中梁控股流動(dòng)性承受巨壓，5月是個(gè)明坎兒

近日，中梁控股迎來了兩個(gè)“壞消息”。

一個(gè)是今年一季度，中梁控股的合約銷售額同比下滑了55%。

另一個(gè)是穆迪下調(diào)中梁控股的信用評(píng)級(jí)。

兩起事件，最終將使得中梁控股的流動(dòng)性承壓。

銷售表現(xiàn)不佳，回籠現(xiàn)金就成了大問題；信用評(píng)級(jí)被下調(diào)，發(fā)債融資也將受到阻礙。

如此看來，中梁控股的危機(jī)或許還在后面。

雙重打擊：評(píng)級(jí)下調(diào)和銷售不佳

4月6日，穆迪將中梁控股的公司家族評(píng)級(jí)（CFR）從“B2”下調(diào)至“B3”， 展望仍為負(fù)面。

穆迪預(yù)計(jì)，由于消費(fèi)者信心疲弱和經(jīng)營(yíng)環(huán)境嚴(yán)峻，未來6-12個(gè)月，中梁控股的合同銷售額將下降。這將減少公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，進(jìn)而減少其流動(dòng)性。

據(jù)悉，2022年1月和2月，中梁控股的合同銷售額分別同比下降39%和62%。

而在兩天之后的4月8日，中梁控股公布了今年一季度合約銷售額情況。

數(shù)據(jù)顯示，2022年1月至3月，中梁控股累計(jì)合約銷售額(連合營(yíng)企業(yè)及聯(lián)營(yíng)公司的合約銷售)約為216億元。

這一數(shù)字，較去年同期的480億元，同比下降55%。

如果只看權(quán)益銷售額，中梁控股只錄得151.2億元，同樣下降了55%。

今年以來，受市場(chǎng)環(huán)境的影響，房企的銷售情況都不容樂觀。只不過，在“同病相憐”的房企之中，中梁控股的銷售表現(xiàn)，屬實(shí)是更為難堪。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，百?gòu)?qiáng)房企的整體業(yè)績(jī)規(guī)模同比大幅降低47%。其中，近四成企業(yè)的降幅高于50%。也就是說，中梁控股是行業(yè)“拖后腿”的存在。

另?yè)?jù)觀察，銷量降幅高于中梁控股的，基本都是已經(jīng)爆雷的房企，包括恒大、中國(guó)奧園、富力地產(chǎn)、陽(yáng)光城等房企。

這是否可以說明，中梁控股也正在危機(jī)的邊緣徘徊？

穆迪方面就表示，“評(píng)級(jí)下調(diào)反映出，在未來12-18個(gè)月內(nèi)，由于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流疲弱和到期債務(wù)規(guī)模龐大，中梁控股的流動(dòng)性減弱，再融資風(fēng)險(xiǎn)加??；而負(fù)面展望反映出該公司流動(dòng)性減弱，解決其再融資需求存在不確定性”。

銷售表現(xiàn)不佳、到期債務(wù)規(guī)模還不小，中梁控股的麻煩大了。

短債壓力巨大，或存200億缺口

那么，中梁控股的債務(wù)壓力究竟有多大呢？

首先來看美元債。

眾所周知，中梁控股是美元債“大戶”。而自去年以來，中梁控股一直在謀求降低美元債存續(xù)規(guī)模。其中一項(xiàng)工作，就是積極回購(gòu)美元債。雖然每次回購(gòu)的規(guī)模不大，但是頻次夠高，也算是效果顯著。

只不過，中梁控股的美元債規(guī)模著實(shí)是太大了。按照穆迪的披露，中梁控股仍有約9億美元的離岸債券在2022年底前到期。

另?yè)?jù)穆迪披露，中梁控股的無(wú)限制現(xiàn)金/短期債務(wù)的比率，已經(jīng)從截至2021年6月底的1.2倍降至截至2021年底的1.04倍。

但是，1.04倍的現(xiàn)金短債比，遠(yuǎn)不能反映中梁控股的短債壓力。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，中梁控股的現(xiàn)金及銀行結(jié)余有276.1億元。除去受限制現(xiàn)金等，中梁控股的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物不過202.8億元。

再來看中梁控股的短債。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，中梁控股包括銀行貸款、其他貸款、優(yōu)先票據(jù)等即期債務(wù)總額，有195.4億元。

由此看來，中梁控股賬面上的現(xiàn)金，剛剛能夠覆蓋短債，1.04倍的現(xiàn)金短債比，也反映了這一結(jié)果。

西安中梁國(guó)賓府

但是，中梁控股的短債恐怕還不止這些。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，中梁控股賬齡少于一年的貿(mào)易應(yīng)付款及應(yīng)付票據(jù)，有205.9億元。

這部分錢，屬于經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，雖然不計(jì)利息，但是也是要還的。

也就是說，中梁控股今年的債務(wù)缺口，足足有200億元之多。

只靠銷量，如今看來是不樂觀了。但中梁控股要想靠融資來補(bǔ)充資金缺口，更是難上加難。

穆迪提到，中梁控股的審計(jì)師安永在其財(cái)務(wù)結(jié)果公布中指出，2021年公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力存在著不確定性。對(duì)此，穆迪預(yù)計(jì)，該事件會(huì)削弱投資者的信心和公司獲得融資的渠道。

可問題在于，中梁控股的融資渠道，早就快要堵死了。

如今看來，要想應(yīng)付即將到期的債務(wù)，中梁控股還得盡快行動(dòng)起來。

最近的挑戰(zhàn)，就是5月到期的3億美元的綠色優(yōu)先票據(jù)了。

這坎兒，還得一個(gè)一個(gè)地邁。

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