來的最大環(huán)比升幅這三個體現(xiàn)物價指標(biāo)的關(guān)鍵數(shù)據(jù)均預(yù)示美國通脹并沒有見頂?shù)嫩E象。

美國3月PPI數(shù)據(jù)，這已經(jīng)是PPI連續(xù)第23個月環(huán)比上漲

美聯(lián)儲已經(jīng)暗示，未來單次或多次會議可能加息50個基點，并可能將在5月開始進(jìn)行縮表，甚至，另一位美聯(lián)儲理事布拉德在4月20日表示需要在5月份會議上應(yīng)開始討論是否需要一次性加息75個基點以應(yīng)對目前持續(xù)高企的通脹。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，隨著俄烏沖突持續(xù)，美國通脹可能會進(jìn)一步加速至接近10%，并對美國經(jīng)濟(jì)增長帶來負(fù)面影響，因投資者準(zhǔn)備迎接美聯(lián)儲為遏制通脹而進(jìn)行多次50個基點的加息，重創(chuàng)了美國債市，大幅度的美債拋售潮持續(xù)，推動美債價格繼續(xù)暴跌，2年和5年期美債收益率更是在24小時內(nèi)升幅都超過10個基點，債券價格與收益率成反比關(guān)系，債券價格大幅下跌代表市場拋售潮洶涌，投資者出現(xiàn)損失。

美國印鈔廠一角

最新數(shù)據(jù)顯示，4月20日，美債收益率繼續(xù)走高至三年高位，30年期美債收益率升穿3%，基準(zhǔn)10年期美債收益率更是升至2.930%，創(chuàng)下2018年12月以來的最高水平。30年期美債收益率達(dá)到3.018%，為2019年3月以來的最高水平。

各期限美債上升

而更令市場擔(dān)心的是，美債的最大買家美聯(lián)儲也暗示將在5月份出售美債資產(chǎn)（計劃以每月950億美元的規(guī)?？s表），不再為美債買單，這也使得巴克萊以巨額虧損結(jié)果取消了在2.62%做多美國10年期國債的行為。

分析表示，隨著美聯(lián)儲不確定性增加，提高了長期利率和內(nèi)含期限溢價的預(yù)期水平，令美國國債收益率曲線熊市趨陡，且這些動態(tài)可能會持續(xù)下去 。與此同時，美債市場拍賣也出現(xiàn)滯銷，4月19日，美國財政部拍賣236億美元7年期國債，得標(biāo)利率和投標(biāo)倍數(shù)均不理想。

不僅于此，現(xiàn)在不但美國市場中的私人投資者開始遠(yuǎn)離美債，具有國家背景級別的基石級別的美債持有者也開始持續(xù)減持美債，最新的數(shù)據(jù)正在反饋這個變化。

根據(jù)美國財政部4月16日最新公布的報告顯示（美債官方數(shù)據(jù)會有兩個月的延遲慣例），2月份，全球央行官方機構(gòu)凈拋售了162億美債，其中，2月，中國大幅減持了53億美債，所持倉位降至五個月以來的新低，我們注意到，這是中國連續(xù)第三個月減持美債，總額高達(dá)261美元（具體數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)請參考下圖）。

雖然，在目前美債即將轉(zhuǎn)化熊市的背景下，大幅拋售美債存在損失收益的風(fēng)險，但俄烏沖突持續(xù)使得美國通脹預(yù)期高企后，美聯(lián)儲的加息行動還是無法使得指標(biāo)10年期美債的實際收益率轉(zhuǎn)化成為正值，隨著美債實際收益率長期處在負(fù)值區(qū)間，這也意味著遠(yuǎn)超美債收益率的高通脹對沖了美債發(fā)行成本（具體數(shù)據(jù)趨勢請參考美銀的預(yù)測模型）。所以，僅從這一點來看，理論上來說，包括日本、中國、法國、德國、英國等海外美債持有者可能將要為持有美再而要變相向美國倒貼利息成本，相當(dāng)于變相向美國付款。這在以前是不可想象的。

所以，當(dāng)聰明的貨幣管理當(dāng)局真正需要解決美國不斷膨脹的債務(wù)雪球和高通脹風(fēng)險時，美元角色被重置現(xiàn)象料將會發(fā)生，按世界黃金協(xié)會的解釋就是這在美國將美元當(dāng)作制裁他國工具的背景下將會削弱美債的避險資產(chǎn)屬性，黃金料將重新回歸金融屬性，而就在這個節(jié)骨眼，意料之外的事情發(fā)生了。

據(jù)全球頂級的對沖基金經(jīng)理Crispin Odey在4月13日更新發(fā)表的一份報告中表示，美財政部可能會很快會沒收私人持有實物黃金，會試圖將黃金貨幣化，因為美國實際上失去了對通脹的控制，這種風(fēng)險在俄烏沖突持續(xù)下得到了強化，而這在美國歷史上有過先例的背景下將變得更加明確。

正如這張圖所示，在1933年，出于種種原因，時任美國總統(tǒng)羅斯福就曾通過了一份臭名昭著的行政命令沒收了美國民眾的黃金，美國人被要求上交黃金。事實上，目前跡象已經(jīng)顯示，美國人已經(jīng)開始囤積金幣以應(yīng)對美國的高通脹和持續(xù)實物黃金是否合法的風(fēng)險。

美國人搶購黃金的部分?jǐn)?shù)據(jù)細(xì)節(jié)

據(jù)美國鑄幣局在4月18日最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日，該機構(gòu)的金幣銷售量為102.33萬盎司，這也意味著2022年僅用了3個多月就完成了2021全年銷售量（120萬盎司）的86%，也遠(yuǎn)超2020年的84.5萬盎司，比2018年全年的銷量更是高出近92萬盎司，而且按世界黃金協(xié)會報告計算，2022年美國金條和金幣的總需求量將達(dá)到425萬盎司。（完）

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