百年來(lái)首次，俄羅斯外債違約難避免？

“西方國(guó)家正千方百計(jì)地讓俄羅斯宣布違約，”俄羅斯財(cái)政部長(zhǎng)西盧安諾夫(Anton Siluanov)本周告訴俄羅斯國(guó)家通訊社塔斯社。

此前，在西方國(guó)家將俄羅斯剔除SWIFT并凍結(jié)俄羅斯政府和央行的外匯賬戶后，俄羅斯近一半的外匯儲(chǔ)備使用受限，使得俄羅斯“人為”地面臨債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

后來(lái)俄羅斯通過(guò)已經(jīng)被凍結(jié)的海外賬戶兩次償還了息票，暫時(shí)避免了債務(wù)違約，但本周美國(guó)再次將這個(gè)渠道堵死，4月4日，美國(guó)財(cái)政部拒絕給予摩根大通處理轉(zhuǎn)賬的制裁豁免權(quán)，從而阻礙了俄羅斯償付當(dāng)日到期的一筆價(jià)值6.492億美元的歐元債券。

美國(guó)財(cái)政部表示，美國(guó)的銀行將不再被允許為此類付款提供便利，還暗示俄羅斯可以尋求其他手段，或許可以通過(guò)非美國(guó)的銀行渠道支付。

由于接近外債違約期限，俄羅斯財(cái)政部當(dāng)日回應(yīng)稱，將向債券持有人償付盧布，把款項(xiàng)打到俄羅斯境內(nèi)的賬戶。俄羅斯財(cái)政部長(zhǎng)西盧安諾夫表示，一旦外匯賬戶使用權(quán)得以恢復(fù)，將允許到期歐元債券持有人將已收到的盧布兌換為外幣。

由于俄羅斯需償還的債券均規(guī)定必須以美元支付，這種做法不符合債券條款，但表明了俄羅斯決心不讓債券持有人空手而歸。

俄羅斯上次出現(xiàn)債務(wù)違約是在1998年，但主要是國(guó)內(nèi)債務(wù)違約，而上一次關(guān)于外債的危機(jī)發(fā)生在1917年革命之后。也因此，莫斯科方面仍堅(jiān)決表示希望避免出現(xiàn)無(wú)法償還債務(wù)的不快局面。

所以，接下來(lái)有兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：

01

俄羅斯難以避免一個(gè)世紀(jì)以來(lái)的首次外債違約？

全球評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)表示，俄羅斯有30天的寬限期來(lái)支付美元，但假使在此期限內(nèi)債券持有人未收到匯款，俄方將構(gòu)成違約。

根據(jù)ICE數(shù)據(jù)服務(wù)公司的最新數(shù)據(jù)，為俄羅斯主權(quán)債提供保險(xiǎn)的信用違約掉期(CDS)成本大幅上升， 目前的CDS價(jià)格顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)俄羅斯今年發(fā)生違約的可能性接近90%。

金融界正在等待官方判斷是否發(fā)生了違約事件。

但這一決定從何宣布尚不清楚。在一系列的評(píng)級(jí)下調(diào)之后，由于歐盟禁止向俄羅斯提供評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)公司正在放棄對(duì)俄羅斯的評(píng)級(jí)。穆迪(Moody "s Investors Service)和惠譽(yù)(Fitch Ratings)已經(jīng)撤銷了對(duì)俄羅斯的評(píng)級(jí)，標(biāo)普全球(S&P Global)在周六的聲明中表示，將遵守歐盟4月15日的禁令，其對(duì)俄羅斯的所有評(píng)級(jí)隨后也被撤銷。

還有由買方和賣方公司組成的信用衍生品決定委員會(huì)，會(huì)對(duì)信用事件是否發(fā)生以及違約掉期是否已經(jīng)觸發(fā)進(jìn)行投票。

此外，2018年底，俄羅斯修訂了一項(xiàng)聯(lián)邦證券法，使地方債券發(fā)行方不再需要確保兌付的款項(xiàng)抵達(dá)投資者手中。只要這些款項(xiàng)匯入相關(guān)清算系統(tǒng)，借款方就算履行了自身義務(wù)，該清算系統(tǒng)是幫助處理資金流的金融基礎(chǔ)設(shè)施。俄羅斯這一規(guī)定與英國(guó)法律下的債券兌付方式相似。

德同國(guó)際律師事務(wù)所(Dentons)專注于俄羅斯資本市場(chǎng)的合伙人Tamer Amara表示，按照上述法律規(guī)定，只要你已向相關(guān)清算系統(tǒng)付款，就是履行了自身義務(wù)。在莫斯科有業(yè)務(wù)的其他律所的律師以及美國(guó)的債券持有人也得出了類似結(jié)論。

此前記錄顯示，俄羅斯財(cái)政部已按時(shí)將3月2日到期的盧布債券的利息匯入俄羅斯國(guó)家結(jié)算存管局(National Settlement Depository, 簡(jiǎn)稱NSD)。但由于俄羅斯央行禁止進(jìn)行相關(guān)轉(zhuǎn)賬匯款，外國(guó)投資者尚未收到這筆220億盧布（約合2.7億美元）的款項(xiàng)。

俄羅斯財(cái)政部此前也表示，已將全額盧布款項(xiàng)轉(zhuǎn)入國(guó)家結(jié)算存管機(jī)構(gòu)，并強(qiáng)調(diào)其“已完全履行了自身義務(wù)”。

一些外國(guó)投資者或許還不知道這些新規(guī)定，俄羅斯央行的英文網(wǎng)站上刊載的還是原來(lái)的聯(lián)邦證券法。

02

這次如果違約對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)影響如何？

與以往的違約不同，這一次俄羅斯有足夠的資金來(lái)償還債務(wù)，該國(guó)坐擁6000億美元的外匯儲(chǔ)備。

即使西方國(guó)家競(jìng)相減少對(duì)俄羅斯大宗商品的依賴，俄羅斯每周仍從石油和天然氣出口中賺取了數(shù)十億美元的收入。

雖然俄羅斯經(jīng)濟(jì)的外部條件仍具挑戰(zhàn)性，這極大地限制了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，但是鑒于資本管控等措施，風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)不會(huì)再增加。

這種背景下，俄羅斯央行本周出人意料地降息300個(gè)基點(diǎn)，消息后，盧布匯率也已攀升至2021年11月以來(lái)最高水平，完全收復(fù)俄烏危機(jī)以來(lái)的失地。

最后，分析人士表示，由于制裁已經(jīng)切斷該國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)系，債務(wù)正式違約對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)的即刻影響將相當(dāng)有限。

星標(biāo)華爾街見聞，好內(nèi)容不錯(cuò)過(guò)

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