雷曼破產(chǎn)10周年鏡鑒：金融創(chuàng)新不能脫離實體經(jīng)濟(jì)

2008年9月15日，雷曼破產(chǎn)揭開了全球金融危機(jī)的序幕，在這期間及以后，世界各主要經(jīng)濟(jì)體都遭到了不同程度的沖擊。10年后的今天，重新審視這場全球金融危機(jī)，仍然具有鏡鑒和警示意義。

2008年的金融危機(jī)，其本質(zhì)是過度包裝的金融創(chuàng)新衍生品完全脫離了實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。雷曼兄弟等投資銀行在20世紀(jì)80年代開展了抵押貸款債券業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)本沒什么特別，就是將抵押貸款打包，以債券形式賣給投資者，同時投資者也可以通過抵押貸款債券獲取較高收益，但問題就出在這些債券在后期變得越來越復(fù)雜，一層一層包裝并逐步與實體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)，投資銀行設(shè)計出的大量衍生品甚至與實體經(jīng)濟(jì)毫無關(guān)系，花哨的金融衍生品在金融機(jī)構(gòu)間不斷轉(zhuǎn)手，最后成為多空兩方的博弈工具。

金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，既建立在實體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上，也有力地推動著實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但金融衍生品等組成的虛擬經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張并非始終與實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展同步，美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融海嘯，就是虛擬經(jīng)濟(jì)盲目擴(kuò)張的惡果。

我國目前金融衍生品的品種還不豐富，總體上還處于發(fā)展初期，對于金融創(chuàng)新，我們既不能因為美國金融危機(jī)根源于金融衍生品而因噎廢食，也不能用風(fēng)險換市場，而應(yīng)理性對待金融衍生品創(chuàng)新，推動形成以市場為導(dǎo)向、以需求為動力的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)自主創(chuàng)新。

金融危機(jī)10周年給我們最大的啟示在于，必須依靠實體經(jīng)濟(jì)走向未來，金融和實體經(jīng)濟(jì)是共生共榮的關(guān)系，實體經(jīng)濟(jì)是金融的根基，金融是實體經(jīng)濟(jì)的血脈，為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融立業(yè)之本，應(yīng)該也必須讓金融回歸本源。

可以看到的是，目前全球債務(wù)水平和杠桿率高企，中國也不例外，金融去杠桿仍在進(jìn)行中，近期的監(jiān)管風(fēng)暴始于銀保監(jiān)會規(guī)范銀行各類“脫實向虛”的資金空轉(zhuǎn)，金融領(lǐng)域主要的監(jiān)管部門紛紛出臺整治措施，意圖整頓和規(guī)范金融市場的過度加杠桿行為，但金融與實體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)的問題仍然存在。

目前各地政府也在積極采取措施支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。廣東省政府日前印發(fā)《廣東省降低制造業(yè)企業(yè)成本支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干政策措施(修訂版)》的通知，主要從降低稅負(fù)、用地成本、社保成本、運(yùn)輸成本、融資成本、制度性交易成本等十個方面，全方位降低制造業(yè)企業(yè)成本，從而支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，力度可謂罕見。人們更期待各地有更多的扶持實體經(jīng)濟(jì)的舉措出臺，讓我國實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展根基更牢、底氣更足。

關(guān)鍵詞： 雷曼 鏡鑒 實體