銀行理財凈值化轉型困境：投資者教育任重道遠

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資管新規(guī)征求意見稿發(fā)布以來，理財產品的凈值化，打破剛性兌付，也成了銀行資管部門當下的重點任務。

不過，《國際金融報》記者近幾日走訪北京地區(qū)多家銀行網(wǎng)點發(fā)現(xiàn)，凈值型理財產品雖然有，但目前并不是銀行的主推產品，傳統(tǒng)型理財產品依然占據(jù)主流。

無疑，凈值化轉型之路還有很長一段路要走。

從62只到415只

在業(yè)內人士看來，以往銀行的理財產品承諾保本保收益，實際上已違背資管業(yè)務“受人之托、代客理財”的本質，現(xiàn)在資管新規(guī)要求按照市場化的原則來進行理財投資，風險自擔。這就要求銀行打破剛兌，按照凈值型理財產品進行發(fā)售，也就是非保本浮動收益。

實際上，銀行理財產品凈值化趨勢自2017年起已經(jīng)非常明顯。

2月份，銀登中心發(fā)布的《2017年全國銀行理財綜合能力評價報告》顯示，2017年銀行理財凈值化產品占比明顯提高。例如，部分城商行在2017年末相比上半年凈值化產品占比提升20個百分點。凈值化程度上，部分股份制銀行及外資銀行凈值化程度較高，其中部分外資銀行的凈值型產品占比達到90%以上。

2018年開年至今，銀行的凈值型理財產品發(fā)行量明顯增加。據(jù)《國際金融報》記者不完全統(tǒng)計，截至3月22日，根據(jù)中國理財網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，尚在存續(xù)期間的凈值型理財產品共有415只，而2017年同期凈值型理財產品僅有62只，而且其中大多數(shù)為外資銀行的產品。

交通銀行金融研究中心高級研究員趙亞蕊在接受《國際金融報》記者采訪時表示，凈值型理財產品發(fā)行數(shù)量的激增與資管新規(guī)不無關系，征求意見稿要求金融機構對資產管理產品應當實行凈值化管理。“所以這也是銀行開始為新規(guī)的實施做準備，逐步有節(jié)奏地推出凈值型理財產品。”趙亞蕊稱。

凈值化轉型路漫漫

然而，銀行的凈值型理財產品轉型之路并不好走。

近日，《國際金融報》記者走訪了北京地區(qū)多家銀行網(wǎng)點發(fā)現(xiàn)，凈值型理財產品雖然有，但目前并不是銀行的主推產品，傳統(tǒng)型理財產品依然占據(jù)主流。

據(jù)悉，凈值化產品也分開放式和封閉式兩種，前者定期開放申購贖回，后者是凈值化的期次型產品。

而據(jù)記者走訪了解，光大銀行和興業(yè)銀行所發(fā)行的凈值型產品全部為開放式。民生銀行雖然開放式封閉式都有，但大部分都是開放式。城商行中，北京銀行的凈值型理財產品發(fā)行也以開放式為主。

平安銀行某支行的一位理財經(jīng)理告訴《國際金融報》記者，目前該行就一款凈值型理財產品，但是開放期限有所不同，主要是周開、月開、季開等，而且收益率也并不是理財產品中最高的，因此買的人也并不多。

民生銀行某支行的理財經(jīng)理也表示，相比凈值型理財產品，大部分客戶還是樂于能看到固定收益的，不想自己計算收益，覺得比較麻煩。

除去收益率方面沒有達到投資者愿意接受的門檻，風險高的特征也在一定程度上造成了凈值型理財產品銷量一般。

“購買銀行理財?shù)耐顿Y者風險承受能力大多不高，他們看中的就是產品的穩(wěn)定，如果凈值型理財產品的收益波動性太大，還不如購買基金產品得了。”上述理財經(jīng)理表示。

銀行謀變的多種方式

記者經(jīng)過多方采訪得知，對于銀行來說，把產品做成凈值化本身并不難，但問題主要有兩個：第一，不能期限錯配;第二，如何防止客戶流失。

“之前為了讓所有的產品都能實現(xiàn)剛兌，在無法改變投資內容的情況下，就會出現(xiàn)期限錯配的情況，還可以拆了東墻補西墻。但稍有不謹慎，就可能造成在兌付的時候沒有資金了。”一位股份制銀行業(yè)內人士稱，以后單一理財產品都得對應單一資產池，不可能保證能給客戶多少收益，風險由客戶承擔。理財?shù)南拗茣絹碓絿?，都往多元化投資方向走。

除此之外，中信建投分析師楊榮指出，凈值化轉型將從根本上改變客戶對銀行理財?shù)恼J可模式，不僅影響到銀行的資管部門，對銀行的客戶部門也將帶來新的挑戰(zhàn)。對銀行而言，要重視投資者教育工作，灌輸凈值化理念。

趙亞蕊表示，銀行理財現(xiàn)有的資金主要源于低風險偏好型投資者，按照市場化、風險自擔原則，可能會使得銀行理財吸引力降低，資管產品管理難度提升，最終體現(xiàn)可能是銀行理財將面臨下降。

記者注意到，提升自身投資能力和探索管理人合作委托管理模式，是多家銀行現(xiàn)在的“兩手抓”。楊榮認為，對于投研能力較強的中小銀行可以通過提高資管水平進而提升理財業(yè)務收益率，但對于投研能力較弱的中小銀行，需要加強與外部機構的合作力度。要么實行內部培養(yǎng)，要么聯(lián)合外部委托，又或者是二者相結合的發(fā)展思路。

“在非標資產明確受限下，標準資產投資，特別是債券投資，對銀行理財?shù)闹匾愿油癸@。未來資管行業(yè)可以通過深度研究債券、股票等標準化產品，不斷增強主動管理能力以提升資產配置效率。”楊榮稱。

趙亞蕊告訴記者，“非保本型的產品根據(jù)投資標的不同，風險等級肯定也是有區(qū)別的，一般情況下收益水平和風險都是成正比的。未來在購買凈值型理財產品時，投資者也是可以根據(jù)風險偏好進行選擇。“鑒于資管新規(guī)確實影響比較大，這是一個博弈的過程。就像去杠桿，就要推進又要把握節(jié)奏，不能因為力度太大而引起一定風險。”

關鍵詞： 凈值 困境 投資者