8月LPR出爐，5年期以上未作下調(diào)

8月21日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的最新一期貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，較上一期下調(diào)10個基點；5年期以上LPR為4.2%，同此前保持一致。

本月15日，1年期MLF中標(biāo)利率從2.65%下調(diào)至2.5%，下調(diào)15個基點，7天逆回購利率從1.90%下調(diào)至1.8%，下調(diào)10個基點。由于LPR是在MLF利率基礎(chǔ)上加點形成，在MLF利率下調(diào)的背景下，多位市場分析人士此前就表示，本月LPR將迎來下調(diào)。但5年期以上LPR維持不變，不及市場普遍預(yù)期。

“此次降息重在強調(diào)短期資金的成本下調(diào)，總體符合階段性寬松的導(dǎo)向。這也說明對于短期刺激內(nèi)需和消費方面的側(cè)重更強?！币拙友芯吭貉芯靠偙O(jiān)嚴躍進表示，此次5年期LPR沒有下調(diào)，和市場預(yù)期略有差異，但不影響既有的降低房貸利率等工作推進。

(資料圖片僅供參考)

資料來源：Wind、長江證券研究所、華泰研究 楊靖制圖、視覺中國圖

1年期LPR下降10個基點

8月15日，政策利率超預(yù)期下降，MLF、7天期逆回購及SLF分別下降10~15個基點。其中，1年期MLF下降15個基點。而本月LPR呈現(xiàn)非對稱下降，1年期LPR下降10個基點至3.45%，5年期以上LPR維持4.2%。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，從時點看，這是LPR在6月下降10個基點之后，1年期LPR三個月內(nèi)第二次下降，傳遞出貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)、助力經(jīng)濟加快恢復(fù)的明顯信號；從幅度看，1年期LPR下降10個基點符合預(yù)期，5年期以上LPR不變低于預(yù)期。

董希淼表示：“8月15日各類政策利率下降，已經(jīng)預(yù)示著本月LPR將大概率下降。而今年以來銀行持續(xù)降低存款利率、壓降負債成本，銀行有條件穩(wěn)住甚至減少加點。這是本月LPR下降的直接原因。經(jīng)濟恢復(fù)勢頭不穩(wěn)固、市場主體融資需求較弱，是本月LPR下降的根本原因?！?/p>

對于5年期以上LPR保持不變，嚴躍進認為：“說明（政策）側(cè)重點在于對此前既有的降息動作要積極消化。今年6月份5年期以上LPR出現(xiàn)了10個基點的下調(diào)，當(dāng)前正處于對此類既有政策消化的關(guān)鍵期。后續(xù)也還是有下調(diào)的空間，但關(guān)鍵要看三季度整個經(jīng)濟形勢的復(fù)蘇態(tài)勢。”

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，5年期以上LPR維持穩(wěn)定，一是考慮國內(nèi)部分銀行凈息差壓力較大，增強貸款價格可持續(xù)性；二是盡管LPR報價基準利率不變，但在首套房貸利率政策動態(tài)調(diào)整機制影響下，各地因城施策，不少城市的新發(fā)放個人首套房貸利率已經(jīng)明顯低于5年期以上LPR；三是維持5年期以上LPR穩(wěn)定，有助于避免新舊房貸利率利差進一步擴大的潛在負面影響。

有助于提振企業(yè)融資需求

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，8月18日，央行等三部門召開電視會議，強調(diào)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策。要繼續(xù)推動實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降，規(guī)范貸款利率定價秩序，統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價格關(guān)系。

此次作為房貸利率參考的5年期以上LPR未下調(diào)，這將影響房貸利率下調(diào)嗎？嚴躍進認為，此次5年期以上LPR沒有下調(diào)，和市場預(yù)期略有差異，但本身不影響既有的降低房貸等工作推進。LPR雖然沒有變化，但各地還可以積極利用一項工具，即“房貸利率下限下調(diào)”工具。預(yù)計后續(xù)一些城市從降低房貸利率的角度，會啟動這項工具，這也會使得實際認購一二手房的利率下降。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，8月5年期以上LPR按兵不動，很可能意味著后期“調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策”會單獨出臺具體措施，其中或包括更大力度實施首套房貸利率政策動態(tài)調(diào)整機制，以及下調(diào)二套房貸利率下限等?？傮w上看，下一步引導(dǎo)新發(fā)放居民房貸利率下行是大勢所趨。

王青還認為，由于5年期以上LPR報價也是除居民房貸之外的其他企業(yè)和居民中長期貸款的定價參考，本月5年期以上LPR報價保持不動，也有助于穩(wěn)定其他中長期貸款利率，進而穩(wěn)定銀行凈息差。

談及本次1年期LPR下調(diào)給市場帶來的影響，周茂華認為，LPR利率調(diào)降，金融支持實體經(jīng)濟力度加大。LPR利率帶動企業(yè)部門貸款成本下降，有助于提振企業(yè)融資需求，促進投資和就業(yè)；同時，隨著各地因城施策穩(wěn)樓市政策措施效果逐步顯現(xiàn)，房地產(chǎn)穩(wěn)步復(fù)蘇，內(nèi)需修復(fù)動能增強?；久娓纳疲髽I(yè)盈利前景樂觀，有助于估值修復(fù)。同時，基本面穩(wěn)步復(fù)蘇，為人民幣匯率穩(wěn)定提供堅實支撐。

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