資金寬松債市企穩(wěn)，隔夜利率持續(xù)下行創(chuàng)逾兩周新低｜債市綜述

// 債市綜述//

4月19日，現(xiàn)券期貨整體窄幅震蕩偏弱，唯有短券受益資金充裕表現(xiàn)較好。國(guó)債期貨小幅收跌，銀行間主要利率債收益率普遍小幅上行，短券表現(xiàn)較好，收益率下行2bp左右；降準(zhǔn)實(shí)施在即資金充裕，隔夜回落至1.3%下方創(chuàng)逾兩周新低；地產(chǎn)債走勢(shì)分化漲跌不一，“19龍控01”漲超17%，“15世茂02”跌超16%。

交易員稱(chēng)，央行降準(zhǔn)后資金面持續(xù)充盈，短券因此受益，不過(guò)在寬信用持續(xù)加碼預(yù)期下，長(zhǎng)債仍受抑制；但在疲弱基本面未有改觀(guān)跡象前，債市調(diào)整壓力亦受限；關(guān)注周三LPR報(bào)價(jià)。

周二，國(guó)債期貨高開(kāi)低走小幅收跌，10年期主力合約跌0.05%，5年期主力合約跌0.05%，2年期主力合約跌0.03%。A股方面，上證指數(shù)早盤(pán)圍繞3200一線(xiàn)來(lái)回拉鋸，午后探底回彈，未能收復(fù)3200關(guān)口；大市成交0.78萬(wàn)億元，環(huán)比微減；上證指數(shù)收跌0.05%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.38%，深證成指跌0.50%。

（圖片來(lái)源：Wind金融終端）

銀行間主要利率債收益率普遍小幅上行，短券表現(xiàn)較好。10年期國(guó)開(kāi)活躍券220205收益率上行0.5bp，10年期國(guó)債活躍券220003收益率上行1bp；1年期國(guó)開(kāi)活躍券220201收益率下行2bp，1年期進(jìn)出口行債活躍券220301收益率下行1.97bp。

美債收益率進(jìn)一步上行，4月19日晚間，美國(guó)30年期國(guó)債收益率一度觸及3%，為2019年以來(lái)首次；10年期美債收益率上行約6bp站上2.9%關(guān)口，為2018年末以來(lái)的最高水平。

（圖片來(lái)源：Wind金融終端）

地產(chǎn)債走勢(shì)分化漲跌不一，“19龍控01”漲超17%，“20世茂G3”漲超15%，“19滬世茂MTN001”漲超10%，“20融信03”漲超8%，“20龍控01”漲超6%；“15世茂02”和“20世茂G4”跌超16%，“20世茂G2”跌超13%，“20旭輝01”跌近13%，“19龍控04”跌近6%。

此外，蘭州地區(qū)城投債多數(shù)下跌，“20蘭州建投PPN004”跌超5%，“19蘭州城投PPN004”跌超2%，“20蘭州建投PPN003”跌近1%；“21甘公投PPN002”漲近4%。

（圖片來(lái)源：Wind金融終端）

央行周二在公開(kāi)市場(chǎng)小幅凈回籠，不過(guò)降準(zhǔn)實(shí)施在即，銀行間市場(chǎng)仍有大量的資金供給涌現(xiàn)，推動(dòng)隔夜回購(gòu)回落至1.3%下方，創(chuàng)下清明假期調(diào)休日以來(lái)逾兩周新低。長(zhǎng)期資金價(jià)格方面，全國(guó)和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單發(fā)行報(bào)價(jià)集中在2.45%-2.46%區(qū)間，較上日微幅下行，但幾乎沒(méi)有發(fā)行量的配合，顯示這個(gè)水平需求較弱。

交易員稱(chēng)，按現(xiàn)有情況來(lái)看，4月平穩(wěn)跨月應(yīng)該沒(méi)有難度，只是目前隔夜絕對(duì)水平過(guò)低，后續(xù)可能會(huì)出現(xiàn)一定抬升。

（圖片來(lái)源：Wind金融終端）

中金固收稱(chēng)，預(yù)計(jì)二季度消費(fèi)繼續(xù)低迷，投資高位回落，疊加外需邊際趨弱，預(yù)計(jì)會(huì)帶來(lái)工業(yè)產(chǎn)出放緩，經(jīng)濟(jì)增速再次回落。對(duì)于債券而言，我們認(rèn)為雖然貨幣政策放松節(jié)奏偏慢，但大方向仍是放松，而且中美利差倒掛對(duì)資金外流和匯率壓力也一定程度被證偽，我們預(yù)計(jì)后續(xù)資金面將延續(xù)寬松，引領(lǐng)貨幣市場(chǎng)利率和債券利率逐步下行，債券還是債持不炒的邏輯和策略。

中信固收稱(chēng)，當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)的政策部署已經(jīng)展開(kāi)，相關(guān)部門(mén)已經(jīng)開(kāi)始采取措施提振信用需求，“寬信用”開(kāi)始兌現(xiàn)。不過(guò)目前來(lái)看，降準(zhǔn)的力度相對(duì)克制，而存款利率以及撥備率的變化對(duì)信貸的拉動(dòng)很難有立竿見(jiàn)影的效果，因此恢復(fù)節(jié)奏依然不穩(wěn)定，年內(nèi)高點(diǎn)可能還需等待至二季度末或三季度初。政策密集出臺(tái)后，短期內(nèi)貨幣政策或保持靜默、財(cái)政政策逐步發(fā)力；但同時(shí)，寬信用恢復(fù)情況仍然制約了利率的頂部，10年期國(guó)債收益率預(yù)計(jì)將震蕩運(yùn)行。

//債市要聞 //

1、IMF下調(diào)2022年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，同時(shí)上調(diào)通脹預(yù)期

IMF：將2022年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從4.4%下調(diào)至3.6%，將2023年增速預(yù)期從3.8%降至3.6%，同時(shí)上調(diào)全球通脹預(yù)期；預(yù)計(jì)2022年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.7%，此前預(yù)計(jì)為4.0%；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.8%，此前預(yù)計(jì)為3.9%；日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.4%，此前預(yù)計(jì)為3.3%；俄羅斯經(jīng)濟(jì)萎縮8.5%，此前預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2.8%。

2、財(cái)政部：要實(shí)施更大力度減稅降費(fèi)，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)主體支持

財(cái)政部會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要更好發(fā)揮財(cái)政政策調(diào)控作用，積極為穩(wěn)定宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)出力；要實(shí)施更大力度減稅降費(fèi)，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)主體支持，激活市場(chǎng)主體活力；要保持適當(dāng)財(cái)政支出強(qiáng)度，提高支出精準(zhǔn)度，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)財(cái)力保障。

3、國(guó)資委：一季度央企凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.7%

據(jù)央視新聞，國(guó)資委表示，一季度央企累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.4%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4723.3億元，同比增長(zhǎng)13.7%，上交稅費(fèi)7348億元，同比增長(zhǎng)20.9%，累計(jì)完成固定資產(chǎn)投資5194億元，同比增長(zhǎng)4.6%。

4、國(guó)資委：把牢債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提前做好到期債券兌付安排

據(jù)中國(guó)網(wǎng)，國(guó)資委表示，今年，國(guó)資委和中央企業(yè)將把牢債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債率紅線(xiàn)約束，推動(dòng)高負(fù)債企業(yè)負(fù)債率盡快回歸合理水平，提前做好到期債券兌付安排，確保中央企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控在控。

5、陽(yáng)光城：“21陽(yáng)光城MTN001”未足額償付本息

陽(yáng)光城公告稱(chēng)，“21陽(yáng)光城MTN001”違反交叉保護(hù)條款未獲得豁免，應(yīng)于持有人會(huì)議表決截止日次一日（即4月19日）立即到期應(yīng)付。截至本公告出具之日，公司未能按期足額償付“21陽(yáng)光城MTN001”本息。

6、中融新大集團(tuán)：“18中融新大MTN002”未按期償付本息

中融新大集團(tuán)有限公司公告稱(chēng)，“18中融新大MTN002”未按期償付本息。近年來(lái)，受行業(yè)政策及融資環(huán)境變化、突發(fā)新冠疫情等因素影響，公司主業(yè)焦化產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)下降，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流不斷減少，致使公司流動(dòng)性高度緊張，出現(xiàn)債務(wù)逾期的情況。公司在保生產(chǎn)、穩(wěn)就業(yè)的同時(shí)，無(wú)法籌措資金如期兌付本期中票的本息。

7、惠譽(yù)：下調(diào)富力地產(chǎn)及富力香港高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)至“C”

惠譽(yù)報(bào)告稱(chēng)，確認(rèn)廣州富力地產(chǎn)股份有限公司及其子公司富力地產(chǎn)(香港)有限公司的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)為“CC”，并將兩者的高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)由“CC”下調(diào)至“C”，回收率評(píng)級(jí)由“RR4”下調(diào)至“RR6”。

8、富力地產(chǎn)：“19富力02”回售金額為3.69億元，公司階段性面臨流動(dòng)性困難

富力地產(chǎn)公告稱(chēng)，“19富力02”回售金額為3.69億元。發(fā)行人決定于5月9日至6月3日按照相關(guān)規(guī)定辦理回售債券的轉(zhuǎn)售。截至本公告出具日，由于外部金融形勢(shì)、市場(chǎng)環(huán)境變化及公司債券到期兌付等原因，公司階段性面臨流動(dòng)性困難，公司正持續(xù)積極采取包括但不限于促進(jìn)銷(xiāo)售、加速回款及加快資產(chǎn)處置進(jìn)度等一切必要及可行的措施籌措資金應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性壓力。

//資金市場(chǎng) //

公開(kāi)市場(chǎng)操作：

央行公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，4月19日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了100億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.10%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日200億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日凈回籠100億元。

（圖片來(lái)源：Wind金融終端）

資金面（CP）：

央行周二在公開(kāi)市場(chǎng)小幅凈回籠，不過(guò)降準(zhǔn)實(shí)施在即，銀行間市場(chǎng)仍有大量的資金供給涌現(xiàn)，推動(dòng)隔夜回購(gòu)回落至1.3%下方，創(chuàng)下清明假期調(diào)休日以來(lái)逾兩周新低。長(zhǎng)期資金價(jià)格方面，全國(guó)和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單發(fā)行報(bào)價(jià)集中在2.45%-2.46%區(qū)間，較上日微幅下行，但幾乎沒(méi)有發(fā)行量的配合，顯示這個(gè)水平需求較弱。

（圖片來(lái)源：Wind金融終端）

//利率債市場(chǎng) //

利率債成交走勢(shì)（TBCN）：

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最活躍利率債成交統(tǒng)計(jì)（BBQ）：

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10年國(guó)債連續(xù)活躍行情（GZHY）：

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10年國(guó)開(kāi)連續(xù)活躍行情（GKHY）：

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T2206日內(nèi)走勢(shì)（TF）：

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//信用債市場(chǎng) //

信用債成交基準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)（CBCN）：

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信用債成交活躍統(tǒng)計(jì)（BBQ）：

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信用債成交偏離監(jiān)控（BBQ）：

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//同業(yè)存單 //

同業(yè)存單發(fā)行（NCD）：

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同業(yè)存單成交（NCD）：

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同業(yè)存單成交偏離監(jiān)控：

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//債券發(fā)行 //

4月19日，債券市場(chǎng)共發(fā)行236只債券，總發(fā)行量2331.57億元，151只債券到期，64只債券提前兌付，1只債券回售，1只債券贖回，總償還量2924.04億元，當(dāng)日凈融資額為-592.47億元。

（圖片來(lái)源：Wind金融終端）

從發(fā)債類(lèi)型看，4月19日，債券市場(chǎng)共發(fā)行地方政府債11只，同業(yè)存單130只，金融債6只，企業(yè)債3只，公司債25只，中期票據(jù)22只，短期融資券23只，資產(chǎn)支持證券14只，可轉(zhuǎn)債1只，可交換債1只。

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建行-萬(wàn)得銀行間債券發(fā)行指數(shù)（CCBM）：

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//招標(biāo)情況 //

1、農(nóng)發(fā)行兩期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值。據(jù)交易員透露，農(nóng)發(fā)行上清所托管2年、7年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.3731%、2.9697%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為4.09、3.11，邊際倍數(shù)分別為1.18、1.14。

2、國(guó)開(kāi)行四期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值。據(jù)交易員透露，國(guó)開(kāi)行1年、3年、7年、30年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為1.9007%、2.4321%、2.9399%、3.4649%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為4.85、6.19、6.12、5.33，邊際倍數(shù)分別為1.24、1.94、1.28、5.38。

//銀行間債券市場(chǎng)交易結(jié)算日?qǐng)?bào) //

4月19日（周二），全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)結(jié)算總量為55,604.58億元，較上日上漲1.01%，交易結(jié)算總筆數(shù)為28,895筆。其中，質(zhì)押式回購(gòu)46,625.40億元，買(mǎi)斷式回購(gòu)185.15億元，現(xiàn)券交易8,242.83億元，債券借貸551.20億元。銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)利率漲跌互現(xiàn)，其中，7天回購(gòu)利率下降3.8bp至1.853%。

（圖片來(lái)源：Wind金融終端）

//債券重大事件 //

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//海外信用評(píng)級(jí)匯總 //

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