三管齊下提升券商助民企發(fā)債積極性

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證券時(shí)報(bào)記者 譚楚丹

近期證監(jiān)會(huì)、滬深交易所、銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)等相繼發(fā)聲，將要多措并舉支持民企發(fā)債融資。民營(yíng)企業(yè)發(fā)債難一直是市場(chǎng)多方力求解決的問(wèn)題，難點(diǎn)之一便是中介機(jī)構(gòu)展業(yè)消極。據(jù)了解，包括大券商在內(nèi)的部分證券公司已基本暫停為民企發(fā)債。

近年來(lái)，信用債市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生，民企債券違約后中介機(jī)構(gòu)需要承擔(dān)更多合規(guī)責(zé)任，這令從業(yè)者如履薄冰。尤其“五洋債”案判決結(jié)果出臺(tái)后，一些中介機(jī)構(gòu)開(kāi)展債券業(yè)務(wù)時(shí)更偏好“避險(xiǎn)”策略，謹(jǐn)慎承接民企債券。

記者認(rèn)為，改善民企融資環(huán)境，不僅要恢復(fù)投資者信心，也需要增強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的積極性。

第一，監(jiān)管在壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任的同時(shí)，還應(yīng)厘清責(zé)任邊界，保護(hù)中介機(jī)構(gòu)的合法權(quán)益。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前監(jiān)管及司法對(duì)中介機(jī)構(gòu)承銷民企債券過(guò)程中的責(zé)任邊界劃定，還不夠清晰。中介機(jī)構(gòu)在對(duì)民企進(jìn)行盡職調(diào)查時(shí)難以準(zhǔn)確判斷如何做到勤勉盡責(zé)，可能面臨無(wú)窮盡的盡職調(diào)查要求。

因此，監(jiān)管部門還需要根據(jù)中介機(jī)構(gòu)的信息獲取等方面的能力，厘清責(zé)任邊界，在民事、行政、刑事責(zé)任方面明晰免責(zé)空間，讓中介機(jī)構(gòu)參與民企發(fā)債時(shí)有可操作性、可執(zhí)行性和可預(yù)期性的相關(guān)指引，減少不確定性帶來(lái)的不安全感。

第二，出臺(tái)直接有效的措施鼓勵(lì)中介機(jī)構(gòu)支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。正如證監(jiān)會(huì)此前表示未來(lái)要在券商分類評(píng)價(jià)、專項(xiàng)業(yè)務(wù)排名中將納入民營(yíng)企業(yè)債券相關(guān)指標(biāo)。在券商為民企發(fā)債比例較低的背景下，這是一個(gè)很好的探索思路。如果券商支持民企發(fā)債可以獲得承銷費(fèi)以外的其他有形或者無(wú)形的獎(jiǎng)勵(lì)，甚至可以提升券商參與相關(guān)評(píng)級(jí)優(yōu)勢(shì)的話，那么，一定程度的加分有助于提升券商從事相關(guān)業(yè)務(wù)的意愿。

第三，在盡職調(diào)查方面提供更多便利渠道。不少業(yè)內(nèi)人士反映，中介機(jī)構(gòu)及投資人處于信息掌握的弱勢(shì)地位，中介機(jī)構(gòu)在盡職調(diào)查過(guò)程中，無(wú)法像監(jiān)管機(jī)構(gòu)和司法機(jī)關(guān)通過(guò)行政及司法權(quán)力獲得更廣泛的信息渠道。因此，如果可以搭建具有公信力的信息共享平臺(tái)，納入可體現(xiàn)企業(yè)信用水平的相關(guān)信息，賦予中介機(jī)構(gòu)更多信息查閱權(quán)，那么獲取信息越充分就越有助于打消他們的顧慮。

總之，近年來(lái)，監(jiān)管部門持續(xù)出臺(tái)規(guī)范類文件，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，推進(jìn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，取得了階段性進(jìn)步。但在面對(duì)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展這一課題時(shí)，還需要進(jìn)一步提升中介機(jī)構(gòu)的展業(yè)積極性，方能取得實(shí)效。

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