如果俄羅斯債務(wù)違約，意味著什么？

據(jù)外媒報(bào)道，本周三，俄羅斯成功為兩筆美元計(jì)價(jià)的主權(quán)債券支付了1.17億美元的票息，暫時(shí)避免了一場(chǎng)歷史性的債務(wù)違約。然而，自俄烏沖突爆發(fā)后，在西方制裁下，俄羅斯支付手段受限，俄債違約危機(jī)已成為市場(chǎng)的一大擔(dān)憂(yōu)。

西方制裁導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)

俄烏戰(zhàn)事爆發(fā)以來(lái)，以美國(guó)為首的西方國(guó)家對(duì)俄羅斯揮起制裁大棒，由此產(chǎn)生了一系列影響，債務(wù)違約便是其中之一。

據(jù)悉，俄羅斯共發(fā)行了15只國(guó)際債券，其中約一半由國(guó)際投資者持有。在西方制裁下，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期俄羅斯債務(wù)違約為大概率事件。

實(shí)際上，俄羅斯擁有近6500億美元的外匯儲(chǔ)備，原本具備足夠的償債能力。然而，由于西方對(duì)俄央行的制裁，使之不能動(dòng)用外匯儲(chǔ)備中的美元和歐元，由此造成了俄羅斯“有錢(qián)還不出”的違約危機(jī)。

本周三（16日），俄羅斯迎來(lái)俄烏沖突以來(lái)的首次美元債券支付，受到市場(chǎng)極大關(guān)注。俄政府需要為兩筆以美元計(jì)價(jià)的主權(quán)債券支付1.17億美元的票息，否則將面臨債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，據(jù)路透社17日援引知情人士的話(huà)稱(chēng)，俄羅斯已經(jīng)成功以美元償還了這筆票息。負(fù)責(zé)此次交易的代理銀行摩根大通收到了票息，并把這筆錢(qián)轉(zhuǎn)給付款方花旗銀行。

另?yè)?jù)俄媒報(bào)道，俄財(cái)政部17日宣布，已完成1.17億美元的支付令，付款是用外幣支付的。

盡管俄羅斯暫時(shí)避免了一場(chǎng)歷史性的債務(wù)違約，但危機(jī)并未解除。

據(jù)悉，本月俄羅斯還有6.15億美元的票息需到期支付。此外，俄羅斯首次債券本金支付將發(fā)生在4月4日，屆時(shí)將有20億美元的債券到期。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，受制裁影響，俄羅斯可動(dòng)用的外儲(chǔ)規(guī)?？梢愿采w短期到期的外幣債券，但長(zhǎng)期仍面臨壓力?？紤]到接下來(lái)還有多筆票息和債務(wù)需要支付，有可能出現(xiàn)一連串的違約。

另外，對(duì)于俄財(cái)政部此前表示不排除以盧布支付的可能性，市場(chǎng)也感到擔(dān)憂(yōu)。根據(jù)規(guī)定，以美元計(jì)價(jià)的債券不允許以另一種貨幣支付，否則等同于違約。

近期，評(píng)級(jí)公司大幅下調(diào)了俄羅斯債務(wù)評(píng)級(jí)，俄羅斯債券的最新交易金額也已跌至票面金額的10%至20%。

違約影響有多大？

據(jù)外媒報(bào)道，如果發(fā)生違約，這將是一個(gè)多世紀(jì)以來(lái)俄羅斯首次國(guó)際債務(wù)違約。市場(chǎng)普遍關(guān)注，違約將產(chǎn)生多大影響？又是否會(huì)波及全球金融市場(chǎng)？

綜合多方機(jī)構(gòu)分析，影響將體現(xiàn)在以下幾方面：

首先，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將下調(diào)發(fā)生違約債券的評(píng)級(jí)和俄羅斯的長(zhǎng)期外匯評(píng)級(jí)，這意味著俄羅斯將被全球資本市場(chǎng)拒之門(mén)外。不過(guò)，鑒于西方制裁已經(jīng)造成這種后果，這一影響很大程度上已被消化。

第二，這會(huì)導(dǎo)致許多全球大型基金公司面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)損失。許多基金公司的全球固定收益投資組合和基準(zhǔn)中都擁有俄羅斯債券敞口。

第三，這可能會(huì)觸發(fā)俄羅斯債務(wù)違約保險(xiǎn)，即信用違約互換（CDS），導(dǎo)致部分銀行遭受損失。摩根大通估計(jì)，約有60億美元的未償付CDS需要償付。

第四，除了國(guó)際機(jī)構(gòu)和銀行以外，一些俄羅斯本國(guó)的銀行和投資機(jī)構(gòu)也持有俄主權(quán)外債，因此也會(huì)遭受損失。

有人將此類(lèi)比1998年俄羅斯債務(wù)危機(jī)。回溯當(dāng)年，油價(jià)下跌、稅收低迷以及改革受挫迫使俄羅斯陷入國(guó)內(nèi)債務(wù)違約，盧布貶值，由此引發(fā)的危機(jī)震動(dòng)了整個(gè)金融市場(chǎng)。

對(duì)沖基金投資組合經(jīng)理喬納森·普林（Jonathan Prin）警告稱(chēng)，這可能是自1998年以來(lái)沖擊最廣的新興市場(chǎng)債務(wù)違約。

也有人聯(lián)想到委內(nèi)瑞拉的情形。同樣因?yàn)槲鞣街撇枚l(fā)生債務(wù)違約，委內(nèi)瑞拉至今難以走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)。而且，委內(nèi)瑞拉也擁有大量石油資產(chǎn)，但受制裁影響并不能發(fā)揮作用。

業(yè)內(nèi)人士指出，參照委內(nèi)瑞拉，債務(wù)違約或?qū)⒂|發(fā)一系列風(fēng)險(xiǎn)事件，從而導(dǎo)致俄國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)加劇，主要表現(xiàn)為盧布貶值和俄羅斯人購(gòu)買(mǎi)力下降。

盡管違約的威脅近在眼前，但不少分析認(rèn)為，這暫時(shí)還不足以沖擊全球金融市場(chǎng)。

國(guó)際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃近日表示，俄羅斯可能會(huì)因西方制裁而出現(xiàn)債務(wù)違約，但目前看不會(huì)引發(fā)全球金融危機(jī)。她說(shuō)，全球銀行對(duì)俄羅斯的敞口總額約為1200億美元，這個(gè)數(shù)字雖然不至于微不足道，但與金融危機(jī)“不存在系統(tǒng)性關(guān)聯(lián)”。

凱投宏觀(guān)首席新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·杰克遜（William Jackson）提示，俄債風(fēng)險(xiǎn)目前對(duì)全球市場(chǎng)的沖擊尚未擴(kuò)大，但需警惕兩點(diǎn)：其一，如果一些在全球金融體系中具有重要地位的機(jī)構(gòu)持有大量俄債敞口，則可能“暴雷”，進(jìn)而給整個(gè)金融體系帶來(lái)震蕩；其二，在貿(mào)易中斷、制裁擴(kuò)大、經(jīng)濟(jì)衰退等因素下，主權(quán)債務(wù)違約可能是俄企業(yè)債違約的前奏，俄企業(yè)外債遠(yuǎn)高于政府債務(wù)。

（編輯郵箱：ylq@jfdaily.com）

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