被穆迪下調(diào)評(píng)級(jí)展望,需要為碧桂園擔(dān)心嗎
3月21日,穆迪投資者服務(wù)公司宣布維持碧桂園控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“碧桂園”)的“Baa3”長(zhǎng)期發(fā)行人評(píng)級(jí)和高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí),同時(shí)將評(píng)級(jí)展望由“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”。
穆迪副總裁兼高級(jí)分析師Celine Yang表示,展望“負(fù)面”反映了穆迪的預(yù)期,即碧桂園的物業(yè)銷售額和利潤(rùn)率將在未來(lái)12~18個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)下滑。受行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)及融資狀況不佳的影響,該公司的離岸融資渠道也將受到削弱。另一方面,長(zhǎng)期發(fā)行人評(píng)級(jí)和高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)維持體現(xiàn)了碧桂園良好的流動(dòng)性,并反映了穆迪的預(yù)期,即該公司將保持審慎的財(cái)務(wù)管理和多元化的在岸融資渠道。
其實(shí)從2021年下半年起,包括穆迪在內(nèi)的三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)接連下調(diào)中資房地產(chǎn)企業(yè)的評(píng)級(jí)或展望達(dá)250余次,且在調(diào)整后評(píng)級(jí)都是負(fù)面。
有業(yè)內(nèi)人士告訴記者,評(píng)級(jí)下調(diào)是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)房企的未來(lái)銷售、融資前景表達(dá)出不樂(lè)觀的預(yù)測(cè),而這波大面積的下調(diào)和行業(yè)整體下行有關(guān),“但我自己判斷目前已經(jīng)進(jìn)入后半期,情況大概率不會(huì)再壞了”。
高管開(kāi)展“護(hù)盤(pán)”行動(dòng)
穆迪分析認(rèn)為,碧桂園的離岸融資渠道已經(jīng)減弱,其波動(dòng)的債券價(jià)格反映了這一點(diǎn)。因此,至少在未來(lái)3~6個(gè)月內(nèi)碧桂園可能需要利用內(nèi)部資源償還到期債務(wù),這將降低其運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)靈活性。
據(jù)銀柿財(cái)經(jīng)記者整理發(fā)現(xiàn),碧桂園存續(xù)規(guī)模10億元的“21碧地04”債券近日經(jīng)歷了較大波動(dòng),3月11日暴跌了27.10%,一度觸發(fā)臨時(shí)停牌,當(dāng)日成交金額僅為2439元。碧桂園地產(chǎn)旗下的另外一只債券“21碧地02”當(dāng)日也暴跌了11.55%。碧桂園方面當(dāng)時(shí)緊急回應(yīng)稱,董事會(huì)注意到公司于近期股份及境內(nèi)、離岸債務(wù)證券的成交價(jià)下跌及成交量增加,其或許歸因于近期社交媒體上流傳有關(guān)本公司境內(nèi)外融資相關(guān)不公平負(fù)面陳述、評(píng)論。而債券“21碧地04”是因二級(jí)市場(chǎng)極少量規(guī)模的交易,導(dǎo)致債券價(jià)格產(chǎn)生大幅下跌。
而對(duì)于債券和股價(jià)的下行,碧桂園也作出了應(yīng)對(duì)措施,3月17日,碧桂園地產(chǎn)就公告稱,董事、監(jiān)事將按照交易所交易規(guī)則,以市場(chǎng)化方式在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)碧桂園地產(chǎn)公司債券,積極維護(hù)公司債券價(jià)格的穩(wěn)定,切實(shí)保護(hù)投資者利益。3月21日,碧桂園發(fā)布關(guān)于公司董事、監(jiān)事首期市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)公司債券的進(jìn)展公告。碧桂園地產(chǎn)董事及監(jiān)事購(gòu)買(mǎi)債券為“19碧地02”“20碧地01”“21碧地01”“21碧地02”和“21碧地04”,累計(jì)購(gòu)買(mǎi)金額1998.88萬(wàn)元。
上述業(yè)內(nèi)人士表示,高管護(hù)盤(pán)其實(shí)是向外界傳達(dá)公司對(duì)未來(lái)的發(fā)展的信心,有利于維穩(wěn)市場(chǎng)情緒。
另外,據(jù)碧桂園3月15日的公告,其全資附屬公司碧桂園地產(chǎn)集團(tuán)有限公司以自有資金完成境內(nèi)回售資金支付,回售資金本息共計(jì)約6.2億元人民幣。至此,碧桂園地產(chǎn)集團(tuán)于2022年境內(nèi)到期/回售公司債項(xiàng)均已足額支付完畢。
銷售數(shù)據(jù)下降,利潤(rùn)可能承壓
穆迪預(yù)測(cè),碧桂園在未來(lái)12至18個(gè)月內(nèi)的權(quán)益合同銷售額將下降15%~20%至4200億元人民幣~4500億元人民幣,而在2021年這一數(shù)字下降2%至5580億元人民幣,這將減少公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、流動(dòng)性緩沖和收入確認(rèn)。與此同時(shí),該公司可能會(huì)提供價(jià)格折扣,以在整個(gè)行業(yè)的困難條件下支持其合同銷售,從而給其利潤(rùn)率帶來(lái)壓力。
而據(jù)碧桂園發(fā)布的銷售數(shù)據(jù)顯示,2022年前兩月,集團(tuán)連同合營(yíng)公司和聯(lián)營(yíng)公司,共實(shí)現(xiàn)歸屬公司股東權(quán)益的合同銷售金額約人民幣691.2億元,兩個(gè)月的權(quán)益銷售金額同比2021年下降約20.43%,其中2022年2月碧桂園合約銷售金額約為327.6億元,同比下降29.6%。
2022年前2月的銷售數(shù)據(jù)不理想的不止碧桂園。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2022年1~2月房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示,商品房銷售面積15703萬(wàn)平方米,同比下降9.6%;商品房銷售額15459億元,下降19.3%;從銷售增速來(lái)看,商品房銷售面積和金額同比增速為2016年以來(lái)7年次低,僅高于疫情剛爆發(fā)時(shí)的2020年1~2月。
“其實(shí),更多的是消費(fèi)端疲軟態(tài)勢(shì)仍未得到大的改善?!鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士告訴記者,但在記者提及碧桂園降價(jià)促銷的可能性時(shí),他表示,個(gè)別樓盤(pán)的調(diào)整有可能,但是大規(guī)模的概率不大。
不過(guò),有數(shù)據(jù)顯示,去年上半年,碧桂園的公司銷售均價(jià)8782.67元/平方米,下半年為7990.91元/平方米,雖然說(shuō)可能跟銷售的項(xiàng)目地域有關(guān),平均數(shù)很難說(shuō)明全貌,但是還是能反映一些趨勢(shì)。
諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師梁楠也告訴記者:“穆迪維持了碧桂園的信用評(píng)級(jí),說(shuō)明了碧桂園財(cái)務(wù)基本面保持良好,沒(méi)有明顯惡化,展望下調(diào)應(yīng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不會(huì)產(chǎn)生太大影響。但考慮到負(fù)面的展望評(píng)級(jí),若碧桂園的流動(dòng)性和融資渠道進(jìn)一步削弱,或者因銷售、運(yùn)營(yíng)欠佳等導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流下滑幅度過(guò)大,穆迪或會(huì)下調(diào)其信用評(píng)級(jí)?!?/p>
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