降低實體經(jīng)濟融資成本 8月LPR現(xiàn)“非對稱”降息

來源：封面新聞

封面新聞記者 朱寧

8月21日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期貸款市場報價利率(LPR)：1年期LPR為3.45%，下調(diào)10個基點，5年期以上LPR為4.2%，維持不變。LPR再現(xiàn)“非對稱”降息。這也是自6月20日LPR兩個期限報價同步下降10個基點后，1年期LPR在年內(nèi)的第二次下行。

(資料圖片)

LPR調(diào)整公告

LPR單邊下調(diào)

有助于降低實體經(jīng)濟融資成本

8月15日，三大政策利率“降息”——中期借貸便利（MLF）中標利率下調(diào)15個基點，公開市場逆回購操作中標利率下調(diào)10個基點，常備借貸便利利率（SLF）三個期限利率均下調(diào)10個基點。

由于LPR是在中期借貸便利（MLF）利率基礎(chǔ)上加點形成，在8月15日MLF利率下調(diào)15個基點的背景下，市場對8月LPR調(diào)降已基本形成共識，但5年期以上LPR按兵不動超乎市場預(yù)期。

對此，光大銀行金融分析師周茂華對記者表示，1年期LPR利率調(diào)降，主要是此前央行調(diào)降MLF政策利率，引導(dǎo)銀行金融機構(gòu)降低實體經(jīng)濟貸款成本，刺激實體經(jīng)濟融資需求，促進投資和就業(yè)改善，增強內(nèi)需復(fù)蘇動能。

“但本次1年期LPR利率調(diào)降幅度不及MLF政策利率，5年期LPR報價利率維持穩(wěn)定，我們認為背后原因有三個?！敝苊A表示，首先是反映國內(nèi)銀行部分銀行凈息差壓力較大，增強金融支持實體經(jīng)濟可持續(xù)性；其次是盡管LPR報價基準利率不變，但在首套房貸利率政策動態(tài)調(diào)整機制影響下，各地因城施策，不少城市的新發(fā)放個人首套房貸利率已經(jīng)明顯低于5年期LPR報價基準利率；以及維持5年期LPR報價利率穩(wěn)定，也有助于避免新、舊房貸利率的利差進一步擴大的潛在負面影響。

需要指出的是，LPR分為1年期和5年期以上兩種。1年期多和企業(yè)貸款利率有關(guān)，5年期以上多和居民的房貸利率有關(guān)。LPR對實際執(zhí)行的貸款利率有直接影響。LPR下行，有望進一步推低企業(yè)和個人的貸款利率，降低實體經(jīng)濟融資成本，助力經(jīng)濟基本面持續(xù)穩(wěn)步向好。

數(shù)據(jù)顯示，此前，1年期和5年期以上LPR下調(diào)10個基點后，貸款利率明顯下行。6月，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為4.19%，同比下降0.22個百分點。

后續(xù)還有降準可能性

此次LPR下調(diào)后，后續(xù)是否還會“降息”或降準就是市場關(guān)注的熱點之一。對此光大證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家高瑞東表示，后續(xù)降準落地概率較大。一方面，預(yù)計降息后信貸投放力度有所加大，而且8月、9月將迎來地方債券發(fā)行高峰，國債發(fā)行也有望提速，資金需求有所上升。此外，四季度面臨較大的MLF到期壓力，會對流動性環(huán)境形成不小的擾動。通過降準不僅可以釋放中長期流動性，還可以降低銀行資金成本。中金公司也預(yù)計，除LPR“降息”外，近期降準有望落地。

信達證券也預(yù)計，今年內(nèi)可能還會降準1—2次。首先，今年的準備金缺口仍剩余1.3萬億元左右，對應(yīng)降準2次、1次0.25個百分點。其次，政府債提速發(fā)行、四季度MLF集中到期等因素或造成銀行間流動性收緊，下一次降準在今年三季度末之前落地的可能性較大。

關(guān)于此次LPR降低對后市影響，周茂華則認為，LPR利率調(diào)降，金融支持實體經(jīng)濟力度加大。LPR利率帶動企業(yè)部門貸款成本下降，有助于提振企業(yè)融資需求，促進投資和就業(yè)；同時，隨著各地因城施策穩(wěn)樓市政策措施效果逐步顯現(xiàn)，房地產(chǎn)穩(wěn)步復(fù)蘇，內(nèi)需修復(fù)動能增強?；久娓纳疲髽I(yè)盈利前景樂觀，有助于估值修復(fù)。同時，基本面穩(wěn)步復(fù)蘇，為人民幣匯率穩(wěn)定提供堅實支撐。

東海證券也表示，今年我國貨幣總量政策已有兩次降息，7天逆回購利率共調(diào)降了20個基點。對于未來貨幣政策，還需要繼續(xù)降息，進一步降低利率。主要是因為地產(chǎn)、出口拖累導(dǎo)致總需求偏弱，景氣程度明顯低于過去三年。在地產(chǎn)、出口較弱情況下，要提升總需求，貨幣政策上需要更低的利率，更多的降息。

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