金融去杠桿持續(xù)加碼 PPP融資再受擠壓

PPP(公私合作)下一步怎么做?

這個問題隨著PPP項目庫的集中清理到期以及相關(guān)政策出臺而備受矚目。尤其新疆準東經(jīng)濟開發(fā)區(qū)叫停2016年和2017年政府投資類所有未開工及續(xù)建項目PPP項目，在行業(yè)內(nèi)引起重大震蕩。

一位PPP業(yè)內(nèi)人士坦言，此舉引起的負面效應(yīng)非常大。“事實上，這只是為了控制地方政府的債務(wù)風險，降低政府負債率，但是通知發(fā)出后對已經(jīng)開工建設(shè)或前期投入大量資本金的PPP項目來說，相當于是雪上加霜。”

3月30日，財政部發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》(以下簡稱《通知》)，其中強調(diào)國有金融企業(yè)除購買地方政府債券外，不得直接或通過地方國有企事業(yè)單位等間接渠道為地方政府及其部門提供任何形式的融資，不得提供債務(wù)性資金作為地方建設(shè)項目、政府投資基金或政府和社會資本合作(PPP)項目資本金。

緊接著，4月2日，中央財經(jīng)委員會第一次會議強調(diào)，“防范化解金融風險是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展必須跨越的重大關(guān)口”。中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛在接受媒體采訪時表示，會議提出，防范化解金融風險的基本思路是結(jié)構(gòu)性去杠桿，降杠桿的主要部門是地方政府和企業(yè)尤其是國有企業(yè)，目標是宏觀杠桿率的下降，從主要目標、著力點和路徑來看都非常明確，說明中央對金融風險有了更精準的把握。

隨著各省都在積極落實中央精神，新一輪去杠桿、減負債的攻堅戰(zhàn)啟動，外部融資趨緊，使PPP領(lǐng)域“去蕪存菁”的信號越發(fā)明顯。

地方主動調(diào)整

4月4日，新疆準東經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的一紙通知引起行業(yè)關(guān)注。

這份通知稱，從3月27日起要求區(qū)內(nèi)2016年和2017年政府投資類所有續(xù)建及未開工建設(shè)項目一律停止施工。此前，新疆發(fā)改委召開防范政府債務(wù)風險專題會議，要求重點排查2017年7月14日以后的債務(wù)情況。

一位專門負責新疆PPP業(yè)務(wù)的PPP咨詢?nèi)耸坷钴姳硎?，今?月新疆就曾召開會議強調(diào)降低政府債務(wù)率。目前新疆上報的PPP項目很多并未達到財政部規(guī)定的10%預(yù)算上限，“3月底做清庫匯報的項目基本都是財政支出的5%~6%左右，很少有地方支出接近10%財務(wù)紅線。”

為防范和控制財政風險，財政部明確要求統(tǒng)籌評估和控制項目的財政支出責任，每一年度需要從一般公共預(yù)算安排的項目支出責任不超過一般公共預(yù)算的10%，同時將符合條件的項目的財政支出責任納入預(yù)算管理，并由上級財政部門對下級財政部門進行監(jiān)管，從而對政府履行合同義務(wù)形成有效約束，對財政風險加強管理。

過去3年，新疆一直是PPP投資的大省，財政部PPP項目庫存顯示新疆的項目是430個，在全國排名進入前十，這些入庫項目金額5870.20億元。新疆自治區(qū)發(fā)改委發(fā)布2017年第一批基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會資本合作(PPP)項目清單顯示，第一批項目共計80個，總投資3168.43億元，涉及交通運輸、能源、水利建設(shè)、政府基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護等領(lǐng)域。

隨著2017年年底的中央經(jīng)濟工作會議、2018年3月的全國兩會提出“高質(zhì)量發(fā)展”的目標，以地方政府債務(wù)處置為突破口，中國正式開啟系統(tǒng)性降杠桿防風險大幕。

值得注意的是，今年全國兩會之后，新疆自治區(qū)發(fā)改委就組織了這場防范政府債務(wù)風險專題會議。會上要求各地區(qū)發(fā)改委堅持“四個一律”：一律不準下達可能導致債務(wù)風險或隱性債務(wù)風險的指標，一律不準受理無資金來源的項目，一律不準再申報無資金來源的項目，一律不準再上無資金來源的項目。

由此看來，新疆準東經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的“叫停”通知，并非無準備之舉。

4月2日，中央財經(jīng)委員會第一次會議強調(diào)防范化解重大風險是三大攻堅戰(zhàn)的第一項，重點就是防控金融風險，做好重點領(lǐng)域風險防范和處置。

《通知》要求國有金融企業(yè)按照“穿透原則”加強對項目資本金的審查，資本金來源中若包含“名股實債”、股東借款、借貸資金等債務(wù)性資金，或存在以公益性資產(chǎn)、儲備土地等方式違規(guī)出資或出資不實情形的，不得向其提供融資。

北京大岳咨詢有限公司總經(jīng)理金永祥認為，PPP將依然是政策選項，但會越來越規(guī)范，未來PPP運作過程中不合規(guī)做法將受到監(jiān)管，必須進行整改，對PPP影響較大的將是資本金問題。“特別是對明股實債，股東債款等進行了限制，未來社會資本方需要準備充足的資本金才能進行項目競標。”

項目成本增加

其實，對于PPP的規(guī)范從2017年年底已經(jīng)啟動。

按照《關(guān)于規(guī)范政府和社會資本(PPP)綜合信息平臺項目庫管理的通知》(財辦金[2017]92號)(以下簡稱“92號文”)的安排，各省應(yīng)于今年3月31日前完成本地區(qū)PPP項目庫集中清理工作。據(jù)第三方咨詢機構(gòu)明樹數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自“92號文”發(fā)布之日至4月1日，管理庫清庫項目合計609個，涉及投資額6114.39億元;儲備清單清庫項目總數(shù)1798個，涉及總投資1.78萬億元。

大岳咨詢根據(jù)財政部全國PPP綜合信息平臺項目庫公開信息研究發(fā)現(xiàn)，就在3月底清理大限前一周(3月23日~4月1日)，財政部PPP項目庫退出項目總計724個，涉及投資額7239億元。其中，管理庫退庫項目246個，儲備清單退出項目478個。

在本期出庫項目中，新疆、內(nèi)蒙古、湖南、青海、廣東占據(jù)前五，退庫數(shù)量均超過10個，累計數(shù)量占總數(shù)之比超8成，新疆退庫107個，單省占比超4成。

有媒體報道，湖南省近日下發(fā)了“建議退庫”類項目的通知，預(yù)計退庫項目在八成左右。 湖北等省份退庫項目則在20%左右。而江蘇已停止無收益性質(zhì)的增量PPP項目，著重挖掘和推進存量PPP的發(fā)展。

《中國經(jīng)營報》記者了解到，新疆暫停的項目基本都是政府付費類項目。“這些項目政府在前期已經(jīng)出具資金本，后期如果還需要政府補貼，就只能停工，按照誰舉債誰負責的要求，目前政府補貼的項目是否會算作地方政府負債，還要具體看情況。所以很多地方政府原則上不太積極做這樣的項目，特別是需要財政來拿錢的項目審批都比較慎重。”李軍說。

一位財稅系統(tǒng)人士告訴記者，這樣一來，政府想做PPP項目，付出的成本就會比較高。“一方面，PPP項目需要社會資本方有充足的資金實力，另一方面還要有比較過硬的后期運營能力，保證這些項目能夠?qū)崿F(xiàn)不錯的收益。”

從起飛階段進入平飛階段不過三四年，隨著監(jiān)管層的逐條加碼，PPP行業(yè)在規(guī)范操作的同時，融資成本成本也不斷提高。

“在資源有限的情況下，地方政府選擇資本金的難度加大，PPP項目成本將大幅提高。”金永祥說。

此次《通知》從金融機構(gòu)的角度提出了規(guī)范要求，主要強調(diào)PPP項目融資的三個必要條件，本質(zhì)上都屬于對項目規(guī)范操作的正常要求，但在其他融資渠道并不充分的情況下，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計今年的融資成本將會有所上升。

有城商行對公業(yè)務(wù)人士透露，從整體融資成本情況看，利率從去年到現(xiàn)在漲幅應(yīng)該超過100個bp。

關(guān)鍵詞： 杠桿 金融