市場(chǎng)傳聞城投債政策進(jìn)一步收緊，上交所人士確認(rèn)部分措施或考慮實(shí)施

似乎每隔一段時(shí)間，關(guān)于城投債政策收緊的相關(guān)傳聞就會(huì)在市場(chǎng)傳出。2022年至今不足兩個(gè)月的時(shí)間，已經(jīng)有兩次城投債政策繼續(xù)收緊的消息引發(fā)關(guān)注。

2月16日，關(guān)于“本周一相關(guān)機(jī)構(gòu)召集頭部金融機(jī)構(gòu)召開通風(fēng)會(huì)城投債監(jiān)管政策可能會(huì)進(jìn)一步收緊”“業(yè)內(nèi)兩家頭部企業(yè)獲得了交易所最新召開的通風(fēng)會(huì)消息，對(duì)城投債有新的監(jiān)管動(dòng)態(tài)”等消息在業(yè)內(nèi)傳播，并附加了15條具體消息，真假難辨。

《華夏時(shí)報(bào)》記者從上海證券交易所（下稱“上交所”）相關(guān)人士處獲得消息，其中部分已經(jīng)在實(shí)施過程中了，相關(guān)從業(yè)人員大都知道；還有一些也正在考慮是否會(huì)實(shí)施。上交所受訪人并未否認(rèn)傳聞的真實(shí)性，對(duì)于進(jìn)一步詢問，該受訪人表示不方便有更多表態(tài)。

大都為2021年舊聞拼湊

記者注意到，對(duì)于傳出的15個(gè)具體內(nèi)容，部分內(nèi)容是在此前我國(guó)發(fā)布的多個(gè)城投債相關(guān)的監(jiān)管條例中已經(jīng)提及過的。

公眾號(hào)“不周山的視野”也發(fā)文表示，上交所回復(fù)稱，近期沒有召集過相關(guān)會(huì)議，也沒有收縮性政策出臺(tái)，目前城投監(jiān)管政策保持連貫穩(wěn)定。

對(duì)于“無論是否含隱債，是否增加強(qiáng)擔(dān)保，紅橙區(qū)縣平臺(tái)只能借新還舊”的說法，上交所的受訪人員表示“需要進(jìn)行綜合判斷，具體項(xiàng)目情況并不一樣”，并未進(jìn)行一刀切。

對(duì)于“存在隱性債務(wù)城投公司（不分級(jí)別），不能補(bǔ)流和投項(xiàng)目（包括項(xiàng)目收益?zhèn)币约啊狈枪_短債+非公開公司債合并計(jì)算40%額度”的說法，上交所受訪人，均給予了肯定，表示很早就實(shí)施了。

一位資深券商人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者分析，2021年7月21日，上交所曾召集券商對(duì)于《債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號(hào)--特定品種公司債券》、債券相關(guān)政策進(jìn)行研討，就曾提出過，“存在隱性債務(wù)城投公司（不分級(jí)別），不能補(bǔ)流和投項(xiàng)目（包括項(xiàng)目收益?zhèn)薄盁o論是否含隱債，是否增加強(qiáng)擔(dān)保，紅橙區(qū)縣平臺(tái)只能借新還舊”以及“非公開短債+非公開公司債合并計(jì)算40%額度”等內(nèi)容，說法都一模一樣，并非新實(shí)施的政策，當(dāng)時(shí)就收緊了對(duì)資金用途的監(jiān)管。

“特定品種不能突破相關(guān)政策；綠色債券資金用途必須100%綠色（補(bǔ)流也需要）”“鄉(xiāng)村振興公司債發(fā)行主體不拘于貧困、落后地區(qū)，只要項(xiàng)目涉及鄉(xiāng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)容即可”“交易所碳中和債用途更廣”的說法也早在2021年7月會(huì)議上提起過，該券商人士向記者表示：“當(dāng)時(shí)還提出鼓勵(lì)市級(jí)以上城投公司發(fā)行城投債。”

本報(bào)記者注意到，上交所2021年7月發(fā)布的《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號(hào)——特定品種公司債券（2021年修訂）》新增了“碳中和綠色公司債券”“藍(lán)色債券”和“鄉(xiāng)村振興公司債券”等內(nèi)容。并提及發(fā)行人申請(qǐng)非公開發(fā)行短期公司債券的5個(gè)要求，其中“發(fā)行人主體信用評(píng)級(jí)或債項(xiàng)評(píng)級(jí)達(dá)到AA+或以上”是要求之一，傳聞中提及的“雙創(chuàng)債券、短期公司債準(zhǔn)入主體要求由主體AA+放松至債項(xiàng)AA+”并非是新的監(jiān)管消息。

此外，根據(jù)《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號(hào)——特定品種公司債券（2021年修訂）》內(nèi)容，“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券的發(fā)行”也本身就是主體信用評(píng)級(jí)或債項(xiàng)評(píng)級(jí)達(dá)到AA+或以上的產(chǎn)業(yè)類企業(yè)。

小部分傳聞確有可能會(huì)考慮實(shí)施

對(duì)于“引導(dǎo)城投及地產(chǎn)壓縮規(guī)模，（區(qū)縣借新還舊只能85%，不區(qū)分顏色）。單一發(fā)行人存量+新增余額管理，單一不超200億元（證券公司債券除外）（優(yōu)質(zhì)AAA儲(chǔ)架不超200億，AAA不超100億，AA+不超50億）。100億元以上的要有風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案，借新還舊發(fā)型需要在明確回售額以后，不支持轉(zhuǎn)售”的消息”，上交所受訪人表示，可能會(huì)考慮，但暫時(shí)還未出臺(tái)。

對(duì)于“非紅橙色的區(qū)縣級(jí)，首發(fā)公司債需要求一般預(yù)算大于50億，否則增加AAA級(jí)別擔(dān)保；而非首發(fā)無需擔(dān)?！薄ⅰ皣?guó)家級(jí)開發(fā)區(qū)參照區(qū)縣但不看顏色，首發(fā)一般預(yù)算要大于50億”等說法，上交所受訪人表示，這個(gè)很早就有，從業(yè)人員應(yīng)該都知道。

記者注意到，2021年6月市場(chǎng)就曾有“不允許一般預(yù)算收入50億以下的區(qū)縣級(jí)平臺(tái)新增公司債敞口。涉隱債主體用途僅限償還有息負(fù)債，區(qū)縣主體地方政府債務(wù)率紅橙區(qū)域、或一般預(yù)算低于50億（AAA或省級(jí)平臺(tái)增信除外）用途僅限借新還舊（交易所產(chǎn)品），一般地市主體合并范圍存量加新申報(bào)公司債額度超200億用途借新還舊，超100億原則建議借新還舊”等消息。

2021年4月22日，滬深交易所分別發(fā)布了公司債審核最新規(guī)定。其中，主要從事城市建設(shè)的地方國(guó)有企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模小于100億元或主體信用評(píng)級(jí)低于AA（含）的，調(diào)整公司債券申報(bào)規(guī)模、調(diào)整募集資金用途用于償還存量公司債券等措施強(qiáng)化發(fā)行人償債保障能力。

對(duì)于“地產(chǎn)債2022年是償債高峰。募投不用于土地購置，只用于借新還舊、租賃住房。鼓勵(lì)CMBS、Reits解決流動(dòng)性，限制主體債、供應(yīng)鏈、尾款項(xiàng)目”的說法，上交所受訪人表示，需要結(jié)合項(xiàng)目綜合判斷。

對(duì)于“盡調(diào)要結(jié)合該區(qū)域所有城投融資情況，總體研判，尤其是一個(gè)區(qū)縣十幾個(gè)平臺(tái)的情況；提前3個(gè)月、1個(gè)月了解償債安排，切實(shí)防范已有風(fēng)險(xiǎn)通過回轉(zhuǎn)售擴(kuò)大”等說法較為模糊，上述券商人士向記者表示不予置評(píng)。

在傳聞的內(nèi)容中，還特別提及“河北、天津、貴州、遼寧等地區(qū)城投公司發(fā)行公司債一律只能借新還舊（含公募債），上述省份主體AA小公募證監(jiān)會(huì)要求加AAA擔(dān)保（市屬產(chǎn)業(yè)類平臺(tái)公司發(fā)小公募也必須加AAA擔(dān)保）。高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，不新增區(qū)縣發(fā)行主體，只允許借新還舊，逐步壓降”，對(duì)此，上述券商人士分析表示：“這看起來像是一個(gè)雜糅性的消息，如果有相關(guān)要求，監(jiān)管部門也會(huì)與多個(gè)行業(yè)相關(guān)企業(yè)開會(huì)探討，一般不會(huì)以不確切的傳聞形式出現(xiàn)?！?/p>

責(zé)任編輯：孟俊蓮 主編：冉學(xué)東

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