股票期權(quán) 投資者適當(dāng)性管理制度

股票期權(quán)投資者適當(dāng)性管理制度是引導(dǎo)投資者理性參與期權(quán)交易、保護(hù)投資者合法權(quán)益、促進(jìn)期權(quán)市場(chǎng)規(guī)范有序發(fā)展的一項(xiàng)重要制度。該制度主要包括投資者準(zhǔn)入和投資者交易權(quán)限分級(jí)管理兩個(gè)方面，本文將從這兩個(gè)方面逐一展開介紹，幫助大家更好地了解股票期權(quán)投資者適當(dāng)性管理制度的內(nèi)容。

一、投資者準(zhǔn)入

投資者準(zhǔn)入要求規(guī)范了投資者進(jìn)入股票期權(quán)市場(chǎng)的條件。只有投資者滿足相應(yīng)的準(zhǔn)入條件后，才能參與股票期權(quán)市場(chǎng)交易。我們來具體了解一下上證50ETF股票期權(quán)個(gè)人投資者和普通機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入條件。

對(duì)個(gè)人投資者而言，應(yīng)當(dāng)符合“五有一無”條件：

一是“有資產(chǎn)”。申請(qǐng)開戶前20個(gè)交易日日均托管在其委托的期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)的證券市值與資金賬戶可用余額不低于人民幣50萬元。上述可用余額不含通過融資融券交易融入的證券和資金。證券市值包括上海證券交易所、深圳證券交易所或全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的股票、基金、債券、券商發(fā)行或代銷的理財(cái)產(chǎn)品等。

二是“有經(jīng)歷”。指定交易在證券公司6個(gè)月以上并具備融資融券業(yè)務(wù)參與資格或者金融期貨交易經(jīng)歷;或者在期貨公司開戶6個(gè)月以上并具有金融期貨交易經(jīng)歷。

三是“有知識(shí)”。具備期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過交易所的相關(guān)測(cè)試。個(gè)人期權(quán)投資者知識(shí)測(cè)試有逐級(jí)考試和綜合卷考試。對(duì)于選擇逐級(jí)考試的個(gè)人投資者，參加并通過一級(jí)考試后，才能參加二級(jí)考試。參加并通過一級(jí)、二級(jí)考試后，才能參加三級(jí)考試。每個(gè)級(jí)別的考試可多次參加，直至成績(jī)合格。對(duì)于選擇綜合卷考試的個(gè)人投資者，可多次參加，成績(jī)合格后直接成為三級(jí)投資者。通過測(cè)試的投資者，知識(shí)測(cè)試成績(jī)長(zhǎng)期有效，并可以用于在各期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)申請(qǐng)開戶。

四是“有期權(quán)模擬交易經(jīng)歷”。即參與期權(quán)交易之前，需要在期權(quán)模擬交易環(huán)境下進(jìn)行相應(yīng)的期權(quán)模擬交易。

五是“有風(fēng)險(xiǎn)承受能力”。期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行評(píng)估。例如，有些期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)就會(huì)規(guī)定，只有達(dá)到“穩(wěn)健”或相應(yīng)等級(jí)的投資者才能開立期權(quán)賬戶。

“一無”指無嚴(yán)重不良誠信記錄和法律、法規(guī)、規(guī)章及交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期權(quán)交易的情形。

對(duì)于普通機(jī)構(gòu)投資者參與期權(quán)交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

(一)申請(qǐng)開戶前20個(gè)交易日日均托管在其委托的期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)的證券市值與資金賬戶可用余額(不含通過融資融券交易融入的證券和資金)，合計(jì)不低于人民幣100萬元。

(二)凈資產(chǎn)不低于人民幣100萬元。

(三)相關(guān)業(yè)務(wù)人員具備期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過交易所的相關(guān)測(cè)試。相關(guān)業(yè)務(wù)人員主要是指期權(quán)投資決策人員以及下單人員。

(四)相關(guān)業(yè)務(wù)人員具有與三級(jí)期權(quán)交易權(quán)限相對(duì)應(yīng)的交易所認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷。

(五)無嚴(yán)重不良誠信記錄和法律、法規(guī)、規(guī)章及交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期權(quán)交易的情形。

二、投資者權(quán)限交易分級(jí)管理

期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)通過向投資者全面介紹期權(quán)產(chǎn)品特征，充分揭示期權(quán)交易風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資者的適當(dāng)性進(jìn)行評(píng)估并對(duì)投資者實(shí)施交易權(quán)限分級(jí)管理。投資者權(quán)限交易分級(jí)管理只適用于個(gè)人投資者，個(gè)人投資者交易權(quán)限分為一級(jí)、二級(jí)、三級(jí)交易權(quán)限。具有一級(jí)交易權(quán)限的個(gè)人投資者，可以在持有期權(quán)合約標(biāo)的時(shí)，進(jìn)行相應(yīng)數(shù)量的備兌開倉，以及進(jìn)行相應(yīng)數(shù)量的認(rèn)沽期權(quán)買入開倉，并可對(duì)所持有合約平倉或行權(quán)。二級(jí)交易權(quán)限的個(gè)人投資者，除了能夠開展一級(jí)交易權(quán)限對(duì)應(yīng)的交易外，還能進(jìn)行買入期權(quán)合約開倉。三級(jí)交易權(quán)限的個(gè)人投資者，具有所有的交易權(quán)限，即可以進(jìn)行二級(jí)交易權(quán)限對(duì)應(yīng)的交易和保證金賣出開倉。

期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)為投資者設(shè)置的交易權(quán)限不能超過其交易級(jí)別，不符合交易權(quán)限的交易委托將被拒絕和制止。

個(gè)人投資者滿足準(zhǔn)入條件后，所在的期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)就會(huì)為個(gè)人投資者設(shè)置相應(yīng)的交易權(quán)限級(jí)別。交易權(quán)限分級(jí)會(huì)考慮適當(dāng)性管理綜合評(píng)估的結(jié)果，還會(huì)考慮是否滿足各級(jí)別要求對(duì)應(yīng)的知識(shí)測(cè)試達(dá)到規(guī)定的合格分?jǐn)?shù)線，是否具備交易權(quán)限對(duì)應(yīng)的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷等。

個(gè)人投資者的交易權(quán)限分級(jí)并不是一直不變的，交易權(quán)限也可以進(jìn)行調(diào)整。期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)可以根據(jù)投資者申請(qǐng)調(diào)整其交易權(quán)限，也可以自行調(diào)低投資者交易權(quán)限，調(diào)整后將及時(shí)向投資者告知、提示。

(一)調(diào)高交易權(quán)限

個(gè)人投資者的知識(shí)測(cè)試成績(jī)、期權(quán)模擬交易經(jīng)歷、風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及金融資產(chǎn)類資產(chǎn)狀況等發(fā)生變化，滿足更高交易權(quán)限對(duì)應(yīng)的資格要求的，可以向期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)申請(qǐng)調(diào)高其交易權(quán)限。經(jīng)期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)審核通過后，會(huì)明確告知投資者調(diào)整結(jié)果，并告知調(diào)整交易權(quán)限帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

需要注意的是，調(diào)高交易權(quán)限只能由投資者申請(qǐng)，期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)不能自行調(diào)高投資者的交易權(quán)限。

(二)調(diào)低交易權(quán)限

個(gè)人投資者可以向期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)申請(qǐng)調(diào)低其交易權(quán)限，期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)投資者的要求，調(diào)低其交易權(quán)限至相應(yīng)級(jí)別。例如，某投資者覺得自己的三級(jí)交易權(quán)限超出了現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，便可以向所在的期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)申請(qǐng)，將自己的三級(jí)交易權(quán)限下調(diào)至自己可承受的級(jí)別。

期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)也可以自行調(diào)低投資者的交易權(quán)限。期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)投資者的情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤和持續(xù)了解，一旦發(fā)現(xiàn)投資者的實(shí)際情況已經(jīng)不符合其交易權(quán)限對(duì)應(yīng)的資格要求時(shí)，或者出現(xiàn)了期權(quán)經(jīng)紀(jì)合同中約定的調(diào)低交易權(quán)限的情形時(shí)，便可以調(diào)低該投資者的交易權(quán)限。期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)會(huì)提前至少三個(gè)交易日通過紙質(zhì)或電子形式告知該投資者，并明確提醒投資者因交易權(quán)限調(diào)低帶來的相關(guān)后果。

關(guān)鍵詞： 股票期權(quán) 管理制度 投資者