食品飲料行業(yè)雙周報:悲觀情緒得以釋放 看好2023年下半年結(jié)構(gòu)升級趨勢 “跑贏大市”|視訊
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隨著市場對中國較為疲軟的宏觀經(jīng)濟指標的悲觀情緒得到反映,消費板塊的表現(xiàn)在過去兩周企穩(wěn)回升。展望未來,我們預(yù)計主要子品類的動銷情況和盈利能力將實現(xiàn)逐步復(fù)蘇。
我們認為當(dāng)前需求反彈的空間仍較廣闊,受惠于接下來若干季度居民收入和消費者信心的潛在提振。我們繼續(xù)看好港股上市的食品飲料公司。我們的首選投資主題涉及成長股標的,備選投資主題則以防御性為綱,推薦股息回報率以及市盈率估值性價比較高的標的。
啤酒行業(yè):高端化仍是中國啤酒行業(yè)可見的長期趨勢。臨近旺季,我們預(yù)計中高端檔次的銷量貢獻將增加。部分投資者認為,中國啤酒行業(yè)銷量同比增速自今年下半年應(yīng)放緩,令二季度沽售獲利情緒較重。而我們重申中國啤酒行業(yè)的中長期交易機會仍存,有鑒于:1)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和提價將驅(qū)動噸價和噸利保持扎實的增長動能,與2)費用端更有力的管理,疊加成本端持續(xù)下行,經(jīng)營利潤率有望加速提升。我們預(yù)計2023-2025 年行業(yè)盈利將錄得近20%的同比升幅。從短期維度來看,盡管啤酒銷量增長或于2023 年5-6 月有所放緩,我們重申其結(jié)構(gòu)升級進程將在即將到來的旺季延續(xù)。噸價提升或超市場預(yù)期。我們的行業(yè)首選為青島啤酒(00168 HK),目標價114.00 港元。我們對華潤啤酒(00291 HK)評級為“買入”,目標價72.50 港元。我們亦推薦燕京啤酒(000729 SZ)。
主要風(fēng)險因素:1)國內(nèi)經(jīng)濟增長或居民收入增長遜于預(yù)期;2)原材料及包裝物價格變動超出預(yù)期;以及3)食品安全問題。
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