單月發(fā)債115億元 險企扎堆搶發(fā)資本補充債券

本報記者 陳晶晶 北京報道

近日，建信人壽保險股份有限公司（以下簡稱“建信人壽”）、北京人壽保險股份有限公司（以下簡稱“北京人壽”）先后發(fā)布公告表示擬發(fā)行20億元、5億元的資本補充債券。

《中國經(jīng)營報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，僅3月單月，即截至3月27日，共有5家人身險公司合計發(fā)行115億元資本補充債券，呈現(xiàn)“扎堆”發(fā)債的態(tài)勢。同時，5家險企合計發(fā)行資本補充債券金額高出去年同期65億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，保險公司迫切通過發(fā)行資本補充債券提升資本實力，與“償二代”二期工程落地后部分保險公司償付能力充足率面臨下降壓力有關(guān)。此外，發(fā)行資本補充債券融資成本相對較低，再加上資本補充債券可以進行二級市場交易，流動性高，交易靈活，投資者認(rèn)購更活躍，便于成功發(fā)行。

發(fā)債需滿足五項要求

公開材料顯示，工銀安盛人壽保險有限公司（以下簡稱“工銀安盛人壽”）、國聯(lián)人壽保險股份有限公司（以下簡稱“國聯(lián)人壽”）、建信人壽、北京人壽、人民健康保險股份有限公司（以下簡稱“人保健康”）分別發(fā)行50億元、10億元、20億元、5億元、30億元資本補充債券，合計115億元。上述公司債券票面利率分別為3.7%、4.69%、3.7%、5.5%、3.68%。

對于發(fā)行資本補充債券的原因，建信人壽、北京人壽、人保健康材料均顯示，債券募集資金用于補充公司資本，提升償付能力水平，為業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展和結(jié)構(gòu)優(yōu)化奠定良好的基礎(chǔ)。

工銀安盛人壽發(fā)布的股東會決議文件則顯示，“根據(jù)公司發(fā)展規(guī)劃，未來幾年內(nèi)公司償付能力充足率仍面臨不足的情況。為保障公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，保持償付能力充足穩(wěn)定，增強風(fēng)險抵御能力，公司急需補充資本。”

國聯(lián)人壽方面接受本報記者采訪時表示，“我司發(fā)行資本補充債券主要基于提升資本實力，支持業(yè)務(wù)發(fā)展，增強核心競爭力，滿足戰(zhàn)略定位和市場開拓需求，與‘償二代’二期工程是否正式實施并無關(guān)聯(lián)?！?/p>

值得一提的是，國聯(lián)人壽發(fā)布的材料顯示，其推進資本補充債券工作較為急切。

“國聯(lián)人壽2020年第三次臨時股東大會主要議程為審議《國聯(lián)人壽關(guān)于發(fā)行10億元資本補充債補充償付能力的議案》以及提名2名獨立董事的議案。根據(jù)《公司章程》規(guī)定，臨時股東大會應(yīng)于會議召開十五日前通知各股東，董事會決議后的五日內(nèi)發(fā)出召開股東大會的通知。為盡快推進發(fā)行公司資本補充債，本次臨時股東大會未完全按照公司章程上述要求予以通知?，F(xiàn)提請所有股東單位同意豁免本次臨時股東大會程序上的瑕疵?！眹?lián)人壽《關(guān)于2020年第三次臨時股東大會程序瑕疵的豁免函》顯示。

據(jù)了解，發(fā)行資本補充債券需要滿足相關(guān)“門檻”，根據(jù)《保險公司發(fā)行資本補充債券有關(guān)事宜》，保險公司必須滿足：具有良好的公司治理機制；連續(xù)經(jīng)營超3年；上年末和最近一季度凈資產(chǎn)不低于10億元；償付能力充足率不低于100%；最近3年沒有重大違法違規(guī)行為等五項條件。目前，絕大多數(shù)保險公司滿足上述條件。

向“償二代”二期工程平穩(wěn)過渡

需要注意的是，“償二代”二期工程落地是險企積極“補血”的主要原因之一。

根據(jù)中國銀保監(jiān)會發(fā)布的《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》（即“償二代”二期工程），修訂內(nèi)容涵蓋保險業(yè)務(wù)、保險資金、資產(chǎn)負(fù)債匹配和資本質(zhì)量夯實等多個方面，對行業(yè)影響深遠(yuǎn)。

北京人壽方面對本報記者表示，以2021年四季度數(shù)據(jù)為例，實際資本有所提高，最低資本有所降低。實際資本提高主要是負(fù)債端評估假設(shè)、評估方法調(diào)整帶來的；最低資本降低主要是因為抵充利率風(fēng)險的資產(chǎn)范圍擴大，利率風(fēng)險有所降低；另外資產(chǎn)端穿透規(guī)則、風(fēng)險因子調(diào)整也對資產(chǎn)端最低資本有一定影響。

國聯(lián)人壽與北京人壽在接受本報記者采訪時一致表示，“償二代”二期工程實施后，公司償付能力充足率等各個指標(biāo)均高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

惠譽博華信用評級有限公司報告顯示，“償二代”二期工程對人身險行業(yè)償付能力影響最大的調(diào)整是保單未來盈余計入核心資本規(guī)則的變化。“償二代”二期工程在借鑒國際經(jīng)驗基礎(chǔ)上，根據(jù)保單合同剩余期限，將折現(xiàn)后的保單未來盈余分別計入不同級別資本工具，并對可計入核心資本的保單未來盈余占比進行限制，要求其不得超過核心資本的35%，超過上限的保險公司需要補充核心資本以稀釋保單未來盈余的占比。對未來盈余進行資本工具分級將減少長險的核心資本計量，強化核心償付能力充足率與險企實質(zhì)凈資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)性，凸顯核心資本的損失吸收能力，計入附屬資本的保單未來盈余將擴大核心償付能力與綜合償付能力的差距。保單未來盈余規(guī)則變化將大幅削弱續(xù)期業(yè)務(wù)占比高、盈利能力強險企的核心資本。

光大證券研報分析稱，“償二代”二期工程實施后，從短期看，行業(yè)整體償付能力充足率可能會有所下降，但影響可控。

中國人民保險集團股份有限公司（601319.SH）總裁王廷科近日在業(yè)績發(fā)布會上稱，從整體上看，“償二代”二期工程實施后，保險行業(yè)的償付能力都將有所下降。集團已根據(jù)新發(fā)布的償付能力監(jiān)管規(guī)則測算了“償二代”二期工程切換對2021年末時點的償付能力充足率的影響。結(jié)果顯示，“償二代”二期工程實施后，集團、人保財險、人保壽險等償付能力充足率雖然有所下降，但是仍大幅高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對公司分紅能力和大類資產(chǎn)配置沒有顯著影響。同時，根據(jù)銀保監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，銀保監(jiān)會對保險公司實施“償二代”二期工程有過渡期政策，允許一些規(guī)則分步執(zhí)行，有利于公司償付能力在二期規(guī)則下更好地完成平穩(wěn)過渡。

“實際資本方面，壽險未來盈余計量規(guī)則的調(diào)整預(yù)計將是較為主要的原因，此外長期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)等方面也有影響。最低資本方面，壽險公司利率風(fēng)險要求的最低資本降低較為明顯，而信用風(fēng)險、保險風(fēng)險、其他信用風(fēng)險有所提高，形成一定的沖抵；而財險公司利率風(fēng)險影響較小，最低資本要求會有所提高，預(yù)計部分險企需要補充資本，2022年的分紅比例可能會有所下降，但不會造成持續(xù)性影響。從長期來看，‘償二代’二期工程的順利建成大幅優(yōu)化了以風(fēng)險為導(dǎo)向的償付能力管理體系，有助于保險行業(yè)進一步壓窄風(fēng)險區(qū)間，提高抵御風(fēng)險的能力。同時，也有助于引導(dǎo)險企專注主業(yè)，提高保障能力以及對實體經(jīng)濟的支持程度?！鄙鲜鲅袌箫@示。

銀保監(jiān)會在官網(wǎng)發(fā)文表示，“償二代”二期工程是銀保監(jiān)會貫徹落實第五次全國金融工作會議精神和打好防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)決策部署，補齊監(jiān)管制度短板的重要舉措，對于防范和化解保險業(yè)風(fēng)險、維護保險市場安全穩(wěn)定運行、推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、保護保險消費者利益都具有重要意義。

促進高價值業(yè)務(wù)發(fā)展

需要注意的是，多家證券研究報告和業(yè)內(nèi)人士均分析表示，此次“償二代”二期工程進一步發(fā)揮了監(jiān)管的引導(dǎo)作用。

“針對重疾風(fēng)險顯著上升的情況，引入疾病趨勢風(fēng)險（指由于疾病惡化趨勢實際經(jīng)驗高干預(yù)期而使保險公司遭受非預(yù)期損失的風(fēng)險），引導(dǎo)保險公司科學(xué)發(fā)展重疾產(chǎn)品。針對專屬養(yǎng)老保險產(chǎn)品的長期性特征和風(fēng)險實際，對長壽風(fēng)險最低資本給予 10%的折扣（專屬商業(yè)養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)的長壽風(fēng)險不利情景因子為長壽風(fēng)險不利因子的0.9倍），引導(dǎo)保險公司發(fā)展養(yǎng)老保險產(chǎn)品。對農(nóng)業(yè)保險業(yè)務(wù)設(shè)置調(diào)控性特征因子，適當(dāng)降低其資本要求，引導(dǎo)保險公司發(fā)展農(nóng)業(yè)保險?！惫獯笞C券研報顯示。

“‘償二代’二期工程要求剩余期限在10年以上的長期保單才可計入核心資本，我們預(yù)計未來人身險公司需將業(yè)務(wù)重點放在高價值長期險種上?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

北京人壽方面亦表示，公司將繼續(xù)加大發(fā)展長期保障類業(yè)務(wù)、長期儲蓄類業(yè)務(wù)。

中金公司研報顯示，“償二代”二期工程校準(zhǔn)了較多保險風(fēng)險、市場風(fēng)險和信用風(fēng)險的風(fēng)險因子，進而導(dǎo)致死亡和長壽風(fēng)險最低資本、疾病風(fēng)險最低資本、退保風(fēng)險最低資本與一期相比出現(xiàn)相應(yīng)變化。其中，年金型產(chǎn)品的資本消耗將有所增加，其次，“償二代”二期工程對專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品給予一定優(yōu)惠措施，有助于鼓勵保險公司發(fā)展專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品。另外，長期保證型業(yè)務(wù)的退保風(fēng)險資本消耗相對較低，預(yù)計將有助于鼓勵保險公司發(fā)展該類業(yè)務(wù)。

國聯(lián)人壽表示，價值提升是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的根本目標(biāo)，以期交價值型業(yè)務(wù)作為公司長期穩(wěn)定的利潤來源，實現(xiàn)公司內(nèi)含價值最大化。

關(guān)鍵詞： 單月發(fā)債115億元 險企扎堆搶發(fā)資本補充債券 北京人壽