快救救美國國債流動(dòng)性吧！華爾街在QE結(jié)束后拉響新警報(bào)

美聯(lián)儲(chǔ)有史以來最大的美國國債購買狂潮

在周三落下帷幕，美債這個(gè)全球最大債券市場交易環(huán)境在俄烏戰(zhàn)事影響下將更加糟糕，美銀提示美債正面臨流動(dòng)性緊張，這種局面或?qū)⑦M(jìn)一步惡化。

美銀的美國利率策略負(fù)責(zé)人Mark Cabana在周三發(fā)布了《美國國債流動(dòng)性：敲響警鐘》的報(bào)告，其再次敦促?zèng)Q策者對美國國債市場的基礎(chǔ)交易環(huán)境進(jìn)行全面徹底改革，包括回購舊證券，減少交投最不活躍的國債的招標(biāo)規(guī)模等方式以促進(jìn)流動(dòng)性。

如華爾街見聞稍早前文章所述，俄烏戰(zhàn)事引發(fā)的對美國國債的買盤熱潮進(jìn)一步暴露了這個(gè)全球第一大債券市場的弱點(diǎn)——2008年和2020年美國市場曾出現(xiàn)的流動(dòng)性壓力或?qū)⒃佻F(xiàn)。

瑞信明星分析師Zoltan Pozsar近日在分析中指出，1998年（俄羅斯債券、LTCM）、2008年（次貸危機(jī)、影子銀行）以及2020年的流動(dòng)性危機(jī)事件都和市場流動(dòng)性收緊密切相關(guān)。

如果用摩根大通交易主管Troy Rohrbaugh的話來描述當(dāng)下的情景，那就是市場“目前非常危險(xiǎn)”，正在承受自金融危機(jī)以來從未有過的系統(tǒng)性壓力，市場波動(dòng)性之大異于尋常。

Cabana警告稱，如果俄烏局勢繼續(xù)加劇長期的流動(dòng)性困境，美聯(lián)儲(chǔ)可能被迫推遲今年晚些時(shí)候縮減資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)劃，即所謂的量化緊縮。

我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)支持美國國債市場運(yùn)作的幾率上升。

彭博社衡量流動(dòng)性的標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)本周惡化到2020年疫情以來的最低水平，部分原因是鑒于監(jiān)管部門對銀行杠桿率的限制使得銀行無法持有足夠的國債。

不久前，高盛稱在美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)購買規(guī)模的同時(shí)，烏克蘭危機(jī)正導(dǎo)致市場融資壓力加劇。摩根大通認(rèn)為在上周三收益率反彈之前，美國國債達(dá)到“極端超買區(qū)域”。Wrightson ICAP LLC的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lou Crandall本周同樣呼吁財(cái)政部考慮回購舊證券等方式以增加市場流動(dòng)性。

除了華爾街發(fā)出警告和呼吁，美國財(cái)政部負(fù)責(zé)國內(nèi)金融事務(wù)的副部長Nellie Liang也注意到近期市場出現(xiàn)的緊張跡象：投資者正在毫不拖延地滿足更高的追加保證金要求等。

Liang表示，在實(shí)施廣泛的新制裁措施后，金融體系運(yùn)作良好，不過存在一些壓力跡象，例如更大的買賣價(jià)差，以及略高的定期無擔(dān)保融資成本。隨著形勢的迅速變化，金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)（FSOC）上周召開會(huì)議，討論金融發(fā)展和行動(dòng)，以降低風(fēng)險(xiǎn)。

周三紐約尾盤美債收益率全線上漲，美國10年期基準(zhǔn)國債收益率漲10.76個(gè)基點(diǎn)，刷新日高至1.9531%。截止發(fā)文，10年期美債收益率站上2.0000%上方。

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