美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)幾何？債券市場(chǎng)不可信 利率互換吐真言

來源：金融界

利率互換交易員正在押注債券市場(chǎng)將再度拉響經(jīng)濟(jì)衰退的警報(bào)。

美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)本周下跌，推動(dòng)10年期收益率回到2年期收益率之上，扭轉(zhuǎn)了收益率曲線這個(gè)段落的倒掛。

但這可能是短暫的，因?yàn)槊鎸?duì)40年來最高的通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)大幅收緊貨幣政策。遠(yuǎn)期市場(chǎng)正在定價(jià)10年期國(guó)債收益率將在未來6個(gè)月內(nèi)跌到比2年期國(guó)債收益率還低25個(gè)基點(diǎn)的水平，明年更會(huì)低35個(gè)基點(diǎn)，預(yù)示經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

若是這樣，將是這段收益率曲線自2000年以來最大幅度的倒掛。而且根據(jù)有些人的預(yù)測(cè)，倒掛程度甚至可能會(huì)更大。

美國(guó)銀行策略師在周五的一份報(bào)告中表示，在貨幣政策最鷹派的情境下，加上高通脹，“2y10y名義曲線有可能在未來6個(gè)月內(nèi)倒掛140-240個(gè)基點(diǎn)，”具體取決于10年期國(guó)債收益率的預(yù)測(cè)位置。若是這樣，將是1980年代初以來首見——當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的抗通脹努力導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)衰退。

周四出現(xiàn)了收益率曲線趨陡的阻力，一系列大宗交易押注曲線將趨平。巴克萊策略師做多10年期國(guó)債，預(yù)計(jì)趨陡勢(shì)頭將會(huì)退潮，并指出美聯(lián)儲(chǔ)縮表作為利率上升的催化劑已成過去時(shí)。

盡管如此，美國(guó)銀行預(yù)計(jì)2s10s很難比負(fù)40-70個(gè)基點(diǎn)更低，“除非實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)更高的通脹軌跡”。他們表示，未來一到兩個(gè)季度應(yīng)該提供指導(dǎo)，“屆時(shí)將會(huì)清楚通脹是否如市場(chǎng)定價(jià)和我們經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)預(yù)期的那樣，見頂并減速。”

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