股權轉讓暗流涌動：國資積極入場 新興資本潛行接盤

A股市場總不缺資本故事。近年在債務壓頂、質押爆倉、業(yè)績持續(xù)疲軟等諸多利空疊加下，曾經(jīng)風光一時的當代系、恒康系、?？迪档燃娂娞簧儋Y本運作高手陷入困境，相關股東退意驟升，股權轉讓需求強烈。與此同時，隨著股市進一步擠泡沫，又有多路資金積極入場，逢低接盤。

根據(jù)證券時報數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計顯示，截至7月30日，剔除實控人內(nèi)部的股權轉讓及無償行政劃轉等情況，今年兩市合計約150家公司簽署了股權轉讓協(xié)議。具體到各月，可以看到，5月份以后，上市公司進行股權轉讓的節(jié)奏明顯加快，近3個月簽署股權轉讓協(xié)議的公司接近90家公司，占比近六成。

雄厚國資積極接盤

國資無疑成為今年股權轉讓受讓方最重要的主力之一。財大氣粗的國資接盤上市公司股權，不少都是直指控股權，包括當代東方、新筑股份、聯(lián)建光電、盛運環(huán)保等公司都是擬向國資公司進行控股權轉讓。

在諸多國資中，海淀國資近期風頭十足。繼持有翠微股份29.71%股權、三聚環(huán)保33.96%股權之后，海淀區(qū)國資委在A股布局又下一城，北京海淀科技金融資本控股集團股份有限公司僅以1元代價獲得金一文化的控股權。

國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金(簡稱大基金)去年非常活躍，今年并購力度有所減弱，不過近期再度出擊，除增持通富微電股份至21.7%以外，還將太極實業(yè)1.3億股(占總股本的6.17%)、萬業(yè)企業(yè)5643萬股(占總股本的7%)收入囊中。

部分市縣級國資公司也開始試水A股。如天海防務控股股東擬將控股權轉讓給揚中市金融控股集團有限公司(簡稱“揚中金控”)，揚中金控即揚中市人民政府(江蘇省鎮(zhèn)江市下的縣級市)的全資子公司，成立于1994年，主營投資與資產(chǎn)管理，以及創(chuàng)投服務、企業(yè)投資服務。

不過，需要注意的是，有些接盤方國資背景疑問頗多，甚至不乏“假國資”。7月12日融鈺集團公告，中核國財投資集團有限公司(簡稱“中核國財”)將入股成為戰(zhàn)略投資者，持股占比將不高于5%。融鈺集團在接受證券時報·e公司記者采訪時稱，中核國財為央企背景，但這一說法隨即被所指央企否認，而記者也發(fā)現(xiàn)被中核集團打假的央企子公司“華宇公司”似乎又卷土重來。此外，證券時報·e公司記者還發(fā)現(xiàn)紅宇新材控股權接盤方是輿情戰(zhàn)略研究中心旗下公司，背后或與湖南珠寶商人劉必安及一批P2P公司有關。

資本大鱷繼續(xù)斂貨

除了國資系資金積極接盤，資本大鱷們也繼續(xù)入場斂貨。典型如平安資管138億元入股華夏幸福，持股比例近20%，僅次于其控股股東。據(jù)報道，這次股權轉讓醞釀已久，啟動于今年上半年。平安資管以23.655元/股成本介入，以7月30日收盤價計算，目前賬面已浮盈9%。

阿里與騰訊依然是A股公司的大金主。6月，騰訊出資約3億元受讓常山北明股東部分資管份額，對應公司2.24%股份;7月中旬，阿里系約150億戰(zhàn)略入股分眾傳媒，合計占比7.99%，并擬繼續(xù)增持不超5%股份。

一直不乏股權變更傳聞的ST景谷也迎來新的大佬。ST景谷7月2日晚間公告，控股股東小康控股擬將所持公司30%股份以32.57元/股協(xié)議轉讓給周大福投資。交易完成后，周大福投資將成為控股股東，鄭家純將成為公司實控人。

榮盛發(fā)展的控股股東榮盛控股今年比較活躍，繼21.72億元受讓中信國安盟固利動力科技有限公司31.8%股權后，近期又擬10億元大幅溢價受讓大通燃氣1.06億股，占公司股份總額的29.64%。此外，比亞迪的創(chuàng)始人之一、融捷股份實控人呂陽陽及妻子張長虹新近成為樂金健康的實控人，博天環(huán)境董事長兼實控人趙笠鈞也接盤開能環(huán)保的控股權。

新興資金嶄露頭角

在當前整體低迷的環(huán)境下，股權轉讓依然暗流涌動，不乏新鮮資本悄然流入A股市場。

廣東財浪控股有限公司2018年1月成立，7月出手受讓亞太藥業(yè)、正業(yè)科技兩家公司股權，法定代表人為傅治安，2010年即成立上海財浪投資管理公司，從事企業(yè)投資管理，集金融投資、風險投資及早期天使投資。

7月9日，回天新材公告，曹洪俊以2.42億元合計受讓實控人章鋒等11人協(xié)議轉讓的公司股份2871.6萬股，占總股本的6.75%。據(jù)查，曹洪俊作為大冶市人，以前曾是礦老板，后來轉型農(nóng)業(yè)，是湖北鑫東生態(tài)農(nóng)業(yè)有限公司董事長。曹洪俊在A股市場上鮮有現(xiàn)身，這次介入回天新材系投資需要，未來12個月內(nèi)不排除繼續(xù)增持或減持的可能。

此外，入主贊宇科技的正商集團旗下資產(chǎn)已在港股、美股上市;自然人單宇協(xié)議受讓先鋒新材5%股份，之前已持有銀邦股份8.17%股權。

值得注意的是，一些互聯(lián)網(wǎng)公司也開始試水A股。其中，五八集團的姚勁波近期動作頻頻。6月22日晚間，我愛我家公告，公司股東和兆玖盛、漢鼎世紀、西藏盛鉅擬合計將其持有的1.5億股公司股份(占總股本的8.28%)轉讓給五八有限公司，轉讓價格為7.12元/股，轉讓總價款為10.68億元。7月5日晚間，龐大集團又公告，控股股東的一致行動人李紹艷、郭文義等5人擬將所持公司全部股權轉讓給天津五八汽車服務公司，擬轉讓股份占總股本5.5058%。58同城已在美上市，這兩家受讓公司均是姚勁波旗下公司。借A股市場低迷，姚勁波低價收購車市、房市的相對優(yōu)質資產(chǎn)，其后續(xù)動作值得關注。

因控股股東溢價轉讓股權，萬里股份實控人將由南方同正變更為家天下，新實控人莫天全旗下?lián)碛兴逊炕ヂ?lián)網(wǎng)信息服務有限公司等資產(chǎn)。此前搜房控股擬分拆借殼萬里股份，但由于當時海外上市公司回歸A股相關政策尚未明確，雙方終止重組。

承債式轉讓花樣頻出

當前股權轉讓接盤的方式主要以協(xié)議轉讓、“協(xié)議轉讓+委托表決權”兩類居多。如宜安科技控股股東宜安實業(yè)擬將不超4500萬股公司股票(占比9.78%)轉讓給株洲國投，另擬將不超3500萬股(占比7.6%)所涉及的表決權、提案權等委托給株洲國投行使，預計轉讓總價約4.5億元。

不過，因上市公司債務地雷屢屢爆發(fā)，承債式收購也漸漸增多，在具體形式上趨于多樣化。以金一文化為例，海淀國資獲得其實際控制人的代價是僅象征性出資1元，但海淀國資還為公司提供30億元流動性支持，比如為公司提供融資、提供增信、引入新的資金方、搭建新的融資渠道等。

與此同時，還有由債主變成股東。例如，因控股股東無法償還7億元外債，華塑控股控股股東西藏麥田的全資股東浦江域耀擬向債權方轉讓西藏麥田股權，華塑控股的控制權將間接發(fā)生變更。

大富科技目前正在進行的股權轉讓方式則別具一格。由于債務問題嚴重， 6月11日，大富科技控股股東大富配天投資與北控(大連)投資有限公司簽署債務重組及股權收購協(xié)議意向性文件，擬出售上市公司約29.99%股權，同時公司還表示，與包括鄭州航空港興港投資集團有限公司(簡稱“興港投資”)在內(nèi)的多家潛在戰(zhàn)略投資者積極洽談。6月28日，大富配天投資與興港投資達成協(xié)議，前者將在二級市場發(fā)行存量可交換債務，興港投資通過旗下公司收購，以“承接可交換債并轉股+協(xié)議轉讓”方式取得上市公司約29.99%股權，成為控股股東，并一攬子解決大富配天投資目前面臨的債務問題。

股權轉讓概念趨于平淡

股權轉讓概念曾在2014、2015年紅極一時，當時各路資金攜杠桿大量殺入，相關個股股價一飛沖天。不過近年信用收縮，杠桿資金面臨困境，接盤者深度被套的例子比比皆是，而股權轉讓概念也整體表現(xiàn)平淡，部分個股出現(xiàn)間歇性脈沖行情后，依然再度低迷。

7月以來，股權轉讓概念有所回暖，期間甚至多只個股連續(xù)漲停。但是，結合公開交易信息可以看到，這些個股的反彈主要都是因超跌而被游資借利好進行炒作，其持續(xù)性仍然不強，本周一股權轉讓概念股再度重挫，如連收5個漲停的西安飲食開盤快速跌停，銀邦股份、紅宇新材等也相繼大跌。

一般來說，急需股權轉讓的公司質地不佳，大多都面臨巨大的債務及現(xiàn)金流壓力，不僅股權轉讓過程中有著諸多不確定性，特別是涉及國資接盤的還需履行行政審批程序，而且實控人變更或引進戰(zhàn)略投資者后，上市公司基本面能否切實得到改善，還需要時間驗證。

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