天邦股份“踩雷”遭遇雙重黑天鵝 上市以來首虧5.5億

投資中國動保踩雷，計提超2億元減值準(zhǔn)備;2018年虧損5.52億，此前預(yù)計2018年凈利潤1.3億至2.6億

遭遇雙重黑天鵝的天邦股份上市以來首虧。

2月21日，天邦股份發(fā)布2018年度業(yè)績快報，公司報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤為-5.52億元，較2017年度減少310.74%。

新京報記者發(fā)現(xiàn)，天邦股份2007年上市，此后一直處于盈利狀態(tài)。2018年，成為天邦股份上市以來的首次虧損年度。此外，天邦股份還“踩雷”港股的中國動物保護(hù)協(xié)會(以下簡稱：中國動保)，與中國動保合作發(fā)展動物疫苗計劃也受到影響。

也是在2月21日，天邦股份同時宣布，公司的董事、總裁沈偉平辭職;副總裁郁謙已經(jīng)和公司解除勞動合同。雖然公告之中天邦股份強調(diào)，沈偉平是由于個人原因離職，但外界仍有不少猜測，認(rèn)為其離職與天邦股份虧損有關(guān)。

2018年度的虧損，在二級市場上對天邦股份卻并無較大影響。2月21日以來，有3家機構(gòu)對天邦股份的股票做出“買入”、“增持”評級。機構(gòu)統(tǒng)一的看法是“豬周期拐點即將來臨”。

2月22日，新京報記者致電天邦股份，了解公司2018年年度虧損后的舉措情況，工作人員回復(fù)記者表示，目前不接受媒體采訪。

業(yè)績變臉：2018年虧損5.52億，上市以來首虧

2018年超過5億元的虧損，吃掉了天邦股份2016年、2017年兩年凈利潤的80%。

根據(jù)天邦股份2月21日發(fā)布的公告，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為-5.52億元，較2017年度的2.77億元減少288.66%。

天邦股份稱，業(yè)績下滑主要原因是2018年度計提股權(quán)投資減值準(zhǔn)備、確認(rèn)產(chǎn)業(yè)基金投資損失、計提存貨減值準(zhǔn)備合計約5億元;2018年度生豬銷售價格比2017年度下降近兩成，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損。

事實上，在2018年10月天邦股份披露第三季度報告時，并沒有預(yù)料到此次的虧損。2018年第三季度報告顯示，天邦股份2018年1-9月的營業(yè)收入為13億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為4026.7萬元。天邦股份當(dāng)時預(yù)計，2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.3億元至2.6億元。

回應(yīng)豬的出欄體重不理想：不是因“餓瘦了”

1月30日，天邦股份在業(yè)績預(yù)告修正公告中稱，公司在2018年10月30日披露的《天邦食品股份有限公司2018年第三季度報告》中對2018年度經(jīng)營業(yè)績區(qū)間的預(yù)告，是基于對2018年10-12月份市場價格及銷量的預(yù)計。然而非洲豬瘟禁運措施使得產(chǎn)區(qū)與銷區(qū)之間的價差較大，公司部分產(chǎn)區(qū)也受到影響，四季度的整體銷售價格低于原來預(yù)計的水平。雖然公司如期完成商品豬出欄量計劃，但禁運措施使得部分商品豬提前出欄，部分推遲出欄，體重偏離理想范圍較大，同時還有部分種豬因為無法跨省調(diào)運而只能作為商品豬銷售。以上因素導(dǎo)致銷售成本高于原來預(yù)計的水平，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)利潤低于預(yù)期。

2月1日，有投資者向天邦股份提問稱，“有些媒體說公司去年虧損是因為豬餓瘦了，是否屬實?”天邦股份當(dāng)時給出回復(fù)稱，這是“個別自媒體為賺取讀者眼球，惡意中傷”，“自非洲豬瘟疫情發(fā)生以來，公司出欄生豬體重不達(dá)標(biāo)是由于一些豬養(yǎng)在禁運區(qū)域，沒有能夠適時銷售，而致銷售時的豬過重;此外同時存在的事情是，一些養(yǎng)殖區(qū)域我們?yōu)榱吮苊饪赡艿慕\發(fā)生，提前出欄而致銷售豬體重過輕。”

1996年，天邦有限成立，當(dāng)時天邦有限從一家飼料公司起家，業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大到生豬養(yǎng)殖、水產(chǎn)養(yǎng)殖等領(lǐng)域。2007年，天邦股份在深交所成功上市，此后業(yè)績均為盈利狀態(tài)。

“然而非洲豬瘟禁運措施使得產(chǎn)區(qū)與銷區(qū)之間的價差較大，公司部分產(chǎn)區(qū)也受到影響，四季度的整體銷售價格低于原來預(yù)計的水平”“還有部分種豬因為無法跨省調(diào)運而只能作為商品豬銷售。”天邦股份1月31日在虧損的業(yè)績預(yù)告中表示。

踩雷“中國動保”，計提減值準(zhǔn)備超2億

天邦股份業(yè)績下滑的另一重要因素，是對中國動保的投資減值。

2017年10月，天邦股份宣布即將以2億元的價格受讓中國動保20.4%的股權(quán)。中國動保2007年成立，在香港上市，擁有口蹄疫、藍(lán)耳病、豬瘟等產(chǎn)品的8條GMP生產(chǎn)線。

當(dāng)時的天邦股份，繼2008年通過收購成都天邦生物進(jìn)入畜禽疫苗領(lǐng)域后，正在加大動物疫苗產(chǎn)品的研發(fā)。根據(jù)公司2017年半年度報告，公司報告期動物疫苗業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入8274萬元，毛利率78.89%，為天邦股份旗下產(chǎn)品中毛利率最高的板塊。

受讓中國動保的部分股權(quán)，也是天邦股份寄希望于與中國動保合作，獲取稀缺的口蹄疫疫苗生產(chǎn)許可證以及與中國動保公司形成銷售、產(chǎn)品和研發(fā)上的互補。

這一次股權(quán)收購風(fēng)險重重。在當(dāng)時，中國動保就已經(jīng)陷入“財務(wù)賬本丟失”危機，財務(wù)報告的披露困難、股票處于停牌。2017年年底，就有基金下調(diào)中國動保股票估值。

2019年1月31日，天邦股份宣布，因中國動保2017年年度報表至今未發(fā)布，之前披露的年度報告也顯示虧損，已經(jīng)被香港聯(lián)交所啟動取消上市地位程序，中國動保兩次申請復(fù)核均被否決。

“公司一直在積極尋找剝離該資產(chǎn)的解決方案，但截至目前尚未有明確結(jié)果。基于謹(jǐn)慎性原則，公司對中國動保20.4%股權(quán)全額計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備20077萬元。”

2月19日，天邦股份在回復(fù)深交所問詢函中表示，公司在決策投資中國動保時，預(yù)期能夠利用自己在疫苗板塊的管理經(jīng)驗，參與到中國動保的生產(chǎn)經(jīng)營管理活動中，對中國動保的生產(chǎn)經(jīng)營、產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)改造等予以改進(jìn)，與公司現(xiàn)有疫苗業(yè)務(wù)和生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。

“實際投資后，中國動保后來并不愿意讓公司介入管理”，“雙方的合作沒有按預(yù)期開展，協(xié)同效應(yīng)沒有產(chǎn)生。”此外，中國動保的價值核心內(nèi)蒙古必威安泰生物科技有限公司持有的口蹄疫疫苗生產(chǎn)經(jīng)營許可證可能存在被取消的風(fēng)險。

2018年8月以來，天邦股份開始與其他公司接觸，期望能夠出售對中國動保的股權(quán)，但原預(yù)計能夠在2018年年底之前完成的交易，卻至今沒有達(dá)成較為明確的轉(zhuǎn)讓及定價意向。

2月22日，新京報記者致電天邦股份，了解公司出售中國動保股權(quán)的相關(guān)進(jìn)展，工作人員回復(fù)記者表示，“多種舉措都有，不單單是這種(出售股權(quán))舉措，有什么進(jìn)展會第一時間公告。”

兩高管離任后張邦輝復(fù)出一線

2月18日，天邦股份收到了公司總裁沈偉平的辭職報告，其因為個人原因請求辭去公司董事、董事會審計委員會委員和總裁職務(wù)。辭職報告自送達(dá)董事會后生效。同一天的時間，天邦股份與公司副總裁郁謙協(xié)商，解除了勞動合同。

沈偉平辭職后，天邦股份在2月20日召開董事會決議，聘任董事長、實際控制人張邦輝為公司總裁。

值得注意的是，沈偉平正是因為張邦輝的推薦，才開始任職天邦股份總裁一職。2017年1月20日天邦股份公告，張邦輝向公司董事會推薦了沈偉平來任職公司總裁。在此前，天邦股份的總裁一職則由張邦輝兼任。

沈偉平1962年出生，曾歷任上海市農(nóng)工商集團(tuán)總裁、上海由乃總裁、上海梅林正廣和股份總裁、寧波天邦股份總裁等職位。

根據(jù)天邦股份官網(wǎng)資料，張邦輝1963年出生于安徽巢湖，1996年創(chuàng)辦第一家企業(yè)余姚天邦飼料科技有限公司，后來在2007年將天邦股份推上A股，其愿景是，“至2025年實現(xiàn)千億銷售收入、千億市值的發(fā)展目標(biāo)。”

根據(jù)天邦股份財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公司自2007年上市以來，年度最高營業(yè)收入是在2018年度，當(dāng)年營業(yè)總收入為45.2億元。截至2月22日收盤，天邦股份的股價報11.68元/股，對應(yīng)總市值135.44億元。

豬周期拐點即將來臨?天邦股份月漲幅達(dá)44%

記者發(fā)現(xiàn)，受“豬周期”、非洲豬瘟等影響，部分上市公司豬企2017年、2018年1-9月的業(yè)績下滑。包括天邦股份、雛鷹農(nóng)牧、金新農(nóng)、大康農(nóng)業(yè)均是在2018年年度中出現(xiàn)上市以來的首次虧損。

其中預(yù)計虧損最大的雛鷹農(nóng)業(yè)，預(yù)告2018年度虧損29億元至33億元。雛鷹農(nóng)業(yè)在回復(fù)深交所問詢函中還表示，受養(yǎng)殖行業(yè)“豬周期”的影響，整個行業(yè)在經(jīng)歷了2016年的價格高峰期之后，2017年、2018年豬價出現(xiàn)回落，尤其是2018年二季度以來，受養(yǎng)殖行業(yè)周期影響，整個行業(yè)處于全面虧損的狀態(tài)。

而與此同時，部分豬企上市公司股價近期大漲。僅2月21日1個交易日，新希望、雛鷹農(nóng)牧、益生股份、正邦科技4家豬肉概念股漲停。

若統(tǒng)計前復(fù)權(quán)后的月漲幅，13家豬周期概念股，10家漲幅超20%。雛鷹農(nóng)牧月漲幅超50%，金新農(nóng)月漲幅35.54%，大康農(nóng)業(yè)月漲幅26.03%，天邦股份月漲幅也達(dá)44.02%。

天邦股份目前超過135億元的總市值，得益于今年以來公司股票的價格上漲。

在此期間，多家機構(gòu)開始唱多天邦股份。如國盛證券在2月21日發(fā)布的研究報告中對天邦股份給出了“買入”評級;中信建投在2月22日的研究報告中對天邦股份給出了“買入”評級。

在上述機構(gòu)發(fā)布的研究報告中，天邦股份的優(yōu)勢除了在豬肉、水產(chǎn)等全產(chǎn)業(yè)鏈布局;公司整體收入的增加、農(nóng)發(fā)集團(tuán)完成對天邦股份要約收購等因素外，均提及了非洲豬瘟加速行業(yè)去產(chǎn)能，豬周期拐點將至。

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