不受待見！自然人股東背景怎么了？個(gè)人系公募“叢林求生”，渴望陽光雨露

當(dāng)然，優(yōu)勝劣汰本就是市場(chǎng)自然選擇，沒有一個(gè)行業(yè)可以讓所有公司都掙錢，即使是有著牌照紅利的公募基金行業(yè)。近年來，公募行業(yè)越來越市場(chǎng)化，個(gè)人系公募活下來本就不易，疊加近兩三年市場(chǎng)賺錢效應(yīng)不佳、行業(yè)增速放緩，難免面臨生存壓力。

但值得注意的是，多位個(gè)人系公募人士向券商中國記者反映，近兩年來，個(gè)人系公募正在因?yàn)楣蓶|背景在各個(gè)維度不受待見，生存處境變得越來越艱難。

個(gè)人系公募處境艱難，最明顯的便是來自渠道的反饋。眾所周知，渠道資源本就是個(gè)人系公募的劣勢(shì)，但近兩年，這一情況進(jìn)一步惡化，以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)開始對(duì)自然人背景的公募基金有所“保留”，合作態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。

上述華南個(gè)人系公募總經(jīng)理透露，當(dāng)下，以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)往往在與個(gè)人系公募合作時(shí)設(shè)置諸多障礙，比如，有國有銀行將基金公司股東性質(zhì)作為重要指標(biāo)，若股東背景為自然人，則該項(xiàng)評(píng)分為零，使得同等條件下個(gè)人系公募基金開展業(yè)務(wù)要遠(yuǎn)難于其他公募，個(gè)別銀行甚至明確要求不許與個(gè)人系公募基金合作開展業(yè)務(wù)。

“以某大型股份銀行為例，在2016年到2020年，該行曾經(jīng)非?？粗睾托《拦镜暮献?，扶持了多家個(gè)人系公募，但從2020年開始，該行開始從風(fēng)控的角度有意控制單一基金公司的代銷規(guī)模，再到2021年，由于核心資產(chǎn)風(fēng)格掉頭直下，疊加個(gè)人系公募的一些風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，該行對(duì)個(gè)人系公募的合作就更加謹(jǐn)慎了?！?一位個(gè)人系公募的渠道銷售人士說。

該渠道銷售人士從公司內(nèi)部、代銷渠道兩個(gè)維度，向記者分析了個(gè)人系公募在展業(yè)過程遇到的困難：

甚至也有個(gè)人系公募開始淡化渠道，主做直銷。“渠道很難幫我們賣出量，我們現(xiàn)在直銷大概占了百分之八九十，主要是來自于一些機(jī)構(gòu)自營資金?！鄙鲜鰝€(gè)人系公募創(chuàng)始人透露。

如果說渠道的謹(jǐn)慎是來自一線的風(fēng)吹草動(dòng)，那么，自去年以來關(guān)于個(gè)人系公募的種種風(fēng)險(xiǎn)防御政策，便是吹向個(gè)人系公募的那股“風(fēng)”。

2022年4月26日,《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》發(fā)布，其中提到的 “審慎有序核準(zhǔn)自然人發(fā)起設(shè)立基金管理公司”，預(yù)示著對(duì)個(gè)人系公募準(zhǔn)入審批的收緊。

緊隨其后，2022年6月20日開始施行的《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》）和配套規(guī)則，從“準(zhǔn)入-內(nèi)控-經(jīng)營-治理-退出-監(jiān)管”全鏈條完善了對(duì)個(gè)人系公募的監(jiān)管，更是表現(xiàn)出監(jiān)管對(duì)個(gè)人系公募自然人股東風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，對(duì)股權(quán)代持、倒賣牌照等違規(guī)行為的嚴(yán)防嚴(yán)打。

“近幾年，個(gè)人系公募的輿論風(fēng)險(xiǎn)、牌照倒賣時(shí)有發(fā)生，從防范風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)范行業(yè)的角度來說，監(jiān)管趨嚴(yán)無可厚非，而且非常必要，但也客觀上增加了本就經(jīng)營困難的個(gè)人系公募的生存難度。” 一家個(gè)人系公募的督察長表示。

一方面，為了防范自然人股東的風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人系公募的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提比例是其他公募的一倍。

據(jù)《關(guān)于實(shí)施有關(guān)問題的規(guī)定》第（十七）條規(guī)定，“第一大股東為自然人的基金管理公司，其風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提比例不得低于基金管理費(fèi)收入的20%。”但非個(gè)人系公募的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提比例為10%，是個(gè)人系公募基金公司的一半。

“20%的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金對(duì)個(gè)人系公募來說是非常大的壓力，如果再加上給渠道50%的尾隨傭金，意味著基金公司到手的可支配收入只有30%。這雖然不會(huì)影響利潤，但會(huì)影響公司的現(xiàn)金流和日常運(yùn)作。”上述個(gè)人系公募的督察長表示。

該督察長認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金主要用于彌補(bǔ)因基金管理人或托管人違法違規(guī)、違反基金合同、操作錯(cuò)誤或因技術(shù)故障等原因給基金財(cái)產(chǎn)或基金份額持有人造成的損失，因此對(duì)于貨幣基金或者類剛兌業(yè)務(wù)非常必要，但對(duì)于公募基金主要的純凈值化基金產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的意義并不大?！氨热鐐鸩壤祝蛻籼濆X，是不能用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金來補(bǔ)貼投資者的。”他說。

上述個(gè)人系公募總經(jīng)理也表示，由于管理費(fèi)收入是公募基金公司的主要收入來源，公募風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提比例的不同，導(dǎo)致同樣的管理規(guī)模，個(gè)人系公募的實(shí)際可支配收入較非個(gè)人系公募更少，使得個(gè)人系公募在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于更加不利的地位。

另一方面，為了防止倒賣牌照、變現(xiàn)套利，個(gè)人系公募的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、新股東引進(jìn)也有著嚴(yán)格限制。

《關(guān)于實(shí)施有關(guān)問題的規(guī)定》第（七）條規(guī)定，“基金管理公司主要股東為自然人的，該自然人的股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)象僅限于該公司其他股東、符合條件的自然人、員工持股平臺(tái)；基金管理公司第一大股東為自然人的，不得變更為非自然人?！贝送?，《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》第十二條規(guī)定，除員工持股平臺(tái)外, 個(gè)人系公募的“其他股東應(yīng)當(dāng)為符合條件的自然人、金融機(jī)構(gòu)或者管理金融機(jī)構(gòu)的機(jī)構(gòu)。”

“從監(jiān)管的角度來說，這些限制主要是為了防止個(gè)人系公募倒賣牌照，變現(xiàn)套利。但對(duì)于我們正常經(jīng)營的公司來說，這些限制使得我們引進(jìn)新股東的選擇范圍大大縮小，難以通過補(bǔ)充資本金增加發(fā)展動(dòng)力?！?上述個(gè)人系公募總經(jīng)理指出，“比如，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來說，他們大多是不愿意做個(gè)人系公募的二股東的?！?/p>亟需健全分類監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)

2023年7月，《中共中央 國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》發(fā)布，提出了“全面落實(shí)公平競(jìng)爭(zhēng)政策制度”、“引導(dǎo)完善治理結(jié)構(gòu)和管理制度”等多個(gè)促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見措施。作為公募基金行業(yè)中的民營力量，普遍面臨生存困境的個(gè)人系公募又該如何發(fā)展壯大？

“首要還是修煉內(nèi)功，業(yè)績(jī)永遠(yuǎn)是基金行業(yè)最好的通行證?！币患覀€(gè)人系公募創(chuàng)始人表示，個(gè)人系公募本身就資源不足，所以更要用業(yè)績(jī)說話，因此，他在公司創(chuàng)立之初就堅(jiān)持以絕對(duì)收益理念打造具有特色化和競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品線，并將投資者實(shí)際盈利狀況作為基金經(jīng)理考核的參考指標(biāo)之一，切切實(shí)實(shí)為投資者賺到錢。

除了投研維度，一位個(gè)人系公募督察長還從公司治理、行業(yè)監(jiān)管、政策導(dǎo)向等角度提出了一些建議：

上述華南個(gè)人系公募總經(jīng)理也提到了類似問題，“如果股權(quán)穿透來看，一些機(jī)構(gòu)系公募、外商獨(dú)資公募的實(shí)際控制人也是自然人，以機(jī)構(gòu)系、個(gè)人系來區(qū)分基金公司本就是個(gè)不太準(zhǔn)確的分法，不如以產(chǎn)品為抓手對(duì)基金公司進(jìn)行了分類評(píng)級(jí)、分類管理?！?/p>

“如果把基金行業(yè)比作一片森林，那這片森林里面既要有參天大樹，也要有灌木叢林、野花野草，這才是一個(gè)正常的生態(tài)?！鄙鲜鋈A南個(gè)人系公募總經(jīng)理表示。

校對(duì)：陶謙

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