美聯(lián)儲(chǔ)正在玩一場(chǎng)等待游戲

越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，包括美聯(lián)儲(chǔ)官員，預(yù)測(cè)美國(guó)將擺脫衰退，但這要到2024年才能確定。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將找到一條路徑，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持?jǐn)U張，同時(shí)通脹率回落至2%的目標(biāo)，盡管這項(xiàng)任務(wù)將充滿(mǎn)挑戰(zhàn)。

一方面，若針對(duì)通脹壓力的行動(dòng)不夠積極，可能導(dǎo)致通脹反彈，隨后需要采取更嚴(yán)厲的措施。還有一種風(fēng)險(xiǎn)是，已經(jīng)是四十年來(lái)最激進(jìn)的緊縮政策的滯后效應(yīng)可能會(huì)使經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

(資料圖)

巴克萊資本(Barclays Capital )的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Millar表示：

他還補(bǔ)充道：

是否軟著陸，需要時(shí)間來(lái)確定

美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的官方裁決機(jī)構(gòu)——美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局(National Bureau of Economic Research)商業(yè)周期委員會(huì)對(duì)衰退的定義是，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體中顯著下降，且持續(xù)數(shù)月以上。如果該局發(fā)布的報(bào)告或者數(shù)據(jù)最初可能相互矛盾或者經(jīng)過(guò)修訂，就可能需要長(zhǎng)達(dá)21個(gè)月的時(shí)間來(lái)宣布此類(lèi)事件。

雖然軟著陸沒(méi)有正式的定義，但大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，軟著陸是在通脹放緩的情況下，經(jīng)濟(jì)沒(méi)有衰退或勞動(dòng)力市場(chǎng)沒(méi)有受到嚴(yán)重?fù)p害。

實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并非易事。據(jù)前美聯(lián)儲(chǔ)副主席Alan Blinder的研究，1965年至2022年間進(jìn)行的11次貨幣緊縮中，四次的結(jié)果接近成功，通脹穩(wěn)定或較低，其余的則是硬著陸，或兩年后通脹再次加速。

2018年至2022年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席、現(xiàn)任太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management)全球經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)的Richard Clarida說(shuō)：

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示：

美聯(lián)儲(chǔ)官員考慮的時(shí)間甚至更長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)政策制定機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)預(yù)計(jì)，通脹率可能在2025年后不久達(dá)到2%的目標(biāo)。

由于實(shí)現(xiàn)這樣的結(jié)果需要時(shí)間，F(xiàn)OMC預(yù)計(jì)利率將會(huì)更長(zhǎng)時(shí)間維持較高水平。他們預(yù)計(jì)，明年底的利率將在4.6%左右，比更長(zhǎng)期的利率高出2個(gè)百分點(diǎn)，比市場(chǎng)預(yù)期高出0.5個(gè)百分點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)上個(gè)月將利率上調(diào)至5.25%至5.5%，是二十年來(lái)的最高水平，并暗示他們可能在今年再次上調(diào)利率。

要有一些耐心

近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期，3.5%的失業(yè)率是數(shù)十年來(lái)的最低水平，而7月份核心通脹指標(biāo)出現(xiàn)了兩年來(lái)最小的連續(xù)增幅。雖然這支持了軟著陸的觀點(diǎn)，但并不一定排除經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步過(guò)熱從而導(dǎo)致價(jià)格再次上漲的可能性。

文藝復(fù)興宏觀研究公司（Renaissance Macro Research）的經(jīng)濟(jì)主管Neil Dutta表示：

他認(rèn)為，隨著油價(jià)不斷攀升，高房?jī)r(jià)可能推高租金，可能會(huì)出現(xiàn)“通脹式繁榮”。

許多政府官員也擔(dān)心重蹈1970年代的覆轍，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)早地放松了遏制通脹的努力，結(jié)果價(jià)格上漲再次加速，達(dá)到兩位數(shù)水平。

由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在轉(zhuǎn)折時(shí)期往往看起來(lái)好壞參半，隨后又會(huì)被修正，而且在長(zhǎng)期擴(kuò)張期間出現(xiàn)一個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)并不罕見(jiàn)，因此不可能實(shí)時(shí)確定美聯(lián)儲(chǔ)是否取得了成功。

前美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)研究公司MacroPolicy Perspectives的總裁Julia Coronado擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加息過(guò)度，她說(shuō)：

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