供應(yīng)逐步寬松，鐵礦石承壓下跌概率大 大家都在看

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近期，高爐生鐵產(chǎn)量位于高位，而鋼廠鐵礦石庫存處于低位，鐵礦石現(xiàn)貨價格堅挺。臨近8月底，鐵礦石2309合約面臨交割，期貨價格受現(xiàn)貨價格的影響比較大。與此同時，1.5萬億元的化債計劃使得市場信心增強，鐵礦石價格快速反彈。工信部等七部門近日聯(lián)合印發(fā)《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》，方案對市場熱議的“粗鋼平控”有所弱化，市場對鐵礦石的價格走勢出現(xiàn)分歧。我們認為，原料價格反彈后，目前鋼廠盈利情況不佳，尤其是螺紋鋼的生產(chǎn)虧損加劇，部分鋼廠主動檢修停產(chǎn)，而鐵礦石的供應(yīng)卻在穩(wěn)步增加，礦價在反彈后依舊將承壓下跌。

高爐生鐵產(chǎn)量處于高位，短期鐵礦石需求強勁

根據(jù)WSA數(shù)據(jù)，1—7月，全球生鐵產(chǎn)量7.74億噸，比去年同期的7.57億噸增加1700萬噸，按照1噸生鐵消耗1.6噸鐵礦石來測算，比去年同期多消耗鐵礦石近2700萬噸。其中，中國生鐵產(chǎn)量5.32億噸，比去年同期的5.08億噸增加2400萬噸，多消耗鐵礦石3800萬噸。從WSA數(shù)據(jù)可以看出，中國生鐵產(chǎn)量同比增長4.7%，其增量占全球增量的140%，也就是說，全球鐵礦石的需求增量來自中國。從中國高爐生鐵產(chǎn)量的高頻數(shù)據(jù)來看，今年年內(nèi)247家鋼企的周度日均生鐵產(chǎn)量在246.8萬噸左右的高位，而本周是245.6萬噸，處于年內(nèi)次高位。

從年內(nèi)鐵礦石的消耗來看，二季度以來由于高爐生鐵產(chǎn)量環(huán)比大幅上升，導(dǎo)致鐵礦石消耗大幅增長。春節(jié)前，高爐日均產(chǎn)量維持在224萬噸，春節(jié)后上升至234萬噸，二季度以來上升至243萬噸，這使得鐵礦石的日均消耗量持續(xù)增長，環(huán)比增速分別為4.5%和3.8%。

從鋼材供應(yīng)來看，目前處于年內(nèi)高位。從鋼廠盈利情況來看，近期由于原料價格的快速上漲，鋼廠噸鋼盈利惡化，尤其是螺紋鋼的生產(chǎn)已經(jīng)臨近現(xiàn)金流為負，部分鋼廠主動停產(chǎn)檢修，預(yù)計鐵礦石需求將隨著生鐵產(chǎn)量回落而下滑。

鐵礦石發(fā)運量具有明顯季節(jié)性，下半年是鐵礦石發(fā)運旺季

澳大利亞和巴西是全球鐵礦石最主要的供給國。澳、巴鐵礦石的發(fā)運呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性：一季度受雨季和颶風氣候影響較大，發(fā)運處于年度低位；進入二季度后天氣影響逐漸減弱，發(fā)運逐步回升；6月澳大利亞財年末、季末發(fā)運沖量結(jié)束后，發(fā)運量有所回落；9—12月為了完成年度目標，澳、巴發(fā)運量會再次拉升。

整體上看，三季度和四季度澳、巴鐵礦石發(fā)貨量高于一季度和二季度。而到港量數(shù)據(jù)一般都比發(fā)貨量數(shù)據(jù)延遲1個月左右，根據(jù)鋼聯(lián)高頻發(fā)運數(shù)據(jù)，1—3月澳、巴鐵礦石中國周度月均發(fā)運量為1863萬噸，4—6月上升至1982萬噸，8—9月再次上升至2043萬噸，季環(huán)比增速分別為6.4%和3.1%。從季節(jié)性看，隨著發(fā)運量的增加，鐵礦石的供應(yīng)將逐步寬松。

從政策面來看，近日工信部等部門出臺《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》，宣稱“2023年鋼鐵行業(yè)供需保持動態(tài)平衡”，疊加各地方政府的平控細則遲遲沒有出臺，市場預(yù)計今年的平控政策會有所減弱。但目前鋼廠盈利情況惡化，且高爐生鐵產(chǎn)量處于年內(nèi)高位，在沒有強刺激下，需求很難出現(xiàn)大增，部分鋼廠主動減產(chǎn)。另外，澳、巴鐵礦石發(fā)運量穩(wěn)步增加，鐵礦石供應(yīng)逐步寬松，礦價反彈后依舊將承壓下跌，但跌幅可能縮小。因此，我們認為，經(jīng)過前兩日的反彈，鐵礦石“弱預(yù)期”已經(jīng)得以修復(fù)，不論平控政策是否有所變化，未來礦價承壓下跌的概率較大。

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