惠譽指富力地產(chǎn)2022年到期短債較多 但資產(chǎn)處置存不確定性

觀點網(wǎng)訊：4月19日，惠譽確認廣州富力地產(chǎn)股份有限公司及其子公司富力地產(chǎn)(香港)有限公司的長期外幣發(fā)行人違約評級(IDR)為“CC”。

同時，將兩家公司的高級無抵押評級由“CC”下調(diào)至“C”，回收率評級由“RR4”下調(diào)至“RR6”。

觀點新媒體了解到，發(fā)行人違約評級的確認反映富力地產(chǎn)目前的資本結(jié)構(gòu)，以及其將于2022年7月到期的大額資本市場債務(wù)。惠譽認為，隨著大量短期債務(wù)將于2022年到期，其融資渠道可能仍然受限，該公司的流動性將持續(xù)承壓。

富力地產(chǎn)計劃繼續(xù)出售資產(chǎn)以償還即將到期的債務(wù)，但惠譽認為，由于宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響，其執(zhí)行風(fēng)險較高。該公司2022年合同銷售額的持續(xù)下降將削弱公司償還債務(wù)的能力，因為合同銷售收入是富力地產(chǎn)流動性的關(guān)鍵來源。

據(jù)悉，截至2021年底，富力地產(chǎn)非限制現(xiàn)金余額約為63億元人民幣(不包括148億元人民幣限制現(xiàn)金)，而在計算離岸債交換要約、在岸債券延期和可回售債券后，其2022年的資本市場到期金額約為161億元人民幣。

然而，富力地產(chǎn)的投資物業(yè)和酒店業(yè)務(wù)出售進展緩慢?；葑u認為，該公司的資產(chǎn)處置存在執(zhí)行風(fēng)險，令其通過出售獲得現(xiàn)金流入的不確定性加大。

此外，惠譽認為，合同銷售額的持續(xù)下降將繼續(xù)惡化其償還到期債務(wù)的能力。2022年第一季度，富力地產(chǎn)的合同銷售額同比下降56%。合同總銷售額從2020年的1,390億元人民幣下降到2021年的1,200億元人民幣，降幅13%。富力地產(chǎn)近期延長了債券期限，這可能會進一步影響購房者的情緒，降低合同銷售額和流動性。

惠譽還表示，兩家實體的高級無抵押評級以及未償美元票據(jù)評級的下調(diào)，反映出其離岸債券相對于在岸債務(wù)的次級關(guān)系。未經(jīng)審計的數(shù)據(jù)顯示，受富力地產(chǎn)無限制現(xiàn)金減少和毛利率下降的推動，導(dǎo)致2021年底經(jīng)利潤率調(diào)整后的客戶押金增加，其離岸債務(wù)回收率從2021年上半年的56%下降到2021年底的0%?；葑u視未償美元票據(jù)為順序最后的債務(wù)，在清算期間因為優(yōu)先級過低而無法得到償付。

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