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融券新規(guī)對(duì)ETF投資有影響么?

來源:融通基金

近期,融券新規(guī)引起了市場(chǎng)關(guān)注,有基民問:對(duì)ETF投資有影響么?

10月14日晚間,證監(jiān)會(huì)官宣:調(diào)整優(yōu)化融券相關(guān)制度,更好發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用。隨后,滬深交易所發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化融券交易和轉(zhuǎn)融通證券出借交易相關(guān)安排的通知》。

對(duì)于基民們而言,影響較大的可能是融券保證金的上調(diào):投資者融券賣出時(shí),融券保證金比例不得低于80%。其中,投資者為私募證券投資基金的,融券賣出時(shí),融券保證金比例不得低于100%。此前保證金均為50%,本次上調(diào)幅度可謂不小。

對(duì)于大部分交易ETF的基民而言,融券影響基本可控:

◆ 截至2023年10月17日,810只權(quán)益、商品ETF中,融資融券標(biāo)的占比僅為33.95%;

◆ 融資融券標(biāo)的ETF中,融券余額占ETF規(guī)模不足1%,整體影響較少;

雖然“權(quán)益+商品ETF” 整體融券余額占比較小,但是截至2023年10月16日,也有134億(數(shù)據(jù)來源:wind),且較為集中,見下表:前十大融券余額接近116億,占比86.57%。

表:融券余額占比前十的ETF

圖片

資料來源:wind,億元,產(chǎn)品僅做舉例,不做推薦

從上表中,不然發(fā)現(xiàn),融券余額占比較高的一般都是寬基,而且這些寬基有個(gè)顯著特征就是配套有衍生品:期貨或者期權(quán)。

為什么會(huì)有這個(gè)特征呢?因?yàn)镋TF的融券并不是一個(gè)很好的交易指征,反倒是可以結(jié)合一些交易策略來進(jìn)行操作的。

◆ 融券T0:普通的融券T0和個(gè)股策略比較相似,通過融券賣出ETF+買入ETF,構(gòu)建一個(gè)中性組合,交易能力強(qiáng)的基民可以通過日內(nèi)波段做出收益;

◆ 期現(xiàn)套利:如果出現(xiàn)足夠的負(fù)基差,即期貨比ETF便宜。當(dāng)可以覆蓋融券成本的時(shí)候,這時(shí)候買入期貨多頭+融券賣出ETF,構(gòu)建一個(gè)組合,等到收斂的時(shí)候賺取基差收益;

◆ 期現(xiàn)套利+T0:類似負(fù)基差交易,構(gòu)建一個(gè)組合,通過日內(nèi)交易賺取收益,這樣既能獲取交易的收益,也可以獲取到基差收益。

融券新規(guī),確實(shí)是發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用的一種方式,但小編覺得對(duì)于不參與前面提到的幾類策略或者類似策略的基民而言,其實(shí)整體影響并不大。

關(guān)鍵詞: ETF 私募證券 融資融券 基民 基差

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