制裁“雙刃劍”！俄民眾忙囤現(xiàn)金，歐美企業(yè)大幅放緩融資步伐

在此前祭出一系列制裁措施后，據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月26日，美國(guó)和歐盟、英國(guó)及加拿大發(fā)表聯(lián)合聲明，宣布禁止俄羅斯的幾家主要銀行使用環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)（SWIFT）國(guó)際結(jié)算系統(tǒng)。根據(jù)幾國(guó)共同發(fā)表的聯(lián)合聲明，最新的制裁手段將確保切斷俄羅斯銀行與國(guó)際金融體系的聯(lián)系，“損害它們?cè)谌蚪?jīng)營(yíng)的能力”。

在這一系列逐步升級(jí)的制裁后，擔(dān)心無(wú)法通過(guò)信用卡交易以及銀行流動(dòng)性下降的俄羅斯居民開(kāi)始囤積現(xiàn)金。但歐美的金融制裁對(duì)市場(chǎng)情緒帶來(lái)的損害并非僅限于俄羅斯，歐美企業(yè)上周通過(guò)發(fā)債或發(fā)行新股進(jìn)行的融資行為也大幅放緩。

任何制裁措施都不會(huì)只影響一方。美國(guó)喬治城大學(xué)名譽(yù)教授巴澤爾（Harley Balzer）認(rèn)為，歐美使用制裁將產(chǎn)生“寒蟬效應(yīng)”，即在阻斷了俄羅斯的交易的同時(shí)，也會(huì)阻止一些西方銀行與俄羅斯的交易。在這個(gè)油價(jià)高企、天然氣價(jià)格飆升、歐美各國(guó)通脹爆表的時(shí)代背景下，將部分俄羅斯銀行排除在SWIFT支付系統(tǒng)之外可能對(duì)依賴(lài)俄羅斯石油和天然氣出口的歐洲國(guó)家造成嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)破壞。

俄羅斯民眾囤積現(xiàn)金

對(duì)于歐美將俄羅斯幾家主要銀行排除在SWIFT系統(tǒng)之外的做法，俄羅斯央行在聲明中稱(chēng)，俄方擁有必要資源，可以維持金融穩(wěn)定，保障金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)。俄方將保障各銀行的盧布現(xiàn)金與非現(xiàn)金流通。俄銀行系統(tǒng)穩(wěn)定，擁有足夠資本與流動(dòng)性，俄境內(nèi)所有銀行目前運(yùn)轉(zhuǎn)正常。此外，俄方將使用本土版金融信息傳輸系統(tǒng)（SPFS）完成相關(guān)業(yè)務(wù)。

雖然如此，部分恐慌的莫斯科和其他俄羅斯城市的民眾依然沖向銀行或自動(dòng)取款機(jī)（ATM），提取盧布和美元的現(xiàn)金。事實(shí)上，據(jù)外媒報(bào)道，早在歐美采用“金融核武器”之前，上周四的早間，俄羅斯居民就開(kāi)始排隊(duì)取款，導(dǎo)致部分銀行的美元現(xiàn)金在上周四午間就被取盡。這一提取現(xiàn)金熱持續(xù)到上周末，一些居民甚至坐在銀行空空的自動(dòng)取款機(jī)前等待新的一批現(xiàn)金到來(lái)。

莫斯科居民葉卡捷琳娜（Ekaterina）稱(chēng):“我從制裁開(kāi)始時(shí)就開(kāi)始取錢(qián)，接下來(lái)還要繼續(xù)尋找AMT機(jī)取錢(qián)，因?yàn)槲蚁攵诜e夠用一個(gè)月的現(xiàn)金，以防信用卡出現(xiàn)技術(shù)故障。昨天，我用谷歌支付（Google Pay）付出租車(chē)費(fèi)時(shí)已經(jīng)遇到了問(wèn)題?！?/p>

“我知道我的銀行并沒(méi)有受到制裁，我也不認(rèn)為我在銀行的錢(qián)會(huì)完全消失，但我仍然面臨無(wú)法用信用卡購(gòu)買(mǎi)食物的風(fēng)險(xiǎn),我無(wú)法預(yù)測(cè)未來(lái)的情況，所以我希望持有現(xiàn)金?！彼Q(chēng)。

俄羅斯的銀行家開(kāi)始擔(dān)心居民的大幅提款將對(duì)銀行系統(tǒng)產(chǎn)生影響。一位不愿透露姓名的、莫斯科一家西方銀行的高管稱(chēng):“居民提取現(xiàn)金的行為正在損害銀行的流動(dòng)性?！?/p>

不過(guò)，俄羅斯央行上周末也推出了一系列措施支持流動(dòng)性。上周六，俄羅斯央行表示，將增加向俄羅斯各大銀行的現(xiàn)金供給，以補(bǔ)充自動(dòng)取款機(jī)。上周日，俄羅斯央行進(jìn)一步表示，銀行客戶(hù)的資金隨時(shí)可用，將不間斷地提供流動(dòng)性，從本周一回購(gòu)交易將不設(shè)上限，并將暫時(shí)放松對(duì)銀行外匯頭寸的限制。

另一位不愿透露姓名的銀行高管稱(chēng):“我不敢想象明天（28日）開(kāi)盤(pán)時(shí)盧布的價(jià)位。央行一直在試圖支撐盧布，但問(wèn)題是，能支撐多久呢？許多非居民正在拋售俄羅斯資產(chǎn)和盧布，這一情況對(duì)我們很不利?！?strong>今日亞太盤(pán)初，美元對(duì)盧布在EBS平臺(tái)上一度暴漲42%，達(dá)到119的紀(jì)錄高位。

不過(guò)，值得一提的是，通過(guò)出口石油和天然氣，俄羅斯央行的外匯儲(chǔ)備自2015年以來(lái)已經(jīng)大幅提升，從而提高了風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。根據(jù)TradingEconomics的數(shù)據(jù)，截至2022年1月14日，俄羅斯的外匯儲(chǔ)備總額達(dá)到6302.07億美元的歷史最高水平。其中，僅有6.6%為美國(guó)債券，法國(guó)債券占12.2%，德國(guó)債券占9.5%，日本債券占10%，中國(guó)債券占13.8%。此外，黃金儲(chǔ)備占22%，且并未存放在美國(guó)，而是儲(chǔ)藏在俄國(guó)央行位于莫斯科的倉(cāng)庫(kù)里。

歐美企業(yè)融資速度大減

目前，是否產(chǎn)生“寒蟬效應(yīng)”還需時(shí)間檢驗(yàn)。但制裁對(duì)歐美市場(chǎng)的情緒影響已經(jīng)顯而易見(jiàn)：上周，全球企業(yè)債發(fā)行量腰斬，股權(quán)融資步伐也有所放緩。

今年稍早，由于對(duì)接二連三的高通脹數(shù)據(jù)和市場(chǎng)動(dòng)蕩的擔(dān)心，債券發(fā)行已經(jīng)開(kāi)始放緩。烏克蘭局勢(shì)的急劇惡化更加劇了這種趨勢(shì)。Refinitiv的數(shù)據(jù)顯示，截至上周四的過(guò)去一周內(nèi)，全球企業(yè)通過(guò)債券發(fā)行籌集了約600億美元資金，還不及前一周逾1250億美元的一半，也不及今年迄今的平均水平1000億美元左右。其中，以歐元和美元計(jì)價(jià)的交易更只占總數(shù)的不到一半。

對(duì)于評(píng)級(jí)較低的“高收益”債券來(lái)說(shuō)，這種下降尤其明顯。據(jù)Refinitiv稱(chēng)，臉譜網(wǎng)（Twitter）是上周全球唯一一家發(fā)行高收益?zhèn)钠髽I(yè)，在上周三籌集了10億美元。營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品集團(tuán)Belrling上周二宣布即將于上周發(fā)行高收益?zhèn)?，但僅僅兩天后，就因“市場(chǎng)波動(dòng)”而取消。據(jù)知情人士透露，西班牙水資源管理公司FCC Aqualia上周原本計(jì)劃發(fā)行綠色債券，但由于市場(chǎng)狀況，也決定推遲。

巴克萊銀行的歐洲債券負(fù)責(zé)人巴爾迪尼（Marco Baldini）稱(chēng)：“過(guò)去幾周，市場(chǎng)波動(dòng)極大。企業(yè)始終只有很小的時(shí)間窗口可以發(fā)行債券并完成交易?，F(xiàn)在，烏克蘭危機(jī)升級(jí)，局勢(shì)變得更加困難?！?/p>

不僅僅是債市，在歐美股市進(jìn)入新年頻頻暴跌的情況下，新股發(fā)行已經(jīng)放緩至“涓涓細(xì)流”，美聯(lián)儲(chǔ)加息的前景促使投資者大幅逃離科技股為首的成長(zhǎng)股。烏克蘭局勢(shì)加劇了新股發(fā)行的慘淡。

Dealogic數(shù)據(jù)顯示，自1月1日以來(lái)，今年迄今，企業(yè)通過(guò)在美國(guó)進(jìn)行首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）籌集的資金不足25億美元，而去年前兩個(gè)月，新股發(fā)行規(guī)模超過(guò)240億美元。上周，美國(guó)股市連一宗IPO交易都沒(méi)有，原定上市的一家英國(guó)大麻公司的小筆IPO交易也因?yàn)蹩颂m局勢(shì)而推遲。

一些投資者還擔(dān)心，鑒于俄羅斯和烏克蘭在全球能源、農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的地位，烏克蘭局勢(shì)將加劇市場(chǎng)對(duì)美國(guó)高通脹的擔(dān)憂(yōu)。總體而言，根據(jù)Ice數(shù)據(jù)服務(wù)公司（Ice data Services）提供的可追溯到2000年的數(shù)據(jù)，今年迄今，高收益企業(yè)債已下跌4.2%，錄得有史以來(lái)最糟糕的開(kāi)局。

“市場(chǎng)肯定處于一個(gè)更具有挑戰(zhàn)性的位置 上。美聯(lián)儲(chǔ)必須想辦法遏制這種通脹壓力?！备粐?guó)銀行的杠桿業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人格雷戈里（John Gregory）稱(chēng)，“否則，這可能會(huì)演變?yōu)楦鼜V泛的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題?！?/p>

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