美聯(lián)儲(chǔ)加息力度存疑 10年美債收益率創(chuàng)一個(gè)月新低

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 葉麥穗 廣州報(bào)道地緣摩擦加劇，讓美聯(lián)儲(chǔ)加息的力度和頻率都充滿了變數(shù)。3月1日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率跌至一個(gè)月低點(diǎn)1.755%，日內(nèi)下跌8個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議臨近，加息幾成定局，但加息幅度是25BP還是50BP，仍存在變數(shù)。美國(guó)1月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期后，市場(chǎng)預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)加息50BP的概率一度大幅上升，但最近兩周又明顯回落。

加息50BP概率回落的原因來(lái)自兩方面：一個(gè)是近期公開發(fā)表言論的美聯(lián)儲(chǔ)官員中，多數(shù)比較偏鴿派。另一個(gè)原因是地緣沖突爆發(fā)加劇市場(chǎng)“滯脹”擔(dān)憂，投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)更加謹(jǐn)慎行事。從金融市場(chǎng)角度看，目前市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的避險(xiǎn)交易特征：美股回落，美債收益率下行，美元與黃金上漲，金融條件收緊。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度看，地緣沖突爆發(fā)具有“滯脹”效應(yīng)。一方面，全球經(jīng)濟(jì)前景不確定性上升，企業(yè)信心受挫，不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。另一方面，全球供應(yīng)鏈瓶頸或加劇，能源和糧食供給進(jìn)一步萎縮，加大全球通脹壓力。這些波動(dòng)與預(yù)期變化會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)更加小心謹(jǐn)慎。

中金公司表示，地緣危機(jī)可能減緩美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏，但不至于令聯(lián)儲(chǔ)徹底放棄緊縮。另外也不能完全排除3月加息50BP的可能性。本輪美國(guó)通脹的主要矛盾在于內(nèi)部供需失衡，根本原因是美國(guó)財(cái)政貨幣刺激過(guò)度，想要抑制通脹，根本上還需要通過(guò)貨幣緊縮得以實(shí)現(xiàn)。基于目前美國(guó)就業(yè)和通脹的形勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)輕易放棄緊縮。在3月議息會(huì)議前，美國(guó)還將公布2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)（3月4日）和CPI通脹數(shù)據(jù)（3月10日），如果這兩組重磅數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，市場(chǎng)對(duì)加息50BP的預(yù)期還會(huì)卷土重來(lái)。

國(guó)海證券分析師靳毅則判斷，本輪地緣沖突對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接影響有限，因此，3月份美聯(lián)儲(chǔ)很難因此而停止加息的步伐。從目前俄美歐的表態(tài)來(lái)看，初步制裁不涉及能源，能源方面還沒(méi)有出現(xiàn)明顯的供給下降因素，短期內(nèi)，對(duì)美國(guó)通脹的壓力相對(duì)溫和。與此同時(shí)，歷史上美聯(lián)儲(chǔ)從來(lái)沒(méi)有在第一次加息中選擇直接提高50BP，并且本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息屬于“逆周期緊縮”，有防止“硬著陸”的訴求，傾向認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)第一次加息會(huì)稍顯謹(jǐn)慎。大概率只加息25BP。

國(guó)泰君安認(rèn)為，此次地緣沖突，美國(guó)并不直接參與，對(duì)短期金融市場(chǎng)情緒面的沖擊，難以影響美聯(lián)儲(chǔ)上半年的緊縮節(jié)奏。3月加息50BP的概率有所下降，加息25BP概率上升。沖突更大的風(fēng)險(xiǎn)在于中長(zhǎng)期，若歐美對(duì)俄羅斯的制裁措施導(dǎo)致通脹下半年回落幅度不及預(yù)期，則美聯(lián)儲(chǔ)下半年將加快收緊。

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