民企融資壓力快速上升 多方合力緩解民企融資難

專家表示，短期內(nèi)，應以守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險為核心，適度提振市場風險偏好，應對市場失靈。加強對金融機構(gòu)的引導和考核，加大對民營企業(yè)、中小企業(yè)融資的支持力度。長遠來看，以市場化改革為核心，應從體制機制著手，加強資金市場與其他要素市場統(tǒng)籌配合，系統(tǒng)性地提升民營企業(yè)金融服務(wù)能力——

近日，由北京市順義區(qū)政府、鵬華基金管理有限公司等聯(lián)合主辦的“2018中國民營企業(yè)高峰論壇”在北京舉行。圍繞支持民營經(jīng)濟發(fā)展政策措施，與會人士共同探討了破解制約民營企業(yè)發(fā)展瓶頸、切實助力民營經(jīng)濟等話題。

民企融資壓力快速上升

今年以來，民營企業(yè)發(fā)展出現(xiàn)了一些新情況，融資遇到了一定困難。因此，如何解決民企發(fā)展困境是與會人士探討的重要議題之一。

中國證券協(xié)會執(zhí)行副會長安青松認為，上市公司2018年半年度報告顯示，民營上市公司面臨幾方面困難。

一是民營企業(yè)融資壓力快速上升。上半年，非金融上市公司籌資活動現(xiàn)金流為7.38萬億元，較去年同期增長8.27%。由于還本付息支出增加，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為5933.64億元，同比大幅下降42.78%。其中，民營非金融上市公司的籌資現(xiàn)金流凈額較去年同期大幅下降50.81%。而且，民營非金融上市公司債務(wù)融資成本升至4.03%，同比提高0.19個百分點。從貸款期限結(jié)構(gòu)看，上半年民營非金融上市公司短期貸款占長短期借款的比重為59.29%，較去年同期上升0.73個百分點。

二是民營企業(yè)債務(wù)風險上升。截至6月底，非金融上市公司資產(chǎn)負債率為60.64%，較去年同期上升0.38個百分點。其中，民營非金融上市公司資產(chǎn)負債率為54.57%,同比上升1.59個百分點。民營企業(yè)的償債能力較低，且出現(xiàn)了下滑跡象，2018年上半年民營企業(yè)非金融上市公司現(xiàn)金到期債務(wù)比為16.28%，較去年同期下降1.24個百分點，且明顯低于國有企業(yè)37.94%的水平。

三是民營企業(yè)經(jīng)營成本上升，凈利潤比重下滑。上半年，非金融上市公司實際稅費負擔占營業(yè)收入的比重為8.55%,較2017年同期微降0.05個百分點，減稅降費效果微弱。特別是2018年上半年，民營非金融上市公司繳納稅費發(fā)生的現(xiàn)金流凈支出同比升高17.05%，高于國有上市公司12.62%的增幅，民營企業(yè)感受到的稅費負擔更重。

四是民營企業(yè)股票質(zhì)押風險集中爆發(fā)。截至2018年8月末，兩市3557家上市公司中，有3520家上市公司存在股票質(zhì)押，平均質(zhì)押比例為16.14%。其中，第一大股東質(zhì)押比例超過90%的高質(zhì)押公司有461家，主要是民營控股上市公司。

民企困難是階段性現(xiàn)象

中國人民銀行金融市場司司長紀志宏表示，當前民營企業(yè)經(jīng)營困難是經(jīng)濟和金融轉(zhuǎn)型過程中的階段性現(xiàn)象，是階段性、周期性和體制性因素疊加的結(jié)果。民營企業(yè)多數(shù)屬于非壟斷行業(yè)、處于產(chǎn)業(yè)鏈下端，受經(jīng)濟下行和市場波動影響更大。

此外，有幾方面因素值得關(guān)注。一是民營企業(yè)對非標融資和非銀融資的依賴度相對較高，在融資環(huán)境發(fā)生變化時受影響較大。二是民營企業(yè)的風險評估體系有待完善。在市場信用風險偏好降低的情況下，金融機構(gòu)向有抵押品和政府信用性質(zhì)的企業(yè)提供融資傾向性更加明顯，對中小企業(yè)、民營企業(yè)融資更趨謹慎，存在一定程度的“市場失靈”。三是民企融資難與政府信用軟約束主體有關(guān)。部分地方政府、國有企業(yè)具有一定程度的軟約束特征，軟約束主體加上政府信用，導致對金融資源的大量占用。在金融供給有限的情況下，對民企融資存在擠出效應，加劇了民企融資難、融資貴。

多方合力緩解民企融資難

要落實好中央各項舉措，緩解民營企業(yè)融資難、融資貴，必須發(fā)揮多方合力。

紀志宏認為，應推動金融市場轉(zhuǎn)型，提升民營企業(yè)金融服務(wù)能力。首先，在經(jīng)濟下行和結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，企業(yè)信用風險凸顯，需建立有效的信用風險評估和約束機制，對企業(yè)經(jīng)營的不確定性給予合理定價。其次，中小企業(yè)、民營企業(yè)更需要長期的、有風險承擔能力的資金扶持，但需解決好長期資金定價和投資者保護問題，特別是要建立市場化的風險收益匹配機制，為投資者提供相對穩(wěn)定的預期，促進長期投資。再次，應加強金融監(jiān)管對金融市場快速發(fā)展的適應性。

中國銀行副行長林景臻表示，根據(jù)民營和中小企業(yè)融資需求個性化和多樣性等特點，中國銀行正通過提供股票發(fā)行承銷、并購重組財務(wù)顧問以及債券發(fā)行與承銷服務(wù)，幫助民營企業(yè)通過多層次資本市場融資。2016年以來，中銀證券通過債券融資協(xié)助民營企業(yè)募集資金454億元，股權(quán)融資218億元;中銀投對13家民營企業(yè)股權(quán)投資48億元。近期，中國銀行率先推出兩只“信用風險緩釋憑證”，這是國有大行落地的首批民營企業(yè)債券融資支持工具。

支持民企不止于金融機構(gòu)，長遠看還要綜合施策、多措并舉。紀志宏表示，短期內(nèi)，應以守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險為核心，適度提振市場風險偏好，應對市場失靈。加強對金融機構(gòu)的引導和考核，加大對民營企業(yè)、中小企業(yè)融資的支持力度。長遠來看，以市場化改革為核心，應從體制機制著手，加強資金市場與其他要素市場的統(tǒng)籌配合，系統(tǒng)性提升民營企業(yè)金融服務(wù)能力。

具體來看，一是圍繞“競爭中性”原則，建立完善基于主體信用的風險定價機制。加強商業(yè)信用培育和主體信用評價體系建設(shè)，對國有企業(yè)、民營企業(yè)信用建立在真實財務(wù)績效的基礎(chǔ)上給予平等評價，政府信用可以發(fā)揮一定的引導和支持作用。二是加強金融市場基礎(chǔ)制度建設(shè)培育。推進長期資本形成和價格發(fā)現(xiàn)。繼續(xù)擴大金融市場對外開放。三是完善金融市場監(jiān)管規(guī)制。放松行政管制，因勢利導加強監(jiān)管創(chuàng)新。

“未來，證券業(yè)更好服務(wù)民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展離不開三方面工作。”安青松表示，首先要積極化解民營企業(yè)股票質(zhì)押風險。截至11月30日，已有31家證券公司完成“證券行業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展系列資管計劃”協(xié)議簽署，承諾出資規(guī)模累計達468億元。其次要積極化解民營企業(yè)融資困境。鼓勵證券公司通過增信機制，支持暫時遇到困難的民營企業(yè)債券融資，發(fā)揮債券市場公開、透明、引導性強的優(yōu)勢，提振市場信心。最后是證券業(yè)要盡快加強投資銀行能力建設(shè)，更好服務(wù)民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

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